公司主營(yíng)優(yōu)異浮法玻璃、高等浮法玻璃、超白玻璃，并向上游純堿拓展。
    在高等玻璃領(lǐng)域通過(guò)擴大毛利率近50%超白玻璃銷(xiāo)售量、利用原有公用設施新建毛利率近23%高等玻璃產(chǎn)能來(lái)提升公司整體盈利能力；在優(yōu)異玻璃領(lǐng)域通過(guò)收購福利企業(yè)、改重油為天然氣獲取盈利能力提升。
     績(jì)增長(cháng)主要來(lái)自于產(chǎn)能增加和產(chǎn)品價(jià)格回升：07年并表玻璃產(chǎn)能將增加57%至2200萬(wàn)重量箱；100萬(wàn)噸純堿項目將于08年中期投產(chǎn)，持股比例由51%上升到80%；新增產(chǎn)能減少和需求穩定增長(cháng)驅動(dòng)玻璃行業(yè)07-08年景氣度緩慢回升，玻璃價(jià)格小幅上升。
　　2006-2009年凈利潤復合增速達79.1%，考慮到07年定向增發(fā)1億股攤薄因素，07-09年EPS為0.35、0.71、1.07元/股。公司投入資金價(jià)值在于：玻璃行業(yè)景氣回升將提升行業(yè)估值空間；未來(lái)3年高速增長(cháng)當獲得高于行業(yè)和大盤(pán)的估值溢價(jià)；08年P(guān)E明顯低于可比公司、行業(yè)和大盤(pán)。
　　07年P(guān)E高于可比公司、大盤(pán)、建材行業(yè)，似乎07年估值已趨于合理。
　　但從成長(cháng)性角度看，我們認為這是對公司未來(lái)3年復合增速79%的合理反應，是給予穩定高成長(cháng)性的一定溢價(jià)；并且這種溢價(jià)尚未有得到充分反映，公司06PEG還不到南玻、福耀、A股的一半就是個(gè)明證。
　　08PE為15.02，遠低于可比公司、大盤(pán)、建材行業(yè)。公司06-09年復合增速達79%，遠高于南玻、福耀、A股、建材行業(yè)，高成長(cháng)理應獲得高溢價(jià)，我們認為，把南玻、福耀08PE中值22.13作為公司08年P(guān)E較為合理，以反映公司高成長(cháng)性。短期估值空間提升或許尚待行業(yè)景氣度的進(jìn)一步確認，但從長(cháng)期的角度看，這并不影響公司的長(cháng)期投入資金價(jià)值。
　　建議增持，12個(gè)月目標價(jià)15.71元/股。需要指出的是，國家調控玻璃行業(yè)政策將得到有力執行、嚴厲宏觀(guān)調控政策不會(huì )持續很久是本文兩個(gè)關(guān)鍵假設，若任一個(gè)低于預期，則公司業(yè)績(jì)和估值亦將會(huì )低于我們判斷。