【中玻網(wǎng)】如果你的目標是每年獲得30%、50%甚至70%的收益，賣(mài)出期權尤其是賣(mài)出貨物期權或許能夠幫你實(shí)現。如果你每年的預期收益是200%、300%或者1000%，那么只有重倉貨物才能夠讓你獲得如此高額的收益，而從長(cháng)期來(lái)看，交易貨物獲得的平均收益也許會(huì )同賣(mài)出期權并無(wú)太大差異。為何要賣(mài)出期權？
　　
　　對投入資金者有利
　　
　　事實(shí)是大部分期權在到期時(shí)都是無(wú)價(jià)值的，這一結論目前已經(jīng)被統計數據所證實(shí)。有研究表明超過(guò)60%的期權會(huì )在到期前結束頭寸，而僅有10%的期權會(huì )在較終到期時(shí)被執行。這意味著(zhù)作為一個(gè)交易者，帶有期權空頭時(shí)間越長(cháng)，投入資金獲得成功的可能性越大。
　　
　　期權是一個(gè)消耗型資產(chǎn)。期權多頭比帶有貨物合約需要花費更長(cháng)的時(shí)間以獲得更多收益。這就是為什么如此大比例的期權較終會(huì )在到期前被平倉，因為期權買(mǎi)入者知道如果他們帶有期權時(shí)間越長(cháng)，期權價(jià)值損耗到零的機會(huì )就越大。無(wú)論是止盈還是止損，買(mǎi)方都會(huì )在到期前結束頭寸，而作為期權賣(mài)方，則可以華麗地等待期權到期，以獲得利潤。
　　
　　美國《貨物雜志》曾在2003年發(fā)表了一篇關(guān)于期權無(wú)價(jià)值過(guò)期的百分比研究，研究追蹤了大部分國家五大貨物期權合約，品種包括標普500指數、納斯達克100指數、歐洲美元、日元以及活牛，主要得出以下三個(gè)結論：
　　
　　一是平均來(lái)看，四個(gè)帶有到期期權合約中有三個(gè)會(huì )無(wú)價(jià)值過(guò)期，也就是說(shuō)準確地比例達到76.5%。
　　
　　二是無(wú)價(jià)值過(guò)期期權合約中，看漲和看跌期權的具體占比會(huì )受到標的物價(jià)格趨勢的影響。
　　
　　三是期權賣(mài)出者依然能夠獲得顯著(zhù)的利潤，即使他們操作的頭寸與市場(chǎng)方向是相反的。
　　
　　大衛·凱布蘭（David Caplan）在其著(zhù)作《選擇權新優(yōu)勢（The New Options Advantage）》一書(shū)中提到，為了能夠持續在貨物及期權交易中獲利，投入資金者們必須在每筆交易中獲得一些優(yōu)勢，在做任何市場(chǎng)研究之前，選擇從概率上看有80%機會(huì )獲利的策略就是投入資金者自身的優(yōu)勢，而賣(mài)出期權就是這樣一種策略。
　　
　　獲利變得簡(jiǎn)單
　　
　　“砍掉損失，讓利潤奔跑”被譽(yù)為貨物交易的圣經(jīng)，投入資金者為了能夠在貨物市場(chǎng)獲利必須盡量減少單筆交易損失，并抓住一次或兩次大的交易趨勢，雖然道理非常簡(jiǎn)單，但是實(shí)際操作卻十分困難。止損能夠為投入資金者保留實(shí)力，但是市場(chǎng)通常會(huì )出現一個(gè)怪象，就是觸碰某一個(gè)重要支撐或壓力點(diǎn)位后便開(kāi)始反方向運行，且幅度非常大。
　　
　　投入資金者需要記住的是當你在看市場(chǎng)圖表的時(shí)候，有無(wú)數其他投入資金者都在與你一起看同樣一張表，并且得出來(lái)的壓力與支撐點(diǎn)位亦是大同小異的，所以出現了市場(chǎng)自我驗證的現象。當然，分析的前提是投入資金者能夠完全按照計劃進(jìn)行交易，而事實(shí)上人性的弱點(diǎn)總會(huì )讓投入資金者不愿意平掉正在虧損的頭寸，而僅僅像旁觀(guān)者一樣看著(zhù)市場(chǎng)走勢持續下去，較終導致致命的損失。止損不易，止盈同樣困難，一旦市場(chǎng)走勢與投入資金者預期一致時(shí)，大多數投入資金者都會(huì )表現出興奮的狀態(tài)，而同時(shí)萌生出來(lái)的便是市場(chǎng)轉向的擔憂(yōu)，由于害怕利潤回吐，投入資金者通常會(huì )在利潤還未來(lái)得及奔跑前早早的“落袋為安”，較終的結果便是虧損大而盈利小。
　　
　　如果作為期權賣(mài)方，則不需要過(guò)多考慮止盈止損的問(wèn)題，因為一旦賣(mài)出期權，非常大盈利就已確認，只要期權沒(méi)有變?yōu)閷?shí)值，投入資金者都可以安穩地帶有賣(mài)出頭寸，直至期權無(wú)價(jià)值過(guò)期，獲利似乎變得簡(jiǎn)單了。
　　
