【中玻網(wǎng)】股市指數期權概要及交易策略介紹
　　
　　作為復雜的資金衍生品交易工具，股市指數期權的杠桿性、可賣(mài)空操作、非線(xiàn)性的定價(jià)關(guān)系、多樣的投入資金組合可能性以及獨有的風(fēng)險收益不對稱(chēng)性使得其具有一定的信用風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險、操作風(fēng)險以及市場(chǎng)風(fēng)險。
　　
　　1.信用風(fēng)險
　　
　　股市指數期權合約作為標準化合約，有交易單位設立的保證金制度、結算制度和數量限額制度作保障。對于那些遭受損失而未能補足保證金的交易者，交易單位可以采取強制平倉措施以維持整個(gè)交易體系的安全性。即使部分投入資金者違約，對其他投入資金者一般也不會(huì )產(chǎn)生太大影響，所以相關(guān)的信用風(fēng)險不大。
　　
　　2.流動(dòng)性風(fēng)險
　　
　　流動(dòng)性是指投入資金者無(wú)法及時(shí)以合理的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出股市指數期權合約，以順利完成開(kāi)倉或平倉的風(fēng)險。比如，在帶有買(mǎi)權且市場(chǎng)可能下跌時(shí)，投入資金者不想至到期日使期權作廢損失全部權利金，以圖盡快平倉了結，但由于市場(chǎng)缺乏交易對手，平倉結果可能是買(mǎi)權帶有者只能以很低的價(jià)格賣(mài)出所持買(mǎi)權，較端情況下無(wú)法在到期日前賣(mài)出，只能使期權至到期日作廢。對于流動(dòng)性風(fēng)險的防范，主要是在交易時(shí)要謹慎選擇合約月份，盡量選擇交易活躍的合約。一般而言，近月合約要比遠月合約交易活躍，且交易量大得多，所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險也相對較小。當然，由于期權交易合約的標準化及操作程序的系列化，使得交易者在正常情況下流動(dòng)性風(fēng)險的暴露程度并不大。
　　
　　3.操作風(fēng)險
　　
　　股市指數期權有買(mǎi)權、賣(mài)權之分，根據執行合約的時(shí)間又可分為歐式期權和美式期權。同時(shí)，為方便交易者進(jìn)行策略不同的期權交易，一般規定接受同時(shí)買(mǎi)賣(mài)不同期權序列的組合式委托。與其他資金衍生產(chǎn)品相比，交易相對復雜，操作風(fēng)險大。此外，由于股市指數期權的交易策略變化繁多，不同頭寸組合狀況具有不同程度風(fēng)險狀況，因此保證金計算方式亦比較復雜。
　　
　　4.市場(chǎng)風(fēng)險
　　
　　合約交易雙方風(fēng)險收益的非對稱(chēng)性是股市指數期權合約特有的風(fēng)險機制。就期權買(mǎi)方而言，風(fēng)險一次性鎖定，較好大損失不過(guò)是已經(jīng)付出的權利金，但收益卻可以很大（在看跌期權中），甚至是無(wú)限量的（在看漲期權中）；相反，對于期權賣(mài)方，收益被一次性鎖定了，較好大收益限于收取的買(mǎi)方權利金，然而其承擔的損失卻可能很大（在看跌期權中），甚至無(wú)限量（在看漲期權中）。投入資金者在參與股市指數期權交易時(shí)，尤其是充當賣(mài)方進(jìn)行股市指數期權立權交易時(shí)，必須充分認識到權利金以及保證金交易的杠桿效應不僅意味著(zhù)收益，也意味著(zhù)風(fēng)險的放大。因此在行情不利變動(dòng)時(shí)，投入資金者應做好風(fēng)險防范工作，及時(shí)平倉或進(jìn)行組合操作鎖定風(fēng)險。
　　
　　此外，股市指數期權交易風(fēng)險可以通過(guò)以下一系列風(fēng)險指標進(jìn)行量化衡量：
　　
　　DeltaΔ指標：
　　
　　用于衡量期權價(jià)格對標的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的敏感度，它等于期權價(jià)格變化與標的資產(chǎn)價(jià)格變化的比率。
　　
　　ThetaΘ指標：
　　
　　用于衡量期權價(jià)格對時(shí)間變化的敏感度，是在其他條件不變情況下期權價(jià)格變化與時(shí)間變化的比率，即期權價(jià)格對時(shí)間t的偏導數。
　　
　　Gammaγ指標：
　　
　　是一個(gè)與Δ聯(lián)系密切的敏感性指標，可以認為是Δ的敏感性指標，它用于衡量該經(jīng)濟權益憑證的Δ值對標的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感度。
　　
　　VegaΛ指標：
　　
　　用于衡量該經(jīng)濟權益憑證的價(jià)值對標的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的敏感度，它等于期權價(jià)格對標的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的偏導數。
　　
　　RHO指標：
　　
　　用于衡量期權價(jià)格對利率變化的敏感度，它等于期權價(jià)格對利率的偏導數，標的資產(chǎn)的RHO值為0。