【中玻網(wǎng)】公司26日晚公布13年中報,實(shí)現收入2.65億元,同比降26%;凈利潤為2283萬(wàn)元,同比降66.8%。EPS為0.14元。預計前三季度凈利潤為3200-4500萬(wàn)元,同比為-21.59%至-44.24%。
　　
　　投入資金要點(diǎn):
　　
　　上半年減反膜銷(xiāo)量降35%,盈利基本觸底。上半年收入利潤繼續下降,主因仍是減反膜市場(chǎng)低迷。上半年銷(xiāo)量約900多萬(wàn)平米,較去年同期的1500萬(wàn)平米下滑約35%左右,不過(guò)二季度環(huán)比一季度有所上升。預計下半年出貨量至少與上半年持平。盈利上,由于目前以鍍膜玻璃為主,該業(yè)務(wù)較鍍膜加工的毛利率明顯較低,因后者僅計加工費,結構不同導致總體毛利率較去年下滑14.8個(gè)百分點(diǎn)。單獨看鍍膜玻璃,目前毛利率15.4%,已略高于去年下半年14.9%的利潤率,單位凈利約為2.4元/平米,也基本穩定。我們認為目前減反膜已處在磨底階段,若國內需求逐步釋放,出貨有望逐步回升。
　　
　　出口提升明顯,利潤占比增至36%。公司減反膜原以銷(xiāo)售給國內組件商為主,近兩年開(kāi)拓國外市場(chǎng)。由于國外對高等產(chǎn)品較為認可,普通減反膜玻璃與超薄玻璃價(jià)格均好于國內。上半年外銷(xiāo)收入與利潤占比達到21%與36%,毛利率為23%,明顯高于國內市場(chǎng)的10.8%。隨著(zhù)日本等市場(chǎng)不斷開(kāi)拓,出口的盈利預計仍將提高。
　　
　　2mm超薄玻璃開(kāi)始銷(xiāo)售日本,組件仍需觀(guān)察,新產(chǎn)品或于明年逐步體現業(yè)績(jì)。公司超薄玻璃與組件線(xiàn)去年年底已逐步安裝,目前靠前條鋼化線(xiàn)試產(chǎn)效果較好,且于三季度開(kāi)始供給日本企業(yè),雖然開(kāi)始銷(xiāo)量較少,但逐月增加,且盈利明顯較高,說(shuō)明該產(chǎn)品市場(chǎng)認可正在逐步提升,是下半年公司主推產(chǎn)品。而雙玻組件上半年供應信義的金太陽(yáng)項目,中報上看毛利率為-58%,這應該只是市場(chǎng)推廣中低價(jià)銷(xiāo)售的特例,未來(lái)的拓展要點(diǎn)仍在國外市場(chǎng)。我們預計明年新產(chǎn)品應該能夠有所放量,則公司業(yè)績(jì)將觸底回升。
　　
　　給予“推薦”的投入資金評級。我們估計今年雙玻組件仍難明顯有業(yè)績(jì)體現,減反膜基本處在底部階段。在明后年銷(xiāo)售50MW、與170MW雙玻組件的假設下,我們預計13-15EPS為0.31元、0.42元與0.59元。給予“推薦”的投入資金評級。
　　
　　風(fēng)險提示:1.減反膜價(jià)格與銷(xiāo)量再度大幅下滑導致業(yè)績(jì)再探底;2.超薄雙玻組件與2mm鋼化玻璃推廣慢于預期,難以釋放業(yè)績(jì)。