【中玻網(wǎng)】跨期套利交易是利用同商品不同月份合約間價(jià)差波動(dòng)而交易的獲利方式。這種方式是應用較早且較為成熟的套利交易方式之一，也已成為追求穩定收益的投入資金者優(yōu)選。
　　
　　做好跨期套利交易，首先要明白同商品合約間價(jià)差因何產(chǎn)生波動(dòng)和回歸。從筆者對交易研究的過(guò)程來(lái)看，主要包括以下波動(dòng)因素：一是供應因素。由于工業(yè)品產(chǎn)能投放進(jìn)度和農產(chǎn)品(行情,問(wèn)診)的不同作物年度供應松緊導致近遠期價(jià)差變動(dòng)。如典型的牛市升水和熊市貼水排列。二是資金因素。資金對目標合約的集中偏好會(huì )導致價(jià)差出現波動(dòng)，如移倉、擠倉等行為。三是季節性因素。由于商品生產(chǎn)、貿易和消費過(guò)程中呈現出的季節性特點(diǎn)，導致合約間價(jià)格出現強弱差異。比如農產(chǎn)品的季產(chǎn)年銷(xiāo)；有色金屬的季節性采購；貨品淡旺季消費差異；建材淡旺季開(kāi)工特點(diǎn)等。四是天氣因素。由于近月合約價(jià)格對短期天氣變化更為敏感，導致近遠價(jià)差波動(dòng)。如臺風(fēng)導致貨品生產(chǎn)中斷；惡劣天氣影響短期物流運輸等。五是規則因素。交易單位在交割倉單方面的規定會(huì )導致某一時(shí)點(diǎn)前后合約價(jià)差波動(dòng)，比如橡膠、塑料規定的倉單有效期前后合約。另外，交易單位調整規則也會(huì )讓生效時(shí)點(diǎn)前后合約產(chǎn)生波動(dòng)。比如今年的玻璃基準交割地調整，導致1505和1506合約價(jià)格出現明顯差異。六是政策因素。由于政策調整對不同時(shí)期商品影響差異，導致不同合約價(jià)差出現波動(dòng)。比如大豆、棉花直補政策調整形成了新舊作物價(jià)格大幅波動(dòng)。此外，全部間貿易政策變化也會(huì )導致近遠月合約價(jià)格波動(dòng)出現差異。如貿易保護、經(jīng)濟制裁等。七是成本因素。持倉成本對近遠月合約價(jià)差有波動(dòng)限制，即遠月價(jià)格大幅高于近月價(jià)格可能導致價(jià)差回歸。如有色金屬合約價(jià)差波動(dòng)就容易受持倉成本限制。八是預期因素。由于投入資金者對經(jīng)濟發(fā)展和物價(jià)走向的預期也會(huì )導致價(jià)差出現波動(dòng)。此外，由于遠月合約相對近月合約面臨更多的不確性，遠月大幅波動(dòng)導致近遠價(jià)差變動(dòng)。九是其他因素。比如突發(fā)事件對近月價(jià)格影響更大，投入資金機構的習慣性操作等。
　　
　　其次，要掌握跨期套利的主要交易模式。一是正向交割模式。專(zhuān)注于遠月合約明顯高于近月合約的機會(huì )。獲利機會(huì )=遠近價(jià)差-持倉成本。二是價(jià)差趨勢模式。趨勢一旦形成不會(huì )輕易發(fā)生變化，價(jià)差趨勢也一樣。該模式專(zhuān)注于價(jià)差趨勢確立后的順勢交易機會(huì )。三是回歸交易模式。通過(guò)對歷史價(jià)差分布和運行規律進(jìn)行分析，當價(jià)差偏離或接近歷史波動(dòng)區界限，進(jìn)行價(jià)差套利回歸交易。四是統計套利模式。該交易模式利用高速大量統計后，確立不同合約的強弱關(guān)系并據此進(jìn)行開(kāi)倉交易。一般只做日內交易，即收盤(pán)前結束套利交易。
　　
　　較后，跨期套利交易是個(gè)精細活，注意分析細節和總結經(jīng)驗。一是交易前要分析哪些是確定的，哪些是不確定的，了解交易的風(fēng)險點(diǎn)。二是在價(jià)差波動(dòng)中，瞬間的套利機會(huì )不是一般人能捉住的。普通投入資金者應著(zhù)力于尋找價(jià)差的波段機會(huì )。三是從滑點(diǎn)成本因素來(lái)看，較好在價(jià)差波動(dòng)平穩時(shí)下單，先下單流動(dòng)性低的合約。四是注意相關(guān)合約價(jià)差的主要波動(dòng)時(shí)間，過(guò)早進(jìn)入面臨時(shí)間成本。比如每年農產(chǎn)品1—5月合約往往在前一年的9月以后才會(huì )開(kāi)始規律波動(dòng)。五是做回歸交易時(shí)，要注重背景分析。只有相似的背景下，歷史的價(jià)差分布和波動(dòng)規律才更值得參考。比如相似的牛熊格局，相似的經(jīng)濟資金狀況等。六是關(guān)注價(jià)差波動(dòng)的臨界點(diǎn)和臨界時(shí)間，其往往可能成為止損點(diǎn)或結束交易的參考。比如升水轉貼水情況，打破歷史區間連續數日不回歸等。七是做價(jià)差分析時(shí)，還要注意商品近一年整體月份合約升貼水格局排序，其往往能提示交易機會(huì )。比如豆粕和塑料近幾年都是近強遠弱。
　　
　　需要說(shuō)明的是，近幾年隨著(zhù)套利交易者的增多和市場(chǎng)的不斷變化，傳統正向跨期套利機會(huì )正在趨少。但市場(chǎng)跨期價(jià)差波動(dòng)機會(huì )永遠不缺，套利交易模式和思路需要不斷創(chuàng )新。