——趨勢性調整和成本變化對2017年行業(yè)發(fā)展的影響

　　2016年玻璃現貨市場(chǎng)整體走勢超出預期，和其他建材產(chǎn)品一樣，走出大幅上漲和盈利情況增加的趨勢。作為周期性商品，和房地產(chǎn)市場(chǎng)的調整波動(dòng)關(guān)聯(lián)程度日益增強。國家供給側改變以及相關(guān)政策的出臺也對行業(yè)的發(fā)展起到了促進(jìn)作用。對于2017年行業(yè)發(fā)展，我們持謹慎樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。從產(chǎn)業(yè)周期看，經(jīng)歷了2016年的快速發(fā)展之后，行業(yè)的供需情況有了一定的改善，由之前的弱平衡改變?yōu)槊苈杂性黾拥木o平衡狀態(tài)。從資金情況看，2017年生產(chǎn)企業(yè)的資金狀況將會(huì )和2016年相同，壓力相對較小。一方面有助于緩解因生產(chǎn)成本上漲帶來(lái)的資金壓力，另一方面也將產(chǎn)能退出的時(shí)間延后，是一柄雙刃劍。

　　具體數據來(lái)看，2016年11月25日中國玻璃綜合指數1070.96點(diǎn)，同比去年同期上漲183.91點(diǎn)；中國玻璃售價(jià)趨勢1076.69點(diǎn)，同比去年同期上漲201.66點(diǎn)；中國玻璃信心指數1048.02點(diǎn)，同比去年同期上漲112.87點(diǎn)。全國白玻均價(jià)1476元，同比去年上漲276元。浮法玻璃產(chǎn)能利用率為73.45％，同比去年上漲3.27％。在產(chǎn)產(chǎn)能93234萬(wàn)重箱，同比去年增加6672萬(wàn)重箱。行業(yè)庫存3138萬(wàn)重箱，同比去年增加-123萬(wàn)重箱。庫存天數12.28天，同比增加-1.47天。

　　2017年宏觀(guān)政策展望我們認為，短期內貨幣政策可能沒(méi)有寬松的空間，鑒于真實(shí)利率已經(jīng)在經(jīng)濟再通脹（尤其是房?jì)r(jià)上行）后明顯下降。2015年以來(lái)貨幣和財政寬松的累計效應足以使經(jīng)濟在短期內維持相對穩健的增長(cháng)。另一方面，短期通脹的走勢也不支持貨幣政策繼續寬松——預計2016四季度CPI將保持在2％左右，PPI將繼續快速上升，并且目前房?jì)r(jià)同比漲幅依然較高。

　　1、房地產(chǎn)

　　我們認為，目前商業(yè)銀行對個(gè)貸的支持熱情或已達到上限，受政策影響很難繼續提升，2017年可能迎來(lái)按揭貸款利率的向上拐點(diǎn)。因此，明年商品房銷(xiāo)售可能出現明顯下降。不過(guò)，企業(yè)資產(chǎn)負債表健康，政策目標理性，我們相信2017年并不會(huì )出現房?jì)r(jià)明顯下降。此外，由于建安成本占房?jì)r(jià)比例低，我們認為2017年開(kāi)發(fā)投入資金增速仍能維持正增長(cháng)。

　　我們注意到，當前商品房的資金屬性越來(lái)越強。大量居民之所以大量配置不動(dòng)產(chǎn)，而不是大量配置債券或者股份公司憑證，其根本原因是房?jì)r(jià)持續上漲，且回撤很小，而不是因為他們那么迫切想要改善居住條件。資金屬性的強化，使得短期影響居民購房行為的因素，從居民人均居住面積，區域土地供給水平等，逐漸轉為資金成本，杠桿利用率等資金因素。房地產(chǎn)的資金屬性增強，也使得房?jì)r(jià)變動(dòng)預期對市場(chǎng)影響進(jìn)一步放大，商品房銷(xiāo)售的波動(dòng)性增強。因此我們認為，2017年商品房銷(xiāo)售的變數很大。房地產(chǎn)市場(chǎng)的不確定性不僅來(lái)自于房屋銷(xiāo)售本身的高波動(dòng)性，也來(lái)自于2017年之后政策的不確定性。當前，規范市場(chǎng)秩序的政策執行較為嚴厲，但經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的市場(chǎng)調整后，這些政策的執行情況又將如何？在全部范圍內，影響我國宏觀(guān)經(jīng)濟變化的外部變數較多，我國的貨幣政策存在不確定性，資產(chǎn)價(jià)格管控的目標也有不確定性。假設當前的政策將會(huì )貫穿2017年，則我們認為2017年商品房銷(xiāo)售將會(huì )出現明顯的下降。

