下游需求旺盛的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)：玻纖產(chǎn)業(yè)目前在國內屬于朝陽(yáng)行業(yè)，玻璃纖維具有比強度大，彈性模量高，伸長(cháng)率低等特殊性能，主要用于制造玻璃鋼和其他復合材料。由于性能突出，產(chǎn)品廣泛應用于建筑、交通運輸、新能源等領(lǐng)域。此外，玻纖產(chǎn)品新的應用領(lǐng)域在不斷擴大，替代其他材料的空間也很大。2007年我國玻纖產(chǎn)量達到160萬(wàn)噸，，同比增長(cháng)超過(guò)30%，其中，出口比例占一半左右。

    從大部分國家來(lái)看，北美、歐洲地區玻纖產(chǎn)業(yè)較為成熟，產(chǎn)品應用較廣，增長(cháng)率相對較低，但市場(chǎng)容量非常大。中東、亞非地區是玻纖增長(cháng)較快的地區。預計2010年前我國的玻纖需求量將保持年均20%的復合增長(cháng)率。

　　高集中度決定巨石集團較強的議價(jià)能力：大部分國家玻纖生產(chǎn)商主要是歐文斯.康寧（OC）、圣戈班、PPG公司和我國的玻纖企業(yè)，其中前兩者的玻纖業(yè)務(wù)于2007年合并。目前我國玻纖產(chǎn)業(yè)呈現三足鼎立式的寡頭壟斷的競爭格局。2007年末，巨石集團產(chǎn)能達到60萬(wàn)噸（擁有桐鄉、成都和九江三個(gè)生產(chǎn)基地），是玻纖行業(yè)產(chǎn)能規模非常大的企業(yè)，其產(chǎn)能也超過(guò)了重慶復合材料和泰山玻纖的總產(chǎn)能，三者合計產(chǎn)能占全國的比例超過(guò)70%。由于大部分國家范圍內玻纖的產(chǎn)能集中度較高，同時(shí)玻纖產(chǎn)品的下游客戶(hù)眾多，規模較小，公司具有較強的議價(jià)能力，金額持續升值、出口退稅率調整以及海運費上漲的風(fēng)險公司都可以通過(guò)漲價(jià)轉移。

　　產(chǎn)能擴張助公司確立大部分國家玻纖產(chǎn)業(yè)龍頭地位：今年公司桐鄉生產(chǎn)基地的年產(chǎn)60萬(wàn)噸生產(chǎn)基地將完成建設，公司年產(chǎn)能達到95萬(wàn)噸左右，到2012年公司將通過(guò)在成都、九江基地以及國外設廠(chǎng)的方式完成年產(chǎn)能150萬(wàn)噸的擴張，確立大部分國家玻纖產(chǎn)業(yè)龍頭的地位。由于OC與圣戈班玻纖產(chǎn)業(yè)的合并，今年將關(guān)閉超過(guò)20萬(wàn)噸的玻纖產(chǎn)能，同時(shí)，玻纖需求旺盛，推動(dòng)玻纖價(jià)格持續上漲。從下游來(lái)看，管道、土工格柵、儲罐、風(fēng)電、交通運輸等是公司需求較旺的領(lǐng)域，而中東地區則是公司海外需求增長(cháng)較快的地區，預計今年的增幅將超過(guò)高標準�？紤]到行業(yè)及產(chǎn)品的成長(cháng)性和巨石集團的行業(yè)領(lǐng)導地位，我們對公司的盈利前景非�？春�，預計巨石集團今年的產(chǎn)品銷(xiāo)量將達到74萬(wàn)噸，明年達到95萬(wàn)噸左右，巨石集團今明兩年的盈利將分別達到9億元和12億元左右。我們預計中國玻纖今明兩年的eps分別為1.04元和1.37元（未考慮資產(chǎn)注入）。目前，巨石集團少數股東權益注入中國玻纖的工作正在進(jìn)行，通過(guò)的可能性很大。完成資產(chǎn)注入后，中國玻纖的業(yè)績(jì)將明顯增厚，按照一體攤薄股本計算并考慮全年盈利并表，2008年和2009年eps分別達到1.5元和2元。我們維持對中國玻纖“買(mǎi)入-A”的投入資金評級，6個(gè)月目標價(jià)45元。