【中玻網(wǎng)】蘋(píng)果、三星火熱售賣(mài)非常大的個(gè)人贏(yíng)家恐怕是周群飛女士（香港較久居民）。她在2006年創(chuàng )立的藍思科技，已成為大部分國家非常大的移動(dòng)設備觸屏防護玻璃供應商。根據招股文件，藍思科技2014年營(yíng)收145億，滾存的未分配利潤達62億！預計2015年一季度營(yíng)收40億至45億。這樣一頭現金牛到創(chuàng )業(yè)板上市，還要拿62億未分配利潤與股民分享。顯然，帶有藍思科持90%以上股份的周群飛女士，認為在創(chuàng )業(yè)板上市的好處比直接拿62億回家大！ 
　　
　　現在，有一家“準上市公司”連續三年營(yíng)業(yè)收入超過(guò)100億元，凈利潤連續超過(guò)10億元。實(shí)際上，當靠前眼看到這樣的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，相信多數投入資金者都會(huì )覺(jué)得這家公司將要登陸的是主板市場(chǎng)。
　　
　　而事實(shí)卻恰恰相反，藍思科技將攜此數據登陸創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，計劃于3月10日(下周二)進(jìn)行網(wǎng)上申購。記者注意到，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤雙雙冠絕群雄，遠遠超過(guò)板塊同類(lèi)個(gè)股。不過(guò)，藍思科技2014年凈利潤卻同比大降51%，并暗藏“大客戶(hù)依賴(lài)嚴重”、“綜合毛利率陡降”等多項難癥。
　　
　　業(yè)績(jì)超創(chuàng )業(yè)板前三之和
　　
　　根據藍思科技招股意向書(shū)顯示，公司擬公開(kāi)發(fā)行(包括新股發(fā)行及老股轉讓)合計不超過(guò)6736萬(wàn)股，老股轉讓的主體為香港藍思，發(fā)行后總股本不超過(guò)6.73億股。
　　
　　記者注意到，藍思科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是視窗防護玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品是視窗防護玻璃，廣泛應用于手機、平板電腦、筆記本電腦等消費電子產(chǎn)品。
　　
　　其中，藍思科技的手機和平板電腦防護玻璃，2013年出貨量分別為4.51億片和2550.80萬(wàn)片，合計為4.76億片；2012年手機和平板電腦防護玻璃的出貨量分別為3.5億片和3104.76萬(wàn)片，合計為3.82億萬(wàn)片。據測算，藍思科技2012年、2013年手機和平板電腦防護屏市場(chǎng)占有率約分別為20.27%、23.37%。
　　
　　實(shí)際上，藍思科技來(lái)頭不小，蘋(píng)果、三星都是其大客戶(hù)。2012年~2014年，藍思科技分別完成營(yíng)業(yè)收入111.63億元、133.52億元和144.97億元，凈利潤分別為19.96億元、24.4億元和11.76億元。
　　
　　需要提醒的是，藍思科技擁有如此大規模的體量，卻僅僅計劃登陸創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，令人十分詫異。
　　
　　根據同花順iFinD數據統計，在2013年的創(chuàng )業(yè)板當中，營(yíng)業(yè)收入排名靠前位的是吉峰農機(300022，前收盤(pán)價(jià)10.29元)，其營(yíng)收為59.54億元；藍色光標和南都電源緊隨其后，兩者分別完成營(yíng)收35.84億元和35.08億元；遺憾的是，創(chuàng )業(yè)板前三名營(yíng)收金額之和也僅有130.46億元，不敵藍思科技同年數值。
　　
　　難能可貴的是，藍思科技既增收也增利，該項財務(wù)數據同樣冠絕群雄。2013年，碧水源以8.39億元的凈利潤高居創(chuàng )業(yè)板榜首，華誼兄弟、三環(huán)集團分列二、三位，但三者凈利潤之和為20.7億元，遠遠低于藍思科技當年的24.4億元。
　　
　　藍思科技暗藏多項難癥
　　
　　盡管業(yè)績(jì)水平十分了得，但藍思科技不得不面對，“大客戶(hù)依賴(lài)嚴重”、“綜合毛利率陡降”、“凈利潤腰斬式下滑”等諸多難題。
　　
　　通過(guò)幾年的努力，藍思科技各類(lèi)防護玻璃產(chǎn)能由2012年的約6.23億片提升至2014年的約8.4億片，成為大部分國家主要的視窗防護玻璃生產(chǎn)企業(yè)；產(chǎn)能的擴充和產(chǎn)品品種的豐富使公司的業(yè)務(wù)規模也迅速擴大，銷(xiāo)售收入由2012年的111.63億元提高到2014年的144.97億元。
　　
　　事實(shí)上，藍思科技患有嚴重的大客戶(hù)依賴(lài)癥，2012年~2014年，該公司對前五可靠品牌客戶(hù)的銷(xiāo)售占比分別為96.25%、93.10%和86.69%，其中對蘋(píng)果和三星的合計銷(xiāo)售占比分別達到87.65%、83.60%和74.15%。未來(lái)，若蘋(píng)果、三星稍有閃失，藍思科技不排除出現上市當年業(yè)績(jì)波動(dòng)、下滑、營(yíng)業(yè)利潤同比下滑50%以上的可能。
　　
　　記者發(fā)現，2012年~2014年期間，藍思科技綜合毛利率分別為30.95%、31.68%和22.35%，尤其是2014年降幅明顯。其實(shí)，藍思科技被蘋(píng)果著(zhù)實(shí)“坑”了一把，翻看去年12月份的招股書(shū)申報稿可以看到，其募投項目包括“中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項目”、“大尺寸觸控功能玻璃面板建設項目”、“藍寶石生產(chǎn)及智能終端應用項目”，項目總投入資金超過(guò)50億元。
　　
　　2014年，為提前布局藍寶石產(chǎn)品和保證新產(chǎn)品的順利量產(chǎn)，藍思科技已自籌資金提前實(shí)施募投項目，建設、購買(mǎi)和儲備了大量廠(chǎng)房、設備和員工，由于規模擴大導致折舊、攤銷(xiāo)、人工等固定成本增加，以及2014年下半年新產(chǎn)品加工難度大、殘次品率較高等原因的影響，綜合毛利率陡降。而根據較新的招股書(shū)顯示，“藍寶石生產(chǎn)及智能終端應用項目”已被剔除出募投項目，募投入資金金總額降至36.22億元。
　　
　　相應的是，藍思科技2014年凈利潤降至11.76億元，同比下降51.79%。藍思科技解釋稱(chēng)，2014年受三星手機銷(xiāo)量下降的影響，公司對三星及三星代工廠(chǎng)的銷(xiāo)售收入大幅下降，其中對三星的銷(xiāo)售收入較2013年下降13.74億元，對MelfasInc(三星代工廠(chǎng))的銷(xiāo)售收入較2013年同期下降4.11億元；公司對諾基亞等品牌及其代工廠(chǎng)的銷(xiāo)售收入也較2013年同期下降。
　　
　　如今，藍思科技正在調整客戶(hù)結構，開(kāi)始與國內知名手機廠(chǎng)商小米、華為進(jìn)行大規模合作。預計，2015年1~3月實(shí)現銷(xiāo)售收入40億元~45億元，同比增長(cháng)60%~80%；實(shí)現凈利潤4億元~4.5億元，同比增長(cháng)35%~55%。