　　開(kāi)發(fā)投入資金并不會(huì )隨著(zhù)市場(chǎng)降溫而明顯下行。在2016年火熱售賣(mài)時(shí)，我們只看到了房?jì)r(jià)上漲，銷(xiāo)售增長(cháng)，卻沒(méi)有看到開(kāi)發(fā)投入資金明顯升溫。2016年四季度后市場(chǎng)進(jìn)入了調整窗口，預計我們也看不到開(kāi)發(fā)投入資金的明顯降溫。盡管較近一段時(shí)間土地購置面積負增長(cháng)，但已出讓、尚未開(kāi)發(fā)的土地資源較為龐大。只要企業(yè)有開(kāi)發(fā)意愿，從全國范圍來(lái)看不存在無(wú)地可開(kāi)發(fā)的可能性。

　　更重要的是，建安成本占房?jì)r(jià)比例很低。市場(chǎng)一旦進(jìn)入滯銷(xiāo)周期，企業(yè)在短期內減少工程量的可能性很低。當建安成本占房?jì)r(jià)的比例提高時(shí)，雖然銷(xiāo)售不確定，但停工所可能節約的建安成本，和開(kāi)工所可能帶來(lái)的銷(xiāo)售回款相比很少。盡管銷(xiāo)售回款的不確定性很大，企業(yè)也很少會(huì )停工。因此我們判斷，2017年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金增速并不會(huì )出現明顯的下滑，預計仍能保持正增長(cháng)。

　　2、汽車(chē)行業(yè)

　　2016年回顧：行業(yè)景氣度提升。1-9月，汽車(chē)行業(yè)總體銷(xiāo)售1936萬(wàn)輛（+13.2％），其中，乘用車(chē)銷(xiāo)售1675萬(wàn)輛（+14.8％），商用車(chē)銷(xiāo)售261萬(wàn)輛（+4.0％）。2016年行業(yè)增速提升，主要受益于2016年12月31日之前1.6升及以下排量乘用車(chē)實(shí)施減半征收車(chē)輛購置稅的優(yōu)惠政策。今年1-9月，1.6升以下乘用車(chē)年銷(xiāo)量1204萬(wàn)輛，同比+21.9％，占比72.7％，較15年同期提高4.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　2017年展望：行業(yè)維持高景氣，全年銷(xiāo)量有望增長(cháng)7.2％。我們對于2017年銷(xiāo)量持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，預計增速有望超越市場(chǎng)預期。主要由于：1）地產(chǎn)宏觀(guān)調控之后，出于“穩增長(cháng)”的考慮，預計汽車(chē)消費政策會(huì )比較友好。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是僅次于房地產(chǎn)的第二大產(chǎn)業(yè)，是增強消費、拉動(dòng)內需的重要產(chǎn)業(yè)；2）基于當前市場(chǎng)中性假設，2017年1.6升及以下購置稅減免退坡為七五折，2018年完全退出，則2017年下半年對2018年仍有提前消費。

　　3、玻璃出口

　　2016年9月份我國浮法玻璃出口113155.446噸，同比去年增加9.59％，環(huán)比上月減少18.09％；出口金額為32450975美元，同比去年減少12.19％，環(huán)比上月減少16.14％。2016年1-9月份我國浮法玻璃出口總量966511.783噸，同比去年增加7.93％；出口總金額273701086元，同比去年減少8.81％。

　　從2007年以后浮法玻璃原片出口有了比非常大幅度的減少。一方面國家出口退稅制度的調整；另一方面是全部市場(chǎng)需求增量有限，建筑施工的環(huán)比增長(cháng)遠小于國內市場(chǎng)需求。再者就是隨著(zhù)國內加工市場(chǎng)的逐漸成熟，玻璃出口的結構也發(fā)生了比非常大的變化。玻璃加工制品的出口呈現逐年上升的趨勢。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展形成了廣州、滕州、勝芳，以及現在沙河地區幾個(gè)規�；牟ＡЪ庸こ隹诋a(chǎn)業(yè)基地。出口的產(chǎn)品主要有家俱、家電、建材裝飾裝修，以及日用等各大系列的玻璃產(chǎn)品。

