【中玻網(wǎng)】明年玻璃兩大創(chuàng )新，雙面玻璃&3D玻璃
　　
　　1）雙面玻璃：無(wú)線(xiàn)充電+更復雜的射頻設計，對信號有屏蔽作用的金屬殼不再是較優(yōu)選擇。此外陶瓷手機殼價(jià)格、良率不達量產(chǎn)標準，我們認為玻璃殼將是智能手機外殼發(fā)展大趨勢。明年蘋(píng)果用雙面2.5D蓋板玻璃趨勢確定，有望帶領(lǐng)手機玻璃殼替變新潮流。
　　
　　2）3D玻璃：3D玻璃大趨勢明確，目前小米，華為都已經(jīng)上雙面雙折玻璃方案，明年Vivo推雙面四折玻璃方案，單片價(jià)值4倍于2.5D方案。3D目前瓶頸在于OLED供應不在于良率，公司的加工良率已經(jīng)達到80-90%。根據UBIRESEARCH的預計，18年OLED屏幕智能手機滲透率超50%，其中柔性屏占比快速提升。為3D玻璃普及打下基礎。
　　
　　玻璃創(chuàng )新帶來(lái)5年3倍市場(chǎng)空間
　　
　　僅考慮玻璃蓋板&2.5D->3D帶來(lái)的玻璃蓋板和玻璃背板市場(chǎng)空間，假設到2020年雙面玻璃滲透率提升至55%，3D玻璃滲透率提升至50%，則2016年玻璃正面蓋板+背板市場(chǎng)空間約為400億，預計到2021年市場(chǎng)空間將上升至1200億，5年復合增速44%！其中明年和后年，伴隨大客戶(hù)采用雙面玻璃方案以及3D背板市場(chǎng)啟動(dòng)，預計市場(chǎng)空間2年翻倍。
　　
　　公司積較儲備產(chǎn)能，工藝優(yōu)勢突出，料可穩固市場(chǎng)龍頭地位
　　
　　玻璃蓋板傳統龍頭，近年受智能手機增速放緩+創(chuàng )新不足營(yíng)收凈利出現波動(dòng)�？春霉驹诓Ａ�(chuàng )新大潮下繼續保持穩固地位：
　　
　　1）產(chǎn)能布局，擴產(chǎn)玻璃精雕設備應對明年蘋(píng)果雙面2.5D需求；定增16億布局3D玻璃。
　　
　　2）工藝積淀深厚：3D玻璃不僅熱彎工藝要求較高，后段拋光、成型、鍍膜等后段環(huán)節難度上數倍難于2.5D。公司專(zhuān)利積累豐富，擁有成熟的模具工藝和定制化的設備制造能力，助力藍思迅速積累工藝knowhow，后發(fā)者難以短期超越。
　　
　　盈利預測與投入資金建議
　　
　　16年營(yíng)收160億，17年240億，18年中性假設預計360億，樂(lè )觀(guān)440億+，悲觀(guān)280億，玻璃市場(chǎng)爆發(fā)帶來(lái)業(yè)績(jì)高增長(cháng)。中性條件下預計16-18年利潤12.8億，24.1億和40.6億，上調目標價(jià)至38.66元，相當于2017年35倍PE，維持“買(mǎi)入”評級。
　　
　　風(fēng)險提示：玻璃創(chuàng )新市場(chǎng)進(jìn)展不及預期。