平板玻璃行業(yè)在8月中旬召開(kāi)經(jīng)濟運行會(huì )議，生產(chǎn)企業(yè)紛紛漲價(jià)，各個(gè)區域8月份價(jià)格都有非常大幅度上漲。貿易商也在傳統旺季預期及后期企業(yè)調漲計劃下開(kāi)始一輪補庫，旺季提前開(kāi)啟。

　　此次漲價(jià)與去年8月份漲價(jià)有所不同，去年漲價(jià)，是由華南需求帶動(dòng)漲價(jià)，當時(shí)市場(chǎng)都在疑惑：貨去哪里了，廠(chǎng)家和貿易商庫存都低，實(shí)際證明是下游實(shí)際需求帶動(dòng)。

　　今年是廠(chǎng)家主動(dòng)漲價(jià)，供給端帶動(dòng)，貿易商補貨，廠(chǎng)家庫存大量轉移為貿易商庫存，實(shí)際下游終端需求增量有限，甚至部分地區因為環(huán)保因素把深加工關(guān)停，后續漲價(jià)還能持續多久，實(shí)際庫存消耗了多少還有待觀(guān)察。

　　貨物盤(pán)面在達到1467高點(diǎn)后，近期走出一波回調格局，其背后除了FG1801傳統淡季相對FG1709旺季交易思路轉變外，更多的我們認為是地產(chǎn)需求端的預期有所轉變�？偟膩�(lái)看，目前基本面情況如下：

　　成本：純堿方面，受環(huán)保、安全檢查等影響，供應減少，貨源緊張，庫存也是持續下降。目前國內廠(chǎng)家純堿整體庫存在25~26萬(wàn)噸，處于偏低水平。另外，需求端的表現也比較強勁，下游玻璃生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)速度加快。8月中下旬開(kāi)始，純堿廠(chǎng)家陸續封單，價(jià)格大幅上漲。目前沙河地區重堿采購價(jià)格上漲至含稅價(jià)2200元，下游玻璃廠(chǎng)抵制情緒高，市場(chǎng)接受度一般。純堿上漲進(jìn)一步帶動(dòng)成本重心上移，但玻璃企業(yè)目前利潤依然較高，吸引冷修線(xiàn)點(diǎn)火和新建線(xiàn)投產(chǎn)，后續供給壓力有進(jìn)一步增加趨勢。

　　供給：截止到目前，2017年冷修了3規格萬(wàn)重箱，新建了1320萬(wàn)重箱，復產(chǎn)點(diǎn)火3060萬(wàn)重箱，總增加產(chǎn)能462萬(wàn)重箱，目前在產(chǎn)產(chǎn)能93684萬(wàn)重箱，同比去年增加2.42%，產(chǎn)能利用率達到87.21%，供給處于小幅增加過(guò)程。利潤加快生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)計劃，據玻璃貨物網(wǎng)數據統計，下半年計劃冷修正產(chǎn)+新建點(diǎn)火線(xiàn)達9條，總計產(chǎn)能達3276萬(wàn)重箱，相當于目前在產(chǎn)產(chǎn)能的3.5%，下半年供給壓力將進(jìn)一步增加。

　　庫存：行業(yè)調漲后，貿易商開(kāi)啟了一輪補庫模式，廠(chǎng)家雨季累庫現象結束，庫存大幅下滑，截止到8月底，廠(chǎng)家庫存3245萬(wàn)重箱，同比去年增加152萬(wàn)重箱，同比增加4.9%。據了解，廠(chǎng)家庫存下滑，大部分是轉移為中間貿易商庫存，終端實(shí)際消耗有限，而目前貿易商庫存處于一個(gè)正常偏高水平，下游能否有效消耗這部分庫存有待觀(guān)察。

　　需求：據了解，目前下游深加工訂單相對平穩，環(huán)比增加有限。金九銀十的傳統旺季需求能否出現超預期增加有待觀(guān)察。宏觀(guān)數據上，7月份地產(chǎn)數據表現低于預期，當月房地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工、竣工、施工數據同比去年增速下滑明顯。上半年銷(xiāo)售好于預期主要來(lái)自于三、四線(xiàn)城市銷(xiāo)售帶動(dòng)，從近期的高頻數據來(lái)看，三、四線(xiàn)城市銷(xiāo)售有所放緩，國家對三、四線(xiàn)城市今年的目標是去庫存，通過(guò)棚改貨幣化安置政策來(lái)實(shí)現。從棚改投入資金進(jìn)度看到，1~7月份完成棚改套數470萬(wàn)套，開(kāi)工進(jìn)度達到78%，比去年同期要高，超額完成棚改計劃，所以下半年棚改力度有減弱的趨勢，而且目前部分三、四線(xiàn)城市庫存合理，甚至部分庫存告急，所以下半年三、四線(xiàn)去庫存的必要性也有所減弱。另外，8月份土地成交數據下滑明顯，房企補庫意愿減弱，對后市預期或有轉變。而銷(xiāo)售放緩加上目前房企貸款額度緊，資金來(lái)源緊縮對地產(chǎn)投入資金不利，進(jìn)一步影響后續地產(chǎn)開(kāi)工、竣工速度，目前庫存持續下降，地產(chǎn)有拿地需求，但是如果后市預期改變，房企也會(huì )相應改變拿地策略，即便是拿了地之后，進(jìn)一步新開(kāi)工、施工的節奏也會(huì )放緩。

　　風(fēng)險點(diǎn)：冷修線(xiàn)加速冷修，地產(chǎn)表現好于預期。

　　綜上，成本方面，純堿價(jià)格近期大幅上漲，成本重心繼續上移，但是利潤依然高企。供給方面，利潤驅使，下半年復產(chǎn)產(chǎn)能增加，供給壓力進(jìn)一步增加。庫存方面，貿易商補庫，廠(chǎng)家庫存大幅減少，但是大部分轉移到中間貿易商，終端消耗有限，后續庫存能否得到真實(shí)消耗有待觀(guān)察。需求方面，三、四線(xiàn)城市去庫存實(shí)施有效，下半年去庫存必要性減弱，后續銷(xiāo)售發(fā)力有待驗證，而調控政策持續，加上去年下半年銷(xiāo)售基數大，對今年下半年銷(xiāo)售承壓。而銷(xiāo)售放緩加上目前房企貸款額度緊，資金來(lái)源緊縮對地產(chǎn)投入資金不利，進(jìn)一步影響后續地產(chǎn)開(kāi)工、竣工速度。目前庫存持續下降，地產(chǎn)有拿地需求，但是如果后市預期改變，房企也會(huì )相應改變拿地策略，即便是拿地了之后，進(jìn)一步轉化為新開(kāi)工、施工節奏也會(huì )放緩。

　　操作上，目前沙河廠(chǎng)庫折合盤(pán)面價(jià)格為1410~1460元，短期內現貨還將延續漲價(jià)局勢，但是持續時(shí)間及下游終端實(shí)際消耗有待觀(guān)察，之前FG1709是旺季思路，加上上半年地產(chǎn)數據表現較好，目前旺季提前開(kāi)啟，但是后續持續時(shí)間有待考察，而FG1801是傳統淡季，從目前現貨走勢來(lái)看，旺季表現不盡人意，沙河地區累庫較快，價(jià)格上漲有所乏力，建議逢高偏空策略為主，注意其他板塊資金做多風(fēng)險。