從目前這兩個(gè)子行業(yè)的情況來(lái)看，今年以來(lái)其產(chǎn)量均有所增長(cháng)。根據WIND資訊的數據，PVC產(chǎn)量在今年2月份到達低點(diǎn)后開(kāi)始緩慢回升，10月份累計同比增長(cháng)4.8%，累計產(chǎn)量達到753萬(wàn)噸，而當月產(chǎn)量達到81.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)56.8%。純堿同樣也在今年2月份開(kāi)始回升，到今年10月份產(chǎn)量累計達1559萬(wàn)噸，同比仍為負值，即-1.21%，不過(guò)今年9、10月份同比增長(cháng)分別達到9.24%和3.15%。

    值得注意的是，盡管產(chǎn)量增長(cháng)但產(chǎn)品價(jià)格卻未明顯上漲。以純堿價(jià)格為例，根據WIND資訊數據，今年初時(shí)大約為1300元/噸，隨后曾上漲至1570元/噸，但之后一直在1300元/噸上下波動(dòng)，上周價(jià)格為1260元/噸。從PVC現貨方面看，根據中國石化[12.77 0.31%]產(chǎn)品網(wǎng)的數據，上海氯堿的PVC今年7月底時(shí)價(jià)格為6900元/噸，而12月8日的較新報價(jià)為7100元/噸，其間較低到過(guò)6700元/噸，總體變化并不大。我們認為，產(chǎn)量穩步增長(cháng)而價(jià)格維持低迷的原因主要是產(chǎn)能過(guò)剩明顯對價(jià)格形成了非常大的壓力。

    根據中國石化協(xié)會(huì )的數據，2008年P(guān)VC產(chǎn)能為1581萬(wàn)噸，純堿產(chǎn)能為2300萬(wàn)噸。如果按今年10月份的產(chǎn)量再考慮后兩個(gè)月的增長(cháng)，假設PVC后兩個(gè)月產(chǎn)量分別為100萬(wàn)噸，純堿分別為180萬(wàn)噸，則PVC產(chǎn)能利用率僅為76%，純堿為94%。當然，由于今年仍有新的產(chǎn)能投產(chǎn)，因而實(shí)際產(chǎn)能應更低。

    我們預計明年行業(yè)將出現明顯的好轉。原因是時(shí)滯因素正在過(guò)去，拉動(dòng)效用將進(jìn)一步顯現，而房地產(chǎn)投入資金和施工仍不斷上升，加之其它相關(guān)行業(yè)也在回暖，對PVC和純堿的市場(chǎng)需求會(huì )進(jìn)一步上升。以產(chǎn)能為例，純堿行業(yè)去年低迷時(shí)產(chǎn)能利用率甚至不足60%，目前達到80%，優(yōu)勢企業(yè)甚至達到90%。在需求進(jìn)一步上升的情況下，產(chǎn)能提高的同時(shí)其價(jià)格也將上漲。因為此時(shí)剩余產(chǎn)能越來(lái)越小，供應方壓力下降，導致價(jià)格上升，從而令企業(yè)的毛利率提升，業(yè)績(jì)相應得到改善。

    從產(chǎn)能利用率看，純堿業(yè)相對更為樂(lè )觀(guān)，因為目前其產(chǎn)能利用率提高明顯，若需求進(jìn)一步擴大，其產(chǎn)能釋放對價(jià)格的壓力將較小，在此背景下，價(jià)格上漲可能會(huì )來(lái)得更早些。