三、需求

　　1.房地產(chǎn)需求

　　今年三季度，由于全國房地產(chǎn)市場(chǎng)的火熱，各地出臺了一系列政策旨在調控房地產(chǎn)。由于國內投入資金渠道相對有限，導致很多居民將房子作為一種投入資金手段，在政策的調控之下，明年商品房銷(xiāo)售較可能出現下降，玻璃的需求也將隨之下滑。2013年之后房屋新開(kāi)工面積開(kāi)始下降，但是施工面積一直在增加，今年玻璃銷(xiāo)量的增加和價(jià)格的上漲主要原因是：2014到2015年上半年，房?jì)r(jià)一直處于下降的趨勢，商品房銷(xiāo)售不景氣，導致房企竣工意愿不強，玻璃的需求低迷，但隨著(zhù)房?jì)r(jià)的上漲和商品房的火熱售賣(mài)，房企竣工意愿增強，帶動(dòng)玻璃需求的上升。

　　圖3：房屋新開(kāi)工面積和施工面積單位：萬(wàn)平方米

　　數據來(lái)源：國家統計局

　　隨著(zhù)今年房地產(chǎn)的火熱，房屋新開(kāi)工面積也開(kāi)始回升，今年1—10月累計新開(kāi)工面積較去年同期增加

　　8.1%，但仍低于2012—2014年的水平。

　　總體上，我們認為在建房屋加快竣工進(jìn)程，從而帶動(dòng)對玻璃的需求增加，這一過(guò)程在2017年年初仍將繼續，在這個(gè)過(guò)程停止之前，玻璃的需求仍然是比較堅挺的。

　　但長(cháng)期來(lái)看，在新開(kāi)工面積以及供應土地規劃建筑面積下滑的情況下，玻璃的需求有下降的趨勢。

　　圖4：房屋新開(kāi)工面積累計值單位：萬(wàn)平方米

　　數據來(lái)源：國家統計局

　　圖5：100大中城市：供應土地規劃建筑面積

　　數據來(lái)源：Wind資訊

　　2.汽車(chē)需求

　　2016年1—11月份，汽車(chē)銷(xiāo)量累計值為2494.8萬(wàn)輛，同比增加14.44%，增速高于2015年，2016年汽車(chē)銷(xiāo)量的增速主要受益于2015年12月31日之前1.6升及以下排量乘用車(chē)實(shí)施減半征收車(chē)輛購置稅的優(yōu)惠政策。

　　我們對2017年汽車(chē)行業(yè)的銷(xiāo)量持較樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，當前市場(chǎng)認為優(yōu)惠政策在明年對汽車(chē)的銷(xiāo)量仍有促進(jìn)作用。

　　圖6：汽車(chē)銷(xiāo)量累計同比

　　數據來(lái)源：中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )

　　3.出口

　　今年1—10月份，平板玻璃累計出口18886萬(wàn)平方米，同比增長(cháng)6.6%，去年同期的同比增長(cháng)為0.1%，今年出口增速回升。我國平板玻璃出口量在2007年達到峰值為0917萬(wàn)平方米，2008年之后有所下降，主要原因是一方面國家出口退稅制度的調整；另一方面是全部市場(chǎng)需求增量有限，建筑施工的環(huán)比增長(cháng)遠小于國內市場(chǎng)需求。

　　圖7：平板玻璃出口單位：萬(wàn)平方米

　　數據來(lái)源：海關(guān)總署

　　四、成本

　　在供給側改變的推動(dòng)下，今年我國動(dòng)力煤價(jià)格經(jīng)歷了非常大幅度的上漲，環(huán)渤海動(dòng)力煤指數較高為607，較年初的371上漲了63.6%。使得用煤作為燃料的玻璃企業(yè)成本增加。

　　圖8：環(huán)渤海動(dòng)力煤售價(jià)趨勢單位：元/噸

　　數據來(lái)源：海運煤炭網(wǎng)

　　煤炭?jì)r(jià)格明年走勢的關(guān)鍵在于供暖季結束后政策的走向，其中276個(gè)工作日的制度在供暖季結束后的政策導向是關(guān)鍵。

　　總體趨勢上，我們預計明年動(dòng)力煤?jiǎn)芜呅星殡y再現，明年動(dòng)力煤的波動(dòng)區間以500—565之間為主，略高于2016年的均價(jià)，但低于今年四季度的均價(jià)。

　　圖9：重質(zhì)純堿市場(chǎng)價(jià)(中間價(jià))單位：元/噸

　　數據來(lái)源：中國氯堿網(wǎng)

　　今年以來(lái)重質(zhì)純堿價(jià)格上漲較多，目前我國純堿裝置聯(lián)堿法較多，氨堿法其次，天然堿法由于資源限制占比較小。聯(lián)堿法將制堿和制氨工藝相結合，受能源結構的影響，我國合成氨生產(chǎn)的原料以煤為主，天然氣為輔，煤中以無(wú)煙煤為主。純堿的下游主要是玻璃。如果玻璃需求高，將帶動(dòng)純堿的需求。純堿也是大家傳統上認為是產(chǎn)能過(guò)剩嚴重的行業(yè)。

　　無(wú)煙煤的價(jià)格和動(dòng)力煤的價(jià)格長(cháng)期保持較穩定的關(guān)系，因此根據對動(dòng)力煤價(jià)格的判斷，我們預計明年無(wú)煙煤的價(jià)格以波動(dòng)為主，單邊行情較難出現，價(jià)格略高于2016年的均價(jià)，但是低于今年四季度的均價(jià)。從成本端來(lái)看，明年純堿的成本上漲有限，并可能較今年四季度有所下降。從需求端看，明年玻璃總體需求有下滑的趨勢，因此純堿的需求也將走弱。綜合來(lái)看，明年純堿的價(jià)格將有所回落。

　　五、展望

　　需求：房企目前年末趕工的勢頭可能持續到明年1季度，但由于開(kāi)工面積的已經(jīng)見(jiàn)頂，玻璃的需求后續將逐漸減少。

　　供給：玻璃生產(chǎn)企業(yè)將根據售價(jià)趨勢決定冷修和復產(chǎn)的進(jìn)程。成本：原材料價(jià)格較難維持今年4季度的價(jià)位，價(jià)格回落為主。玻璃價(jià)格：在房地產(chǎn)趕工的背景下，明年年初價(jià)格可能還能堅挺一段時(shí)間，但大方向向下。