【中玻網(wǎng)】玻璃貨物繼上周三強勢漲停創(chuàng )下近四年新高后，隨即快速下挫，進(jìn)入本周，下跌趨勢未能放緩，昨日主力合約FG709盤(pán)中一度重挫2%后在20日均線(xiàn)支撐下小幅反彈，但已基本跌去上周全部漲幅重回前期整理區間上沿。綜合來(lái)看，現貨市場(chǎng)走勢疲軟成為期價(jià)大幅下跌的主要原因。受全國持續高溫影響，下游企業(yè)采購放緩，廠(chǎng)家出庫不暢，庫存開(kāi)始回升，導致部分企業(yè)為增加出庫進(jìn)行價(jià)格調整，對市場(chǎng)信心產(chǎn)生一定影響，拖累期價(jià)下行。同時(shí)，盤(pán)面價(jià)格在漲至1420元后，沙河部分企業(yè)有非常大利潤空間進(jìn)行套保，由此賣(mài)保盤(pán)對盤(pán)面價(jià)格的壓制也較為明顯，而旺季需求持持未能釋放，冷修正產(chǎn)產(chǎn)能的相繼投產(chǎn)導致供給端壓力逐步增加，盤(pán)面升水修正預期，共同引發(fā)了此輪鄭玻的回調。目前，玻璃期價(jià)在跌至1380附近后，下行壓力已大幅減小，但高溫天氣對需求的影響仍將持續，部分企業(yè)降價(jià)后對周邊市場(chǎng)將產(chǎn)生一定影響，是否會(huì )引發(fā)連鎖反應有待觀(guān)察，而市場(chǎng)對旺季需求的預期落地時(shí)期還需等待，下半年冷修正產(chǎn)產(chǎn)能的進(jìn)一步增加，諸多因素將使玻璃價(jià)格短期難言樂(lè )觀(guān)，預計主力合約周內將在1380附近震蕩整理，后期需關(guān)注行業(yè)庫存及下游需求恢復情況。7月初以來(lái)，我國開(kāi)始出現大范圍持續性高溫天氣，已持續近一個(gè)月，此輪高溫持續時(shí)間之長(cháng)、強度之大也是從未有過(guò)。高溫對于玻璃需求的影響非常大，一是高溫天氣將使工地施工的時(shí)間相對變短，由此導致本就處于淡季的玻璃需求更是雪上加霜；二是平板玻璃的保值期一般在一個(gè)月左右，高溫天氣對玻璃的保存較為不利，因此貿易商補庫意愿不強多是由廠(chǎng)家直銷(xiāo)為主，在缺乏貿易商這一環(huán)節后生產(chǎn)企業(yè)的出庫必然會(huì )受到一定的影響，目前玻璃行業(yè)庫存已連續三周回升且同比去年增加35萬(wàn)重箱，雖整體看對多數企業(yè)而言，當前庫存仍處合理水平，但考慮到近期產(chǎn)能投放較多且后續將有更多冷修產(chǎn)能投產(chǎn)，因此若旺季需求持持未能到來(lái)，屆時(shí)行業(yè)庫存的進(jìn)一步增加或將成為玻璃價(jià)格下跌的重要推手。另外，產(chǎn)能的不斷釋放仍是玻璃市場(chǎng)的一大重要隱患。5月份以來(lái)，由于純堿、燃料等原材料價(jià)格的不斷上漲導致玻璃生產(chǎn)利潤受到一定程度的壓縮，但從目前情況看，沙河地區玻璃生產(chǎn)企業(yè)的利潤仍能維持在200元/噸的水平。高利潤促使更多生產(chǎn)線(xiàn)的投產(chǎn)，在較近一個(gè)月的時(shí)間內，浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工數據就由234條增加到239條，而對于下半年而言，根據我們半年報統計的上半年冷修生產(chǎn)線(xiàn)推算，下半年將陸續有6-8條生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)，因此后期供給端壓力不容小覷。在當前價(jià)格下，以及當前市場(chǎng)對旺季的預期程度下，若進(jìn)入9、10月份旺季需求未能超出市場(chǎng)預期，那么供給層面對價(jià)格的影響將更為顯著(zhù)，屆時(shí)玻璃價(jià)格也難言樂(lè )觀(guān)。對于此輪價(jià)格調整，從盤(pán)面上看，也有基差修正的預期和倉單及賣(mài)保盤(pán)壓制的作用。目前沙河部分企業(yè)的交割品價(jià)格為1385元/噸左右，在盤(pán)面價(jià)格漲至1420元以上后，其進(jìn)行賣(mài)保利潤較為豐厚，因此其可能會(huì )進(jìn)行倉單的銷(xiāo)售及賣(mài)出保值的操作。而我們看到，前期期價(jià)的暴漲并未有現貨的配合，導致期現價(jià)差較高拉至117元/噸的歷史高位，由此引發(fā)期現價(jià)差修正預期增倉，但由于廠(chǎng)家挺價(jià)故此輪修正以期價(jià)下行結束。經(jīng)過(guò)近期的下跌后，期現價(jià)差已基本修正至正常水平，因此后期對盤(pán)面價(jià)格的壓制也大幅減弱。短期看，我們認為高溫天氣仍將持續，下游需求的恢復以至于旺季需求的釋放還需等待，對于玻璃價(jià)格的壓制也較為明顯，在行業(yè)庫存持續連續回升后，預計本周將繼續增加，廠(chǎng)家是否仍能挺價(jià)還需觀(guān)察，而本周以來(lái)華東及西南部分廠(chǎng)家的降價(jià)是否會(huì )引發(fā)周邊市場(chǎng)的連鎖反應也應密切關(guān)注。而對于盤(pán)面價(jià)格，受預期拉動(dòng)又被現實(shí)打回原形后，后期若無(wú)現貨市場(chǎng)的配合很難在度走強，不過(guò)原料端偏強支撐(市場(chǎng)預計純堿價(jià)格下半年仍有上行空間、環(huán)保對石英砂等原料影響仍將持續，及天然氣的過(guò)度)也將使得玻璃價(jià)格下行難度非常大，況且生產(chǎn)企業(yè)對后市的預期仍未清理，故在1380附近震蕩整理仍將是現貨需求復蘇前盤(pán)面價(jià)格的主要走勢。

     對于三季度后的玻璃價(jià)格而言，這里從一個(gè)方面進(jìn)行簡(jiǎn)單的梳理，因為市場(chǎng)普遍認為玻璃在本輪旺季過(guò)后將陷入三年大周期的下跌期，究其緣由無(wú)非是房地產(chǎn)調控將會(huì )由銷(xiāo)售傳導至投入資金較終至竣工，而對于需求端這里暫不討論，后期將做詳細分析，這里只是討論一下供給端的情況。前文我們也提到過(guò)，就是在高利潤下會(huì )有較多的產(chǎn)能投放，供給壓力將會(huì )大幅增加，不過(guò)當前玻璃行業(yè)內的生產(chǎn)線(xiàn)多數是在08-10年投產(chǎn)，因此多數已經(jīng)到了冷修的時(shí)期，不過(guò)由于去年以來(lái)生產(chǎn)利潤較高故出現了冷修推遲的情況，若企業(yè)對后市由于房地產(chǎn)調控導致需求回落的預期增強，那么有可能會(huì )引發(fā)生產(chǎn)線(xiàn)的冷修，屆時(shí)供給端壓力的超預期收縮是否會(huì )使玻璃價(jià)格有較好表現仍值得關(guān)注。