投入資金要點(diǎn)景氣回顧：上游平板玻璃06年觸及本輪景氣周期低點(diǎn)，下游深加工玻璃景氣向好延續。06年我國平板玻璃總產(chǎn)量達4.4億重量箱，同比增長(cháng)7%，行業(yè)凈虧損達3.47億元，而05年同期實(shí)現利潤總額8億元，主要原因是：雖然平板玻璃價(jià)格06年1季度跌至近年來(lái)的較低點(diǎn)后4-6月份受需求旺季到來(lái)及短期供給不足的影響價(jià)格開(kāi)始出現明顯回升，但隨后即又重新回落，即使9月份重又趨于回升但全年均價(jià)仍為近年低谷。
　　成本方面，06年1-5月純堿價(jià)格從1600元/噸以上高位快速回調，但6月起又逐漸回升至1600元/噸附近，而重油價(jià)格在經(jīng)過(guò)1-8月連續的上漲后雖然9月份開(kāi)始明顯回調，但全年平均采購價(jià)依然處于高位。06年國內夾層、中空和鋼化等深加工玻璃的產(chǎn)銷(xiāo)量增長(cháng)超過(guò)30%，繼續保持高增長(cháng)態(tài)勢，利潤創(chuàng )歷史較好水平。景氣走向：上游景氣已有起色，景氣上升空間取決于產(chǎn)業(yè)政策落實(shí)力度，并購重組趨于蔓延；下游景氣繼續看好。06年四季度上游平板玻璃景氣已有起色，單季實(shí)現盈利，而因06年一季度是近年景氣低點(diǎn)，目前均價(jià)高出去年同期近15％，很有可能今年一季度業(yè)績(jì)同比呈現非常大幅度上升。對全年判斷是，上游平板玻璃原燃料成本壓力會(huì )趨于緩解，但景氣能否明顯回升以及回升的幅度取決于六部委于06年12月6日聯(lián)合出臺的《關(guān)于促進(jìn)平板玻璃工業(yè)結構調整的若干意見(jiàn)》能否得到有效落實(shí)，以有效遏制產(chǎn)能過(guò)快增長(cháng)的勢頭下游深加工玻璃因需求前景廣闊及附加值較高值得繼續看好。
　　投入資金策略之一－龍頭主題：基于以上對平板玻璃上下游景氣的預期，我們認為07年的主要投入資金機會(huì )還將存在于整體化綜合實(shí)力較強，以及在建設節能社會(huì )節能題材成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)的背景下具有節能概念和實(shí)質(zhì)的龍頭公司，建議要點(diǎn)關(guān)注：福耀玻璃、南玻A。
　　投入資金策略之二－并購主題：基于產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)自身所處發(fā)展階段，我們認為上游平板玻璃企業(yè)間的并購重組將有望加速蔓延，一些經(jīng)營(yíng)不善、基礎資質(zhì)不錯的上市公司將成為外資和國內優(yōu)勢建材企業(yè)的并購對象（尤其在全流通的市場(chǎng)上），而一些規模較小、經(jīng)營(yíng)壓力非常大的企業(yè)也將成為市場(chǎng)整合的對象而被大企業(yè)所吞并，建議要點(diǎn)關(guān)注：洛陽(yáng)玻璃、方興科技和耀華玻璃（上述兩主題在07年行業(yè)策略報告中已有論述）。
　　要點(diǎn)公司之福耀玻璃：（1）根據現有訂單預計公司07年海外OEM收入有望達到5000-6000萬(wàn)美元（06年1600萬(wàn)美元），海外ARG有望在06年1億美元基礎上07年保持約20-30%增長(cháng)，國內OEM增速基于公司強大競爭優(yōu)勢有望繼續保持高于汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增速；（2）上游浮法玻璃的成本壓力趨于緩解，重油有望于06年3000多元/噸降至2600元/噸，而純堿有望維持在1500元/噸相對平穩的水平；（3）外賣(mài)的建筑級浮法玻璃雖然價(jià)格上升壓力仍然非常大，但短期已有回升跡象，而下游公司新開(kāi)拓的LOW－E玻璃已顯起色；（4）隨著(zhù)公司廣州和北京汽車(chē)玻璃基地的建成公司自供汽車(chē)級浮法玻璃已顯不足，而于下半年有望相繼投產(chǎn)的海南兩條600噸/天的汽車(chē)級浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)有望及時(shí)彌補供應不足。
　　要點(diǎn)公司之南玻A：（1）國內玻璃行業(yè)中業(yè)務(wù)體系較完整和規模非常大的整體化玻璃企業(yè)，下游工程節能玻璃和彩色濾光片競爭優(yōu)勢突出；（2）國內介入太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的玻璃類(lèi)企業(yè)；（3）公司前期各項業(yè)務(wù)產(chǎn)能大幅擴張，市場(chǎng)布局趨于完善，公司07年將迎來(lái)產(chǎn)能釋放及收獲期；（4）公司股權激勵計劃的推出將充分調動(dòng)高管及骨干的積較性，而引入戰略投入資金者的動(dòng)議則讓投入資金者充滿(mǎn)期待。