【中玻網(wǎng)】7月份，玻璃期價(jià)打破今年以來(lái)[860,950]震蕩區間，主力1509合約一度下破至835元/噸的低點(diǎn)（剔除9日當天外部系統性沖擊）。此輪下跌現貨優(yōu)異于貨物，7月初，華中地區現貨連續3次暴跌40元/噸，期現價(jià)差一度被拉高至150元/噸以上。巨大現貨壓力下，貨物在7月中旬開(kāi)始緩慢跟跌，但整體跌幅不如現貨。
　　
　　對于玻璃等工業(yè)加工品來(lái)說(shuō)，在產(chǎn)能利用率不足高標準時(shí)，產(chǎn)量是需求的半生變量，需求是決定價(jià)格的主要因素。不論是從產(chǎn)量、表觀(guān)消費還是較終的價(jià)格指標來(lái)看，6、7月份以來(lái)全國玻璃需求降幅均在放緩。由于在需求結構和指標選擇上的缺點(diǎn)，我們暫無(wú)法得出準確的需求模型。細分來(lái)看，占玻璃需求近一半的房屋竣工用玻璃仍在下滑。新開(kāi)工提前18個(gè)月的提前指標顯示年內竣工用玻璃需求仍在低位。但另外兩項家裝和翻修用玻璃需求表現向上，各細分項對沖后，整體需求疲弱但并未見(jiàn)超預期惡化。
　　
　　武漢降價(jià)后，現貨盤(pán)面較低價(jià)理應向武漢地區收斂。但不論是從下跌幅度，還是速度來(lái)看，均不如現貨激烈�？赡艿脑蛟谟趦牲c(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注資金較少以及空頭對于玻璃倉單屬性的擔憂(yōu)。
　　
　　按照武漢地區現貨價(jià)格計算，月末華中現貨盤(pán)面價(jià)格僅770元/噸。即使考慮9、10月份可能的季節性漲價(jià)（我們對此并不看好），和倉單成本，100元/噸的價(jià)差也過(guò)于龐大。以往交割經(jīng)驗上，倉單價(jià)格往往偏離現貨盤(pán)面價(jià)格。廠(chǎng)庫無(wú)動(dòng)力制作倉單是舒緩期現回歸和空頭入場(chǎng)的主要原因。截止7月底，交易單位可見(jiàn)倉單量仍是6月轉拋過(guò)來(lái)的533張。
　　
　　另一個(gè)對于9月空頭不利的在于1509仍在增加的持倉�？梢钥吹�，7月中旬開(kāi)始，周邊工業(yè)品均開(kāi)始逐步移倉。但玻璃1509持倉非但不減，反而仍在緩慢增加，按照月末10萬(wàn)噸持倉，對應單邊現貨100萬(wàn)噸玻璃。100萬(wàn)噸接近于目前所有廠(chǎng)庫首批庫容總和，非常大持倉背景下，空頭難以交貨。
　　
　　如此背景下9-1價(jià)差再度被拉開(kāi)。7月較后一周，1509和1601合約價(jià)差由前期10元/噸附近擴大至20元/噸。此次價(jià)差拉開(kāi)更多是資金博弈的結果，基本面因素并不強。
　　
　　綜上，玻璃漫長(cháng)筑底期尚未過(guò)去，基本面超預期惡化難見(jiàn)。7月現貨暴跌源自華中去庫存動(dòng)作，目前來(lái)看這一趨勢放緩但尚未結束。后市仍需監測華中地區庫存壓力，成本角度上下行空間不大�；�1509合約100萬(wàn)噸持倉和玻璃倉單屬性，近月多是資金博弈結果，不建議空頭介入�；诮虏┺牡馁I(mǎi)9拋1可少量參與。遠月合約上，單邊仍以弱勢震蕩為主，逢高短空介入。