6月以來(lái)，浮法玻璃價(jià)格呈加速上升態(tài)勢，主要原因是上半年新增產(chǎn)能較少、成本上升以及價(jià)格協(xié)調機制的作用。預計年內浮法玻璃價(jià)格不會(huì )出現大的回落，相關(guān)上市公司年報業(yè)績(jì)靚麗。但下半年新增產(chǎn)能較多，國家發(fā)改委提出的淘汰落后玻璃產(chǎn)能比重又偏小，僅占06年底產(chǎn)能的6％左右，因此明年初浮法玻璃價(jià)格可能面臨非常大壓力。對南玻和金晶科技維持“增持”評級。

   價(jià)格加速上升

    6月以來(lái)，浮法玻璃價(jià)格呈加速上升態(tài)勢，中國建筑材料工業(yè)信息中心要點(diǎn)聯(lián)系的44家企業(yè)浮法玻璃均價(jià)6、7、8、9四個(gè)月同比漲幅分別為1.21％、9.17％、15％和21.51％，9月均價(jià)為78.70元/重量箱，創(chuàng )31個(gè)月來(lái)的新高。

    價(jià)格上漲帶來(lái)銷(xiāo)售收入大幅提升。1－8月平板玻璃行業(yè)銷(xiāo)售收入為287.19億元，同比增長(cháng)33.89％，增速比1－5月加快了6.18個(gè)百分點(diǎn)。雖然銷(xiāo)售成本增速也加快了5.45個(gè)百分點(diǎn)，達20.51％，但利潤依然高達14.54億元，而去年同期是虧損10.04億元。 

    三大因素支撐

    價(jià)格上漲的首要原因是供需關(guān)系變化帶來(lái)的階段性旺銷(xiāo)局面。04－06年，國內新增浮法玻璃產(chǎn)能分別為6800萬(wàn)、8000萬(wàn)和5400萬(wàn)重量箱，產(chǎn)能增長(cháng)過(guò)快引發(fā)供給過(guò)剩，06年玻璃價(jià)格下滑，導致全行業(yè)虧損3.5億元。行業(yè)不景氣帶來(lái)新增產(chǎn)能放緩，07年上半年只有6條浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能1800萬(wàn)重量箱。而在房地產(chǎn)、汽車(chē)以及出口需求的強勁拉動(dòng)下，今年1－9月我國平板玻璃產(chǎn)量達3.67億重量箱，同比增長(cháng)14.5％，增速比去年同期快1.3個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)能擴張放緩、需求旺盛使得玻璃行業(yè)供給過(guò)剩局面出現顯著(zhù)緩解，6－9月要點(diǎn)聯(lián)系玻璃企業(yè)月末庫存同比均出現顯著(zhù)下降，8月底庫存同比下降幅度高達26.35％。

    第二個(gè)原因是純堿、燃料油價(jià)格上漲提高玻璃成本。目前純堿含稅出廠(chǎng)均價(jià)約1600元/噸，同比上升6.7％，而油價(jià)自二季度以來(lái)持續上升，目前已上漲了30％以上。由于這兩項占玻璃生產(chǎn)成本的60％以上，它們價(jià)格的上漲推動(dòng)了玻璃的提價(jià)。

    第三個(gè)原因是價(jià)格協(xié)調機制發(fā)揮的作用。針對產(chǎn)能過(guò)剩情況下各個(gè)企業(yè)之間“競相壓價(jià)、無(wú)序競爭”的局面，中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會(huì )從去年開(kāi)始籌備企業(yè)進(jìn)行區域價(jià)格協(xié)調，取得了良好的效果。

    近幾年來(lái)平板玻璃產(chǎn)能增長(cháng)過(guò)快的現象一直沒(méi)有有效改善，這將嚴重制約產(chǎn)品售價(jià)趨勢。雖然國家發(fā)改委已提出在2010年前淘汰3000萬(wàn)重量箱落后玻璃產(chǎn)能的要求，但淘汰量?jì)H占06年底產(chǎn)能的6％左右，和水泥行業(yè)淘汰總產(chǎn)能20％的目標相比，對供給量的影響較小。

    我們預計年內浮法玻璃價(jià)格不會(huì )出現大的回落，玻璃上市公司全年業(yè)績(jì)將普遍超過(guò)年初市場(chǎng)的預期。但明年初隨著(zhù)新增產(chǎn)能的大量釋放以及淡季的到來(lái)，玻璃價(jià)格將承受非常大壓力。 

   要點(diǎn)企業(yè)推薦

    此輪浮法玻璃價(jià)格上漲中，華南地區漲幅非常大，而南玻目前6條浮法線(xiàn)中有4條在廣州和深圳，產(chǎn)能比例為60％以上，受益充分，今年浮法玻璃業(yè)務(wù)毛利率水平將顯著(zhù)回升。9月中旬公司宣布對工程玻璃提價(jià)20％又使得該業(yè)務(wù)將在浮法原片價(jià)格大幅上漲的情況下維持原有的盈利能力。

    南玻為國內產(chǎn)品線(xiàn)較完整、深加工程度較高的玻璃上市公司，我們堅定看好其長(cháng)期發(fā)展前景。公司目前在建的項目主要有天津年產(chǎn)42萬(wàn)噸浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)、天津250萬(wàn)平方米/年建筑節能LOW-E中空玻璃項目、吳江250萬(wàn)平方米/年建筑節能LOW-E中空玻璃項目、湖北宜昌1500噸/年多晶硅項目。隨著(zhù)這些項目陸續投產(chǎn)，公司將逐漸完成戰略轉型，成為一個(gè)跨越浮法玻璃及深加工和太陽(yáng)能光伏兩大產(chǎn)業(yè)的高技術(shù)含量的制造型企業(yè)。我們預計，從08年開(kāi)始公司將步入新一輪快速增長(cháng)期。維持對公司的“增持”評級。

    金晶科技非常大亮點(diǎn)在于超白玻璃的高盈利能力和銷(xiāo)量的快速增長(cháng)。而此次浮法玻璃漲價(jià)將使得公司今年除超白以外的高等、優(yōu)異浮法玻璃業(yè)務(wù)也盈利豐厚。8月份公司浮法玻璃出廠(chǎng)價(jià)平均每重量箱上漲10元，漲幅超過(guò)10％，均價(jià)接近80元/重量箱。由于公司本部三條生產(chǎn)線(xiàn)全部使用天然氣為燃料，每立方米價(jià)格今年只上漲了3分錢(qián)，漲幅遠遠小于玻璃價(jià)格，因此全年浮法玻璃毛利率將有非常大提升。維持“增持”評級。