　　4、煤炭?jì)r(jià)格

　　自2016年年初國家推行供給側改變以來(lái)，中國煤炭行業(yè)出現了許多積較的變化，主要體現在一下方面：

　　1、價(jià)格的上漲，中國煤炭?jì)r(jià)格自2016年4月以來(lái)開(kāi)始恢復性上漲，動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格皆有著(zhù)巨大漲幅，截止11月20日，環(huán)渤海動(dòng)力煤指數報收604元/噸，呂梁主焦煤報1400元/噸，我們判斷隨著(zhù)供給側改變的持續推進(jìn)，預計煤炭?jì)r(jià)格在未來(lái)一年將趨于平穩，我們判斷2017年環(huán)渤海動(dòng)力煤均價(jià)將在550元/噸以上，焦煤均價(jià)將在1000元/噸以上，相比2016年均價(jià)有著(zhù)比非常大的上漲。

　　2、煤炭產(chǎn)能有所下降，隨著(zhù)供給側改變的推進(jìn)，中國今年共關(guān)停了2.5億噸的產(chǎn)能，并將于未來(lái)三年繼續關(guān)停約2.5億噸產(chǎn)能，從2016年去產(chǎn)能的情況來(lái)看，各個(gè)省份去產(chǎn)能較為積較，部分省份已經(jīng)提前完成任務(wù)，東部經(jīng)濟發(fā)達省份未來(lái)煤礦都趨向于關(guān)閉，預計未來(lái)幾年中國煤炭產(chǎn)能將繼續收縮，并于2020年前后趨向穩定。

　　3、煤炭債務(wù)負擔得到了有效緩解，隨著(zhù)煤價(jià)的回升，部分大型煤炭集團陸續恢復了自身的盈利能力，今年到期的公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)違約量相當小，大部分煤企通過(guò)銀行授信、發(fā)行新債、相關(guān)部門(mén)補貼等方式將到期債務(wù)成功兌付，隨著(zhù)煤企逐步關(guān)停虧損礦井，預計煤企將恢復自身造血功能，將逐步償還存量債務(wù)。

　　4、煤炭從業(yè)人員逐步分流，隨著(zhù)供給側改變的推進(jìn)，部分煤企成功將三供一業(yè)部分移交地方相關(guān)部門(mén)，并在煤企內部實(shí)行轉崗分流，預計今年煤炭從業(yè)人員將下降2-5％，成功減輕煤企負擔。

　　我們預測明年動(dòng)力煤價(jià)格將呈現前高后低的態(tài)勢，但是因為有長(cháng)協(xié)價(jià)的穩定作用在，我們判斷明年動(dòng)力煤平均價(jià)格將超過(guò)550元/噸，相比今年提高約60-70元/噸，明年焦煤價(jià)格波動(dòng)將比動(dòng)力煤稍大，但均價(jià)也將在1000元/噸以上，相比今年高出100-200元/噸，

　　5、純堿價(jià)格

　　2016大部分國家的純堿產(chǎn)能在6595萬(wàn)噸，消費量在5700萬(wàn)噸左右，中國純堿產(chǎn)能2970萬(wàn)噸，占了大部分國家產(chǎn)能的45％。北美純堿產(chǎn)能在1500萬(wàn)噸，美國綠河天然堿礦資源豐富，ANSAC是大部分國家非常大的天然堿出口商，年出口量在400萬(wàn)噸左右。

　　10月份之后國內純堿價(jià)格上漲駛入快車(chē)道，輕堿價(jià)格上漲50-100元/噸，重堿價(jià)格上漲100-150元/噸。11月份國內純堿價(jià)格接連大漲，在貨源持續緊張的情況下，純堿廠(chǎng)家2-3度漲價(jià)，純堿漲幅遠遠超過(guò)預期。11月份國內輕堿價(jià)格上漲300-400元/噸，漲幅在23.65％，重堿價(jià)格上漲200-300元/噸，漲幅在16.3％。純堿價(jià)格能夠連續上漲的原因前面已經(jīng)詳細介紹過(guò)，而本月輕堿價(jià)格出現暴漲的局面，主要原因在于：

