【中玻網(wǎng)】11月下旬主要市場(chǎng)表現差異化減弱,北部地區受淡季影響加重,下游需求大幅度減緩,華東、華南需求保持較好,但受北方低價(jià)貨源以及產(chǎn)能釋放沖擊,價(jià)格仍然承壓。短期來(lái)看,北方地區進(jìn)入冬儲季節,價(jià)格、下游出貨承壓加大,價(jià)格將進(jìn)一步下行;華東區目前逐步轉冷,預計后期需求轉淡,價(jià)格下滑;華南地區目前需求較好,但未來(lái)2月受北方、華東產(chǎn)品南下影響,價(jià)格上行空間有限�？傮w而言,行業(yè)整體盈利未來(lái)一方面收到南方貨源沖擊,同時(shí)也會(huì )逐漸步入季節性回調。此外,本旬新增產(chǎn)能釋放,供給端壓力加大。雙遼迎新一線(xiàn)1000噸和新疆普耀建材500噸近日點(diǎn)火,新增年產(chǎn)能1095萬(wàn)重量箱。此外,玻璃生產(chǎn)成本受環(huán)保及燃料要求加嚴有所上升,未來(lái)盈利或將受到舒緩。
　　
　　我們認為:短期來(lái)看,行業(yè)下游需求分化減弱,南方地區在北方市場(chǎng)產(chǎn)能沖擊價(jià)格出現下滑,加之供給端壓力釋放,我們認為整體行業(yè)價(jià)格開(kāi)始處于下行趨勢,華南市場(chǎng)上行幅度相當有限。同時(shí)我們建議關(guān)注經(jīng)銷(xiāo)商短期拿出貨以及去庫速度。
　　
　　主要指標跟進(jìn):停窯率(22.13%,處于相對高位)、毛利率(10.52%,環(huán)比下降0.37%)、庫存(2661萬(wàn)重箱,環(huán)比上升1%)、平板玻璃銷(xiāo)量增速(1-10月達11.7%,增速比1-9月上漲0.35%)。
　　
　　主要推薦公司:南玻A、旗濱集團
　　
　　均價(jià)小幅下滑,進(jìn)入淡季預計后續價(jià)格繼續下行趨勢
　　
　　11月下旬,市場(chǎng)走勢呈現整體下滑趨勢,華東地區在華中和華北玻璃產(chǎn)品的沖擊下價(jià)格繼續下滑;東北及臨近地區由于市場(chǎng)需求減少而價(jià)格下調;華北、華中地區價(jià)格跌幅相對較小,主要是前期跌幅較深或需求較好。本旬新增產(chǎn)能釋放,供給端壓力加大。雙遼迎新一線(xiàn)1000噸和新疆普耀建材500噸近日點(diǎn)火,新增年產(chǎn)能1095萬(wàn)重量箱。本旬,主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為72.8元/重箱,環(huán)比小幅下跌0.4%。從幅度上看,全國各地價(jià)格波動(dòng)幅度為0.5元/重箱,其中上海、廣州價(jià)格下跌幅度相當,均為約0.5元/重箱。秦皇島下跌1元/重箱,北京上漲0.5元/重箱。
　　
　　重油、純堿價(jià)格保持平穩,價(jià)差環(huán)比進(jìn)一步縮窄
　　
　　11月下旬,玻璃均價(jià)環(huán)比小幅下降0.3元/重箱,成本端方面,純堿與重油價(jià)格保持平穩,分別為1329元/噸和4800元/噸。我們預計,短期內隨著(zhù)需求季節性影響盈利或將進(jìn)一步下滑。
　　
　　南部地區需求平穩,行業(yè)產(chǎn)能釋放壓力加大
　　
　　截止到11月22日,行業(yè)庫存2661萬(wàn)重箱(環(huán)比小幅上升1%)。停窯率達22.13%。由于近期行業(yè)北方地區進(jìn)入淡季需求下滑,以及南方部分區域受北方地區低價(jià)貨源沖擊,預計庫存將基本穩中有升。預計11月中旬行業(yè)毛利率為10.52%,環(huán)比小幅下降0.37%。
　　
　　玻璃板塊及要點(diǎn)關(guān)注公司估值
　　
　　截止11月22日,申萬(wàn)玻璃制造指數跑贏(yíng)滬深300指數1.46%,玻璃板塊PE為31.22倍,低于歷史平均水平(歷史平均水平40.2倍,較低點(diǎn)為14倍,較高點(diǎn)為96倍)。要點(diǎn)關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團2013年P(guān)E分別為24倍、11倍,低于歷史平均的36、27倍,維持“增持”評級。