【中玻網(wǎng)】國內經(jīng)濟權益憑證市場(chǎng)發(fā)展已20余年，諸多投入資金者對大盤(pán)的判斷頗有心得，但有時(shí)即使方向判斷正確，但受制于個(gè)股選擇時(shí)非系統風(fēng)險叢生，徒生“賺了指數沒(méi)賺到錢(qián)”的感嘆，甚至在股市指數大幅度波動(dòng)時(shí)驚慌失措踩不準節奏。而股市指數期權既可作為從股市指數波動(dòng)中贏(yíng)利的資金工具，也可對沖投入資金者的股份公司憑證投入資金組合及貨物投入資金風(fēng)險，且較股市指數貨物在交易資金的占用層面要求更低，因此股市指數期權的推出為投入資金者提供了更多的交易選擇，進(jìn)一步完善了市場(chǎng)結構。
　　
　　國外的經(jīng)驗表明，如果股市指數期權合約規模設計適宜，將吸引不少中小投入資金者參與投機交易或進(jìn)行系統性風(fēng)險的對沖交易。鑒于此，在介紹了股市指數期權與股市指數貨物的區別之后，投入資金者有必要進(jìn)一步明確股市指數期權交易與股份公司憑證交易之間的區別，切不可以股份公司憑證長(cháng)期交易的思維來(lái)操作股市指數期權。
　　
　　靠前，交易對象不同。股市指數期權即股份公司憑證售價(jià)趨勢期權合約，其交易的對象是未來(lái)一定時(shí)間點(diǎn)以約定價(jià)格執行特定股市指數買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出操作的選擇權，而股份公司憑證的交易對象則是個(gè)股。
　　
　　第二，交易方向不同。股市指數期權同股市指數貨物類(lèi)似，存在賣(mài)空機制，不但可以先買(mǎi)后賣(mài)，也可以先賣(mài)后買(mǎi)。同時(shí)股市指數期權可以在日內做T+0交易，當天即可對所持或所賣(mài)出期權進(jìn)行平倉操作。而我國股份公司憑證交易屬于單向交易，必須遵守先買(mǎi)后賣(mài)的交易規則，不存在賣(mài)空操作。同時(shí)股份公司憑證交易中，當天買(mǎi)進(jìn)只能等下一交易日賣(mài)出，屬于T+1交易。
　　
　　第三，交易方式不同。期權交易的對象是一段時(shí)期后執行股市指數買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出操作的選擇權，因此股市指數期權的買(mǎi)方僅就這一選擇權支付相應權利金，賣(mài)方風(fēng)險性非常大，較端情況下可能承擔無(wú)限風(fēng)險，因而必須繳納一定數量保證金作為履約擔保，而股份公司憑證則屬于全金額交易方式。在交易方式上，股市指數期權具有一定杠桿特征，期權賣(mài)出交易者需更注重資金管理，控制持倉及虧損風(fēng)險。
　　
　　第四，到期日不同。股市指數期權合約有著(zhù)具體到期時(shí)間的約定，不能無(wú)限期帶有，到期日買(mǎi)方或選擇指派執行約定操作或選擇合約作廢，若合約執行則賣(mài)方必須履行約定交易并以現金交割。股份公司憑證交易則不同，一般而言，只要上市公司沒(méi)有摘牌永續經(jīng)營(yíng)，其股份公司憑證便可較久交易下去，投入資金者可以無(wú)限期帶有股份公司憑證。
　　
　　第五，結算方式不同。兩者雖皆采用現金交割結算，但股份公司憑證交易采取100％資金全額交易，并不存在每日追加保證金的需要，而股市指數期權賣(mài)方由于采取保證金作為履約擔保，其保證金會(huì )隨期指變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)，交易單位每日都會(huì )對期權賣(mài)方交易保證金進(jìn)行結算，保證金不足時(shí)從結算準備金中劃撥以保證履約擔保。同時(shí)，到期日買(mǎi)方選擇執行時(shí)，賣(mài)方有義務(wù)按照執行價(jià)格與交割結算價(jià)的差價(jià)進(jìn)行現金結算。
　　
　　我國至今尚未推出如股市指數期權的標準化場(chǎng)內期權交易合約，但資本市場(chǎng)上從未停止過(guò)對期權產(chǎn)品的探索。例如，在特定時(shí)期和不同場(chǎng)合進(jìn)行過(guò)如認股權證、可轉債及匯入外部期權業(yè)務(wù)等期權類(lèi)資金工具的試水交易。盡管如此，期權交易在我國仍屬于新鮮事物。股市指數期權作為場(chǎng)內交易的標準化合約，雖可作為完善市場(chǎng)風(fēng)險管理的工具，但其有經(jīng)驗性強、傳導迅速、具有杠桿性等特點(diǎn)或許是一把雙刃劍，因此，成熟理性的投入資金者是市場(chǎng)健康發(fā)展不可或缺的重要基礎。只有從根本上了解股市指數期權交易與傳統股份公司憑證交易的區別，才能有效規避股市指數期權交易的風(fēng)險，從而更好發(fā)揮股市指數期權的風(fēng)險管理、價(jià)格發(fā)現及其他經(jīng)濟職能。