　　首先，平板玻璃對重堿用量大幅增加，重堿貨源緊張。1-10月份國內重堿產(chǎn)量在1036.02萬(wàn)噸，同比增長(cháng)2.7％，而輕堿1-10月份輕堿產(chǎn)量同比下降6.5％。今年下半年以來(lái)，重堿貨源持續緊張，純堿廠(chǎng)家長(cháng)期處于欠單狀態(tài)，在這種情況下，純堿廠(chǎng)家壓縮輕堿產(chǎn)量，將重堿產(chǎn)能釋放到非常大值，導致輕堿產(chǎn)量驟降。本月華昌化工輕堿日產(chǎn)量?jì)H有400噸，中海華邦輕堿日產(chǎn)量200噸左右。

　　其次，青海、內蒙廠(chǎng)家發(fā)運不暢，純堿廠(chǎng)家聯(lián)合推漲。因火車(chē)皮緊張，汽車(chē)運費偏高，加上雨雪天氣影響運輸，近期內蒙、青海地區純堿廠(chǎng)家發(fā)運不暢。價(jià)格是調節供需的一個(gè)重要手段，在貨源持續緊張的情況下，純堿廠(chǎng)家多次采取封單、控制接單的措施，主要維持老客戶(hù)。本月華東地區純堿廠(chǎng)家領(lǐng)漲輕堿價(jià)格，目前當地輕堿高等出廠(chǎng)價(jià)格已經(jīng)到達1850元/噸。

　　再次，“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”，市場(chǎng)炒漲因素推波助瀾。在貨源緊張，價(jià)格大漲的情況下，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，純堿廠(chǎng)家積較推漲，下游用戶(hù)拿貨積較性提高。聽(tīng)聞也有個(gè)別貿易商出現囤貨的情況，但因為拿貨困難，貿易商尚不具備大幅囤貨炒作的可能。

　　沿海地區玻璃廠(chǎng)家積較接觸美國天然堿，11月份已有3萬(wàn)噸左右美國天然堿到廣東港，據悉后期仍有7萬(wàn)噸左右的美國堿將陸續到港，將在一定程度上緩解重堿貨源緊張局面。

　　輕堿下游用戶(hù)反映不一，對高價(jià)純堿多有抵觸。日用玻璃用戶(hù)全年訂單平穩，生產(chǎn)也比較穩定。部分下游用戶(hù)產(chǎn)品價(jià)格得以順利傳導，如泡花堿、無(wú)水硫酸鈉，成本較終轉嫁給產(chǎn)業(yè)鏈下游用戶(hù)，這部分下游工廠(chǎng)首要任務(wù)仍是保證原料供應，維持正常生產(chǎn)，價(jià)格再高也只能無(wú)奈接收。但部分下游產(chǎn)品價(jià)格向下傳到不暢，生產(chǎn)成本大幅增加，有小客戶(hù)表示待產(chǎn)品訂單交付完之后，若持續虧損則要提前停產(chǎn)放假。

　　在實(shí)體經(jīng)濟低迷的情況下，原料價(jià)格大漲，導致中間制成品廠(chǎng)家生存環(huán)境進(jìn)一步惡化。此外，純堿廠(chǎng)家盈利情況明顯好轉，近期廠(chǎng)家開(kāi)工負荷不斷提升，貨源供應量逐步增多。節前純堿市場(chǎng)將維持強勢上漲的態(tài)勢，但在價(jià)格持續大漲的情況下，節后市場(chǎng)承受的下行壓力也在增加。

　　6、產(chǎn)能增減

　　2015年下半年以來(lái)的市場(chǎng)恢復和轉好，造成生產(chǎn)企業(yè)復產(chǎn)積較性增加。由于目前在建變新產(chǎn)線(xiàn)數量并不多，產(chǎn)能增加的因素主要來(lái)自冷修生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)。截止到11月27日，全國共有浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)353條，年產(chǎn)能達到12.69億重箱。其中在產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)238條，在產(chǎn)產(chǎn)能9.38億重箱，產(chǎn)能利用率為73.45％，同比去年上漲3.27％。剔除停產(chǎn)、搬遷以及近幾年無(wú)法恢復的僵尸企業(yè)后，目前全國共有浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)273條，總產(chǎn)能約為10.50億重箱，調整后的產(chǎn)能利用率為88.70％，同比增加3.93％。

　　今年以來(lái)新建生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火7條，新增年生產(chǎn)能力0.36億重箱；冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)14條，減少年產(chǎn)能0.47億重箱；冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)21條，恢復年產(chǎn)能0.78億重箱。增減相抵后，今年以來(lái)年生產(chǎn)能力增加0.67億重箱，在產(chǎn)產(chǎn)能增加幅度為7.79％。