　　時(shí)間在你這邊
　　
　　無(wú)論市場(chǎng)如何運行，時(shí)間都是一分一秒在持續流失的，就像倒計時(shí)一樣，預示著(zhù)期權價(jià)值的損耗。在期權從市場(chǎng)運行中獲利的同時(shí)，時(shí)間將總在角落里，為賣(mài)方工作。
　　
　　作為期權賣(mài)出者，何時(shí)開(kāi)始游戲取決于投入資金者自己，無(wú)論你如何選擇，時(shí)間將會(huì )向你的對手方發(fā)動(dòng)攻擊以減少他們的收益，而相對應地你的收益將不斷增加。
　　
　　無(wú)限靠近已經(jīng)足夠好
　　
　　交易貨物較難的部分就是試圖決定市場(chǎng)將會(huì )運行到哪里，而買(mǎi)入期權則使得交易更復雜，因為除了要預測市場(chǎng)將會(huì )走到哪里外，還要進(jìn)一步預測什么時(shí)候這樣的運動(dòng)將會(huì )發(fā)生。貨物價(jià)格反映的是未來(lái)一段時(shí)間現貨將會(huì )走向何處，因此投入資金預期的不是現在的基礎，而是未來(lái)的基礎，那么分析過(guò)去的供求就未必有效了。
　　
　　與此對應的，預測市場(chǎng)不會(huì )運動(dòng)同樣是另一問(wèn)題。如果有力度強的風(fēng)從東北方向吹來(lái)，那么一般都會(huì )預測這股風(fēng)會(huì )繼續運行下去，因此預測運行只要能有一個(gè)方向，而預測不運行卻可以有多個(gè)方向，比如颶風(fēng)轉向到西北抑或颶風(fēng)停留在原地不動(dòng)。作為期權的賣(mài)方，他們不去猜測颶風(fēng)到底會(huì )刮到哪里，而是去預測颶風(fēng)不會(huì )運行到某個(gè)位置，這完全是一個(gè)高勝率的游戲，你所需要考慮的僅僅是某個(gè)你認為市場(chǎng)難以達到的價(jià)格。當你成為一個(gè)更為熟練的期權賣(mài)出者，你就能夠更好地辨別的賣(mài)出期權執行價(jià)格，一些簡(jiǎn)單的市場(chǎng)基礎分析已經(jīng)能夠幫助你獲得足夠的利潤。
　　
　　無(wú)缺的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)不重要
　　
　　貨物交易能成功至關(guān)重要的一點(diǎn)是能夠在對的時(shí)間進(jìn)入市場(chǎng)，因為貨物交易運用了強大的杠桿，一旦進(jìn)入時(shí)點(diǎn)出現錯誤，投入資金者則會(huì )面臨巨大的損失。市場(chǎng)一段長(cháng)期趨勢的運行通常來(lái)自于長(cháng)期基本因素的轉變，投入資金者可能會(huì )關(guān)注到這個(gè)趨勢，并且決定尋找一個(gè)點(diǎn)位進(jìn)入。但是投入資金者通常容易追漲殺跌，在市場(chǎng)已經(jīng)上漲一段時(shí)間后進(jìn)入較可能出現買(mǎi)在階段高點(diǎn)的情況，而回調的洗盤(pán)又會(huì )讓前期進(jìn)入的頭寸止損，較后無(wú)功而返。因此，貨物重視的是波段交易，只有買(mǎi)入及賣(mài)出的時(shí)點(diǎn)恰當，才能夠舒舒服服地獲得利潤，否則整個(gè)過(guò)程將會(huì )非常折磨。
　　
　　而作為期權的賣(mài)方，則不存在這樣的問(wèn)題，因為期權賣(mài)方著(zhù)重關(guān)注的是價(jià)格不會(huì )到達某個(gè)點(diǎn)位，只要價(jià)格沒(méi)有到達執行價(jià)格點(diǎn)位，無(wú)論在這個(gè)過(guò)程中價(jià)格如何波動(dòng)，對于期權的影響都是十分有限的，因此整個(gè)帶有過(guò)程中，期權賣(mài)方都不會(huì )太過(guò)焦慮，只要期權沒(méi)有變?yōu)閷?shí)值，帶有就是較好的選擇。
　　
　　可界定的風(fēng)險控制
　　
　　即使賣(mài)出期權被授以風(fēng)險無(wú)限的標簽，其風(fēng)險依然是可控的，且比貨物風(fēng)險要小。因為在同樣的行情走勢下，貨物虧損直接與售價(jià)趨勢相關(guān)，而期權賣(mài)出者的虧損則還有期權費作為緩沖墊。
　　
　　當然，期權賣(mài)出策略還是有很多缺點(diǎn)的，比如說(shuō)風(fēng)險無(wú)限、收益有限、風(fēng)險控制復雜等，但是相較期權買(mǎi)入策略，賣(mài)出策略應該是普通投入資金者更優(yōu)的選擇，只是投入資金者在風(fēng)險管理上需要多用心思。