【中玻網(wǎng)】伴隨下游需求季節性回落，玻璃期現走勢同步下挫。主力1409合約連續兩周跌幅超2%至1160元/噸，遠月1501合約更跌至1120元/噸，盤(pán)中直逼1100元/噸下方支撐位。
　　
　　房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，玻璃年內基本面下行趨勢明晰，加上5月又處于現貨季節性淡季，空頭乘勝追擊，玻璃主力在打破4月以來(lái)的盤(pán)整平臺后，不斷刷新上市以來(lái)較低點(diǎn)。
　　
　　現貨季節性走弱，玻璃市場(chǎng)難逃弱勢。受制于房地產(chǎn)需求增速大幅下降，玻璃中長(cháng)期基本面下行趨勢非常明確。1-4月，房地產(chǎn)新屋開(kāi)工累計同比下滑24.5%，優(yōu)異指標銷(xiāo)售數據也下滑6.9%。不過(guò)上游產(chǎn)量增速仍保值去年的慣性高增長(cháng)。盡管一季度以來(lái)，玻璃上游生產(chǎn)線(xiàn)新增幅度放緩，1-4月累計新增產(chǎn)能4條，低于去年6條的同期增幅。部分準備點(diǎn)火生產(chǎn)的企業(yè)也由于行情走弱推遲生產(chǎn)。但無(wú)奈去年產(chǎn)能扎堆投產(chǎn)，5月中旬上游產(chǎn)能同比增速仍有近17%。供求矛盾加劇，5月中旬全國玻璃廠(chǎng)商庫存僵持于3200萬(wàn)噸高點(diǎn)，同比增幅近14%。
　　
　　從季節性角度來(lái)說(shuō)，5月無(wú)疑對空頭非常有利。繼4月房屋需求階段性回暖之后，5月下游將面臨南方雨季等銷(xiāo)售不利條件。5月中旬以來(lái)，華東、華南等現貨高價(jià)區積較降價(jià)。深陷財務(wù)糾紛的江蘇華爾潤5月累計降價(jià)32元/噸至1302元/噸。行業(yè)風(fēng)向標沙河地區5月累計降幅也達16元/噸至1064元/噸�？紤]集體降價(jià)后出貨情況未見(jiàn)好轉，現貨價(jià)格后市預計仍將走弱。
　　
　　不過(guò)值得警惕的是，伴隨期價(jià)跌破較低成本線(xiàn)，空頭籌碼減弱。盡管行業(yè)供需及短期現貨有利于空頭，但隨著(zhù)期價(jià)跌破生產(chǎn)成本線(xiàn)，供大于求背景下的價(jià)格下跌邏輯面臨變數。從行業(yè)歷史規律來(lái)看，玻璃價(jià)格季節性較強，上游廠(chǎng)商多是在3-4月、7-10月中盈利，而在其他月份虧損。一旦企業(yè)全年虧損，則會(huì )伴隨大規模的減產(chǎn)。
　　
　　以燃料區分，玻璃較低成本為煤制氣生產(chǎn)線(xiàn)，噸玻璃成本約1080元/噸。河北沙河大部分生產(chǎn)線(xiàn)采用這一燃料�？紤]沙河地區200元/噸貼水，1409合約1160元/噸價(jià)格對應的沙河現貨價(jià)僅有960元/噸，即噸玻璃虧損120元/噸。在此價(jià)位下，沙河企業(yè)可能大面積減產(chǎn)進(jìn)而改變供需格局。筆者認為，從減停產(chǎn)邊際成本角度出發(fā)，當前主力期價(jià)已然有所超跌。不過(guò)，由于當前現貨盤(pán)面價(jià)仍在1200元/噸左右，1409較現貨是超跌的。沙河實(shí)際出廠(chǎng)價(jià)也在1070元/噸，持續虧損導致的上游減停產(chǎn)尚未在行業(yè)中實(shí)際發(fā)生。
　　
　　綜上，基本面中長(cháng)線(xiàn)看空以及現貨季節性走弱助力玻璃期價(jià)下行。5月需求回落背景下，玻璃期價(jià)整體弱勢難逃。但值得警惕的是，當前玻璃1409合約1160元/噸的價(jià)位折合沙河報價(jià)已然是觸及當期停產(chǎn)成本線(xiàn)。持續處于該價(jià)位則預示著(zhù)當地大量產(chǎn)能停產(chǎn)，進(jìn)而扭轉后市供需強弱力量。因此，考慮期價(jià)較基本面已有超跌，建議前期空單止盈離場(chǎng)，或僅留有少量測試單。后市期價(jià)能否反彈需要關(guān)注上游產(chǎn)能減停產(chǎn)情況，熊市背景下抄底單僅以短線(xiàn)操作為主。