　　對于2017年浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)的增減變化，我們進(jìn)行了統計和預估。由于近年來(lái)大部分新建生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)基本投產(chǎn)，后期新增生產(chǎn)線(xiàn)的壓力不大，部分在建或者擬建生產(chǎn)線(xiàn)由于企業(yè)資金狀況或者發(fā)展運營(yíng)的需要，點(diǎn)火的意愿不強。再者國家環(huán)保監管力度的增加也是產(chǎn)能增減變化的主要影響因素之一。

　　據了解2017年具備冷修條件的生產(chǎn)線(xiàn)有47條生產(chǎn)線(xiàn)，年產(chǎn)能1.85億重箱；具備冷修正產(chǎn)能力的生產(chǎn)線(xiàn)15條，年生產(chǎn)能力0.47億重箱；新建生產(chǎn)線(xiàn)計劃點(diǎn)火7條，年生產(chǎn)能力0.32億重箱。

　　生產(chǎn)線(xiàn)是否冷修除了考慮熔窯壽命，還要考慮市場(chǎng)價(jià)格和生產(chǎn)線(xiàn)的資金狀況等其他因素，綜合做出決定。如果2017年市場(chǎng)價(jià)格表現較好，生產(chǎn)企業(yè)的資金狀況沒(méi)有惡化到相當的程度，以及國家環(huán)保政策沒(méi)有更加嚴格，生產(chǎn)企業(yè)都愿意盡量延遲生產(chǎn)線(xiàn)的使用壽命。因此我們認為停產(chǎn)冷修的生產(chǎn)線(xiàn)將會(huì )比較少。

　　7、產(chǎn)業(yè)政策

　　2016年5月18日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩增長(cháng)調結構增效益的指導意見(jiàn)》(國辦發(fā)[2016]34號)，指出計劃到2020年，再壓減一批水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率回到合理區間;水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)量排名前10家企業(yè)的生產(chǎn)集中度達60％左右等。

　　靠前，《指導意見(jiàn)》是在國家實(shí)施供給側結構改變大的背景下，貫徹落實(shí)黨中點(diǎn)、國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)供給側結構性改變、促進(jìn)工業(yè)穩增長(cháng)和建設制造強國的決策部署，為推動(dòng)建材工業(yè)轉型升級、健康發(fā)展而制定的。

　　第二，提出嚴控新增產(chǎn)能要求，比以前政策更加嚴格，從源頭上杜絕過(guò)剩行業(yè)中的新增產(chǎn)能，這也是未來(lái)行業(yè)健康的基礎。

　　第三，在部分地區試點(diǎn)成功經(jīng)驗的基礎上，拓寬了錯峰生產(chǎn)措施的時(shí)間和空間，在季節性和區域性上對控制產(chǎn)能的作用更加明顯了。

　　第四，提出了在供給端改善產(chǎn)品結構，如:提升水泥制品，停止生產(chǎn)32.5等級復合硅酸鹽水泥，要點(diǎn)生產(chǎn)42.5及以上等級產(chǎn)品;發(fā)展高等玻璃:提高建筑節能標準，推廣應用低輻射鍍膜(Low-E)玻璃板材、真(中)空玻璃、安全玻璃、個(gè)性化幕墻、光伏光熱整體化玻璃制品，以及適應既有建筑節能改造需要的節能門(mén)窗等產(chǎn)品。對于兼并重組，2017年并不會(huì )有更多的進(jìn)展。我們認為產(chǎn)業(yè)集中度的提高，還需要一定的時(shí)間。

　　國家環(huán)保政策在2017年還將貫穿始終。無(wú)論是鋼鐵、煤炭，還是水泥和玻璃行業(yè)的環(huán)保成本都將是生產(chǎn)企業(yè)所必須支付的。我們認為在短期內對于生產(chǎn)企業(yè)來(lái)講，環(huán)保成本只能增加，不會(huì )減少。這也是制約未來(lái)玻璃產(chǎn)能增加的一個(gè)重要因素。

