【中玻網(wǎng)】股市指數貨物多空持倉機制成為股市指數貨物市場(chǎng)順利發(fā)揮各項功能的基礎和載體。
　　
　　作為風(fēng)險管理市場(chǎng)，股市指數貨物市場(chǎng)與股份公司憑證現貨市場(chǎng)在交易機制、交易對象等很多方面都存在不同，股市指數貨物多空持倉就是股市指數貨物市場(chǎng)區別于現貨市場(chǎng)的一個(gè)重要表現，正確看待股市指數貨物市場(chǎng)的多空持倉，有助于我們更加準確地理解股市指數貨物市場(chǎng)的運行機制和功能特點(diǎn)。
　　
　　股份公司憑證現貨市場(chǎng)交易對象是上市公司股份公司憑證，一筆交易完成后，股份公司憑證從賣(mài)方賬戶(hù)劃轉至買(mǎi)方賬戶(hù)。對于買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，持倉會(huì )增加，對于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，持倉會(huì )減少，包括融入資金出借經(jīng)濟權益憑證在內的各類(lèi)交易行為對市場(chǎng)持倉量的影響為零，股份公司憑證現貨市場(chǎng)持倉總量始終與股份公司憑證流通總量相等，也不存在空頭持倉的概念。
　　
　　在股市指數貨物市場(chǎng)上，買(mǎi)賣(mài)對象是一種標準化合約，除了合約執行價(jià)格隨行就市外，其他條款保持固定，交易實(shí)質(zhì)是基于標準化合約之上的權利義務(wù)，而不是證明財產(chǎn)歸屬的有價(jià)經(jīng)濟權益憑證。股市指數貨物市場(chǎng)的持倉就是指尚未進(jìn)行對沖了結的合約頭寸，如果是合約買(mǎi)方，就是多頭持倉，如果是合約賣(mài)方，就是空頭持倉。
　　
　　由于貨物合約沒(méi)有發(fā)行量的限制，只要市場(chǎng)參與者能夠達成新的交易，理論上股市指數貨物持倉量可以無(wú)限放大。
　　
　　從股市指數貨物市場(chǎng)整體看，多頭持倉和空頭持倉必然相等，這是因為合約要達成交易的話(huà)，買(mǎi)賣(mài)雙方缺一不可。因此，股市指數貨物市場(chǎng)上任何一筆交易完成時(shí)，多空持倉都會(huì )出現相同數量、相同方向的變化，開(kāi)倉交易會(huì )使多空持倉同量增加，而平倉交易則會(huì )使多空持倉同量減少，不可能發(fā)生股市指數貨物多空持倉總量不等的情況。
　　
　　我國的股市指數貨物市場(chǎng)誕生僅三年多，對資本市場(chǎng)的積較作用正逐漸顯現，但總體上還是變新事物，在獲得社會(huì )充分肯定的同時(shí)，也面臨著(zhù)一些懷疑聲，市場(chǎng)籌備者需要理性探討和反思，既要真誠回應市場(chǎng)關(guān)切，也要努力糾正對股市指數貨物市場(chǎng)一些概念的誤解。
　　
　　在這個(gè)基礎上，各方應該努力形成共識：股市指數貨物市場(chǎng)不是無(wú)關(guān)緊要的小眾市場(chǎng)，隨著(zhù)中國經(jīng)濟資金改變不斷推進(jìn)，市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，風(fēng)險管理需求必然大幅增加，包括股市指數貨物市場(chǎng)在內的資金貨物市場(chǎng)建設也將關(guān)乎我國發(fā)展大局。
　　
　　股市指數貨物多空持倉量變化與隔日現貨指數收益率和第三日現貨指數收益率沒(méi)有因果性和相關(guān)性的實(shí)證結論很符合有效資金市場(chǎng)隨機游走的理論，也印證了很多研究文獻所得出的中國股份公司憑證市場(chǎng)弱勢有效的觀(guān)點(diǎn)，更是直接表明了，用股市指數貨物多空持倉量來(lái)預測后市的做法意義不大。
　　
　　如果股市指數貨物多空持倉具有一定預測能力的話(huà)，實(shí)證檢驗就會(huì )發(fā)現，代表多空持倉變化的變量與隔日現貨市場(chǎng)收益率具有相關(guān)性，且在統計意義上是隔日市場(chǎng)收益率的原因。