【中玻網(wǎng)】由于指數貨物和現貨指數之間存在著(zhù)密切關(guān)系，在兩者之間的理論定價(jià)關(guān)系的偏差超過(guò)交易成本的時(shí)候，就產(chǎn)生了套利機會(huì )。投入資金者可以同時(shí)買(mǎi)入被低估的一方，賣(mài)出被高估的一方，并在指數貨物到期日或者到期日前指數貨物回到均衡價(jià)格時(shí)，進(jìn)行反向交易，從中套取利潤。但是，股市指數貨物期現套利中不僅存在一些機會(huì )點(diǎn)，同時(shí)也有一些風(fēng)險點(diǎn)。
　　
　　四大套利機會(huì )
　　
　　股市指數貨物期現套利中的機會(huì )點(diǎn)：在衍生品市場(chǎng)創(chuàng )建初期，投入資金者對商品的理解不夠深刻，市場(chǎng)成熟度較低，比較容易出現錯誤定價(jià)機會(huì )；在市場(chǎng)牛熊轉折的時(shí)點(diǎn)，貨物的價(jià)格發(fā)現功能引導股份公司憑證市場(chǎng)的波動(dòng)。如果股份公司憑證市場(chǎng)不能及時(shí)反映相關(guān)信息，則容易造成貨物和現貨市場(chǎng)的價(jià)格異常波動(dòng)，套利機會(huì )也將隨之出現；新興資金市場(chǎng)對突發(fā)事件的反應是比較脆弱的。而貨物市場(chǎng)是價(jià)格發(fā)現的前導，一旦出現突發(fā)事件，貨物市場(chǎng)經(jīng)常會(huì )率先反應，這種情況非常容易導致套利機會(huì )的發(fā)生；根據股利發(fā)放集中時(shí)期現指可能出現溢價(jià)情況來(lái)捕捉套利機會(huì )。
　　
　　四大套利交易風(fēng)險
　　
　　股市指數貨物與現貨指數之間的套利交易并不是完整的無(wú)風(fēng)險套利，在套利操作過(guò)程中，同樣面臨著(zhù)如下的風(fēng)險。
　　
　　一、為降低避險者的成本負擔并活躍貨物交易市場(chǎng)，貨物合約采用的是保證金交易方式，投入資金者的小額資金發(fā)揮財務(wù)杠桿的效能。但相對而言，價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的潛在損失也被同步放大。期交所為了避免貨物合約到期結算時(shí)的違約風(fēng)險，采用每日結算制度。因此，套利操作過(guò)程中會(huì )面臨股市指數貨物保證金追加風(fēng)險，若投入資金資金調度不當，可能迫使股市指數貨物套利部位提前解除，造成套利失敗。因此，需要保持一定的現金比例，掌握好資金調度，以規避保證金追加風(fēng)險。
　　
　　二、進(jìn)行反向套利(初期買(mǎi)指數貨物、賣(mài)現貨指數)時(shí)，如果相應操作為出借證券，在賣(mài)空現貨指數后股份公司憑證大漲情形下，套利操作將面臨保證金追加風(fēng)險，從而加大資金投入，稀釋利潤。另外，套利操作過(guò)程中出借證券的股份公司憑證可能會(huì )出現暫停交易、除權除息等情況，造成出借證券的股份公司憑證必須強制回補，而使模擬股份公司憑證組合中部分股份公司憑證部位暴露在風(fēng)險中，阻礙套利交易進(jìn)行。
　　
　　三、進(jìn)行套利操作時(shí)，套利部位必須迅速建構完成，否則貨物與現貨關(guān)系會(huì )改變。而短期間進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出大規模的現貨，會(huì )造成供需失衡進(jìn)而影響現貨價(jià)格變化，使得較后成交價(jià)與買(mǎi)賣(mài)價(jià)格出現差距產(chǎn)生買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，即市場(chǎng)沖擊成本。因此，因為不同股份公司憑證的流動(dòng)性不一致，因此市場(chǎng)沖擊成本需要被估計。如果此成本被低估，套利可能轉為套損，因此合適地控制市場(chǎng)沖擊成本將是套利成功關(guān)鍵之一。
　　
　　四、在以帶有成本模型和貨物預期理論來(lái)構建套利操作時(shí)，因為股利的預期成為貨物理論價(jià)格估計中的重要組成部分，所以股利發(fā)放的不確定性成為套利操作中的風(fēng)險因素。