　　8、價(jià)格趨勢

　　2016年以來(lái)玻璃現貨的售價(jià)趨勢出乎年初大家的意料，上漲幅度和持續時(shí)間創(chuàng )近年來(lái)的新高，大大增強了玻璃生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力和增加產(chǎn)能的信心。2016年11月25日中國玻璃綜合指數1070.96點(diǎn)，同比去年同期上漲183.91點(diǎn)；中國玻璃售價(jià)趨勢1076.69點(diǎn)，同比去年同期上漲201.66點(diǎn)；中國玻璃信心指數1048.02點(diǎn)，同比去年同期上漲112.87點(diǎn)。11月25日全國白玻均價(jià)1476元，同比去年同期上漲276元，上漲幅度為23％。

　　元月份現貨市場(chǎng)處于銷(xiāo)售淡季，整體呈現南強北弱的傳統格局態(tài)勢，現貨價(jià)格波動(dòng)幅度比非常大，市場(chǎng)信心回落。受到氣候影響，北方地區不適宜房地產(chǎn)建筑裝飾裝修施工，終端市場(chǎng)有效訂單減少；南方市場(chǎng)相對需求穩定，部分企業(yè)趁機增加銷(xiāo)售回款，價(jià)格小幅上揚。臨近月末，深加工企業(yè)停工放假，貿易商適量存貨，整體看生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲較快。作為現貨市場(chǎng)風(fēng)向標的沙河地區本月價(jià)格波動(dòng)明顯，目前現貨價(jià)格和周邊市場(chǎng)的價(jià)格差異明顯縮小，銷(xiāo)售半徑快速擴大。

　　二月份現貨市場(chǎng)需求主要是受到春節假期影響，減少的比較多，但這也是傳統市場(chǎng)的表現。節前大部分生產(chǎn)企業(yè)都采取了一定的促銷(xiāo)手段，以吸引貿易商補庫存，效果一般。另外山東�；儔A生產(chǎn)企業(yè)由于事故而停產(chǎn)造成華東、華北等純堿企業(yè)價(jià)格上漲，因此生產(chǎn)企業(yè)降價(jià)意愿比較低。春節過(guò)后大部分生產(chǎn)企業(yè)紛紛提漲價(jià)格，營(yíng)造良好的市場(chǎng)氣氛，整體看效果一般。值得注意的是，華東或者華中等地區新建生產(chǎn)線(xiàn)或者冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)的需求比較強烈，對后期現貨價(jià)格穩定或者上漲有一定的不利因素。

　　三月份整體市場(chǎng)震蕩上行，生產(chǎn)企業(yè)報價(jià)略有上漲，但從區域看稍顯分化。雖然整體上行，區域上華中地區價(jià)格下行已經(jīng)影響到了華南、華東和沙河地區市場(chǎng)價(jià)格的走勢。從供給的角度看，部分生產(chǎn)線(xiàn)冷修停產(chǎn)和新建生產(chǎn)線(xiàn)的增加頻頻，表明當前生產(chǎn)企業(yè)并非市場(chǎng)信心脆弱，而是要通過(guò)增加自身生產(chǎn)規模摧毀競爭對手。雖然當前生產(chǎn)企業(yè)和貿易商的整體庫存略少于去年同期水平，但從貿易商市場(chǎng)心態(tài)看，相對比較脆弱，不愿意增加社會(huì )庫存，以減少經(jīng)營(yíng)效益損失。

　　四月份現貨市場(chǎng)整體運行呈現北強南弱的趨勢，北方市場(chǎng)受到季節性氣候影響，房地產(chǎn)裝飾裝修對玻璃等產(chǎn)品的需求環(huán)比增加，深加工企業(yè)訂單較好；南方市場(chǎng)陰雨天氣較多，深加工企業(yè)訂單一般，而華中和華南等市場(chǎng)的冷修生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火復產(chǎn)數量增加造成了本區域內供給矛盾增加，市場(chǎng)價(jià)格下行加速。作為建筑玻璃風(fēng)向標的沙河地區，本月價(jià)格表現搶眼，累計上漲幅度達到60元左右，并且生產(chǎn)企業(yè)和貿易商的庫存穩定下降，呈現產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的局面。主要原因是本地區深加工企業(yè)訂單數量增加。

　　五月份現貨市場(chǎng)出乎月初的預測，整體呈現價(jià)漲量增的趨勢，價(jià)格呈現普漲行情，生產(chǎn)企業(yè)庫存也有一定幅度的下降。價(jià)格上漲的主要原因在于進(jìn)入五月份以后房地產(chǎn)建筑裝飾裝修行業(yè)對玻璃及其制品的市場(chǎng)需求環(huán)比增加。值得注意的是，本月在現貨價(jià)格大幅度上漲的背景下，新建生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)和冷修生產(chǎn)線(xiàn)幅度的速度也在加快。

