【中玻網(wǎng)】報告要點(diǎn)
　　
　　光伏市場(chǎng)底部回暖,公司將顯著(zhù)受益光伏行業(yè)經(jīng)過(guò)此輪調整后,供給端得到收縮,在經(jīng)濟環(huán)境改善以及政策持續推動(dòng)下需求開(kāi)始逐步恢復,行業(yè)景氣觸底復蘇,主要光伏產(chǎn)品價(jià)格企穩回升。
　　
　　減反膜業(yè)務(wù)將受益光伏復蘇
　　
　　作為國內光伏減反玻璃的技術(shù)優(yōu)異者和龍頭企業(yè),盡管減反膜市場(chǎng)競爭已較激烈,但公司更具技術(shù)和規模優(yōu)勢。隨著(zhù)光伏市池暖,減反膜滲透率仍將持續提升,我們預計行業(yè)增速在25%左右,即使受制競爭,盈利能力穩定,公司每銷(xiāo)售500萬(wàn)平米,仍將實(shí)現0.16元的業(yè)績(jì)增厚。
　　
　　2mm鍍膜鋼化玻璃有望成業(yè)績(jì)亮點(diǎn)
　　
　　2mm物理鋼化玻璃現已量產(chǎn)成功,并率先用于超薄雙玻組件。隨著(zhù)光伏的回暖和國內分布式電站政策深入,雙玻組件或將迎來(lái)推廣從而帶來(lái)其核心2mm鋼化玻璃發(fā)展機遇。目前公司已在海外進(jìn)行推廣,并初現成效,作為技術(shù)的先發(fā)者,2mm物理鋼化短期存在壁壘,未來(lái)將拓展更薄鋼化技術(shù),并以此為核心開(kāi)發(fā)其他應用領(lǐng)域。我們判斷短期每銷(xiāo)售100萬(wàn)平米,能夠帶來(lái)0.06元的業(yè)績(jì)增厚,而隨著(zhù)規模放大,盈利有望進(jìn)一步提升。
　　
　　深加工市場(chǎng)的技術(shù)領(lǐng)跑者,維持推薦
　　
　　從減反膜開(kāi)始,公司始終扮演者技術(shù)優(yōu)異者的角色,先發(fā)優(yōu)勢也在一定時(shí)間內予其豐厚回報。光伏行業(yè)整體回暖,公司新老業(yè)務(wù)均將受益,若新品拓展順利,更將奠定公司通過(guò)不斷創(chuàng )新領(lǐng)跑市場(chǎng)的中長(cháng)期邏輯。預計13-15年EPS0.43、0.72和1.04元,對應PE45、27和19倍,關(guān)注新產(chǎn)品銷(xiāo)售進(jìn)展以及技術(shù)的進(jìn)一步深化情況,維持推薦。