　　六月份現貨售價(jià)趨勢趨于穩定，環(huán)比五月份有一定的差距。一方面是端午節前后農忙麥收對加工企業(yè)訂單有一定的減緩作用；另一方面南方雨季汛期也不利于玻璃產(chǎn)品的倉儲和運輸，造成生產(chǎn)企業(yè)急于出庫；再者五月份華北和華東地區產(chǎn)能增速過(guò)快也造成了貿易商和加工企業(yè)采購趨于謹慎。

　　七月份的市場(chǎng)走勢穩中有升，生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售情況要好于預期，呈現價(jià)漲量增的局面，生產(chǎn)企業(yè)庫存減少。本月行業(yè)走勢的特點(diǎn)是南方地區七月中旬以后，在南北差異過(guò)大和汛期即將過(guò)去等因素作用線(xiàn)，市場(chǎng)價(jià)格快速拉升。華中地區的市場(chǎng)價(jià)格在長(cháng)江船運恢復正常之后，也出現了一定幅度的反彈，改變了之前僵持的局面。北方地區價(jià)格小幅上漲，市場(chǎng)需求較好，期間由于暴雨影響一段時(shí)間內影響了公里運輸。整體看七月份市場(chǎng)走勢好于預期，在淡季市場(chǎng)需求的背景下，價(jià)格漲幅非常大。

　　八月份現貨市場(chǎng)整體走勢遠超之前的預期，呈現價(jià)漲量增的良好態(tài)勢，生產(chǎn)企業(yè)庫存也有明顯的下降�，F貨價(jià)格大幅度上漲的主要原因在于生產(chǎn)企業(yè)的主動(dòng)上漲和貿易商補庫存的積較，以及旺季市場(chǎng)需求的預期等等。和以往傳統旺季價(jià)格自北向南上漲的不同，今年價(jià)格上漲的源頭在于華南市場(chǎng)的率先大幅度上漲，華中的快速跟進(jìn)。中旬華東會(huì )議之后，華東和華北地區價(jià)格也加快了跟進(jìn)的步伐，對華南高企的價(jià)格有一定的支撐作用。本月中下旬之后全國價(jià)格形成良性循環(huán)價(jià)格上漲。

　　相比起八月份現貨的狂熱，九月份原本旺季的表現并不盡如人意。行情的透支和加工企業(yè)承接訂單能力不足，讓本月的行情大打折扣。華南地區生產(chǎn)企業(yè)價(jià)格猛漲之后，給外埠玻璃進(jìn)入華南市場(chǎng)提供了很長(cháng)時(shí)間的機會(huì )，有搬起石頭砸自己的腳的情況發(fā)生。而華南地區大幅度降價(jià)，則對華中和華東等地區市場(chǎng)的價(jià)格產(chǎn)生不利影響。再加之下旬實(shí)施的公路運輸新政，對原本脆弱的現貨市場(chǎng)，產(chǎn)生了不利的影響。生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲，現貨價(jià)格大幅度回調，讓原本火熱的現貨生產(chǎn)企業(yè)始料不及。

　　十月份生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況同比去年有一定幅度的變化。市場(chǎng)價(jià)格同比增加幅度比非常大，但生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比九月份有比非常大幅度的增加，之前點(diǎn)火的生產(chǎn)線(xiàn)基本都已經(jīng)正常生產(chǎn)。無(wú)論是國家統計局公布的1-9月份玻璃產(chǎn)量還是我們統計的在產(chǎn)產(chǎn)能增量都是比較多的。對于后期市場(chǎng)走勢，震蕩下行是主要趨勢。從區域看北方地區受到天氣影響，下行速度要快于南方市場(chǎng)。玻璃生產(chǎn)成本也會(huì )由于純堿價(jià)格上漲和煤炭?jì)r(jià)格上漲而有一定的增加。值得注意的是部分地區房地產(chǎn)裝飾裝修趕工也將增加一定的玻璃消耗量。

　　9、觀(guān)點(diǎn)總結

　　回顧2016年以來(lái)現貨市場(chǎng)走勢，“價(jià)漲量增、成本提高、效益轉好、復產(chǎn)較快”是整體行業(yè)的概況。之所以形成這樣的走勢，我們認為是和2015年下半年以來(lái)的需求端改善以及供給端的調整密切相關(guān)的。2015年下半年以來(lái)，財政政策和貨幣政策的調整，房地產(chǎn)行業(yè)的變化，以及金額匯率的調整，造成商品市場(chǎng)的預期和需求發(fā)生了比非常大的變化。

　　2016年以來(lái)，在去產(chǎn)能和需求增加等因素雙重影響下，鋼鐵、煤炭等產(chǎn)品價(jià)格變化，超出了大部分業(yè)內人士的預期。玻璃價(jià)格也有良好的表現。

　　對于2017年市場(chǎng)的走勢，我們持謹慎樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。從產(chǎn)業(yè)周期看，經(jīng)歷了2016年的快速發(fā)展之后，行業(yè)的供需情況有了一定的改善，由之前的弱平衡改變?yōu)槊苈杂性黾印?/p>

　　國家對房地產(chǎn)政策的調整，對明年市場(chǎng)需求的持續有一定的制約作用，因此我們預計2017年房地產(chǎn)市場(chǎng)對玻璃的需求量將會(huì )有所減少。受到基數比非常大和二三線(xiàn)城市需求平穩等因素的影響，減少的數量并不會(huì )過(guò)多，整體呈現小幅平穩減少的過(guò)程。同時(shí)2015年以后房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況的好轉，對后期裝飾裝修市場(chǎng)的玻璃需求有一定的促進(jìn)作用。汽車(chē)行業(yè)和玻璃加工出口等在2017年將會(huì )呈現弱勢整理的態(tài)勢，增量并不明顯。一方面是國外需求存在一定的變化，另一方面是近期以來(lái)金額匯率的調整，也將對玻璃及其制品出口產(chǎn)生一定的影響。因此我們認為2017年整體市場(chǎng)需求將會(huì )有一定幅度的減少。

　　從供給端的角度看，2017年的整體產(chǎn)量將略有減少，幅度不會(huì )多。一方面新建生產(chǎn)線(xiàn)將會(huì )控制在一定的數量，在建產(chǎn)能增量有限；產(chǎn)能的增加主要來(lái)自冷修生產(chǎn)線(xiàn)的恢復；另一方面大部分2008年左右投產(chǎn)的生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)具備冷修條件，市場(chǎng)價(jià)格的調整將會(huì )對產(chǎn)能有一個(gè)擠出的作用。不過(guò)產(chǎn)能增減變化的主要動(dòng)力，還是來(lái)自市場(chǎng)價(jià)格的變化和生產(chǎn)企業(yè)資金狀況的改善。

　　從成本端看，2017年玻璃行業(yè)生產(chǎn)成本將會(huì )有一定幅度的增加，呈現先高后低的趨勢。四季度以來(lái)純堿和燃料成本的增加，對玻璃生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)濟效益有比非常大的壓力。我們認為在明年上半年純堿和燃料的價(jià)還將維持在高位，下半年將會(huì )有所改善。

　　從價(jià)格看，2017年整體價(jià)格將高于今年的水平，呈現窄幅震蕩的格局。一方面供需矛盾呈現弱平衡狀態(tài)，另一方面生產(chǎn)成本的增加和經(jīng)營(yíng)狀況的好轉，以及資金情況的改善，都將對現貨價(jià)格有一定的支撐作用。隨著(zhù)市場(chǎng)競爭的成熟，生產(chǎn)企業(yè)對減產(chǎn)增效的認知程度有所提高。

　　從國家產(chǎn)業(yè)政策看，對于去產(chǎn)能和提高產(chǎn)業(yè)集中度將會(huì )有一定的具體政策出臺，或者產(chǎn)生。有助于增強行業(yè)的競爭能力。同時(shí)環(huán)保政策在2017年將會(huì )更加嚴厲，也有助于產(chǎn)能的控制或者出清。

　　從資金情況看，2017年生產(chǎn)企業(yè)的資金狀況將會(huì )和2016年相同，壓力相對較小。一方面有助于緩解因生產(chǎn)成本上漲帶來(lái)的資金壓力，另一方面也將產(chǎn)能退出的時(shí)間延后，是一柄雙刃劍。

　　2017年玻璃市場(chǎng)的風(fēng)險來(lái)自于全部市場(chǎng)虛擬商品價(jià)格的快速調整，國家貨幣政策的調整，對房地產(chǎn)政策的的嚴厲，以及區域產(chǎn)能的增加幅度過(guò)快等等。