【中玻網(wǎng)】在華天科技高層度報告二中我們提到，我們陸續建立起了電子/半導體產(chǎn)業(yè)周期分析、產(chǎn)業(yè)估值比較、規范可跟進(jìn)的個(gè)股業(yè)績(jì)分解和盈利預測，以及基于財務(wù)的價(jià)值鏈、供應鏈和公司治理分析框架。我們亦提到，后面的工作將基于以上的體系泛化研究，和添加邊角，其中較為重要的邊角即海外電子供應鏈和標的研究。

　　當前市場(chǎng)寄托非常大希望于4Q17電子供應鏈回補庫存和拉高出貨，因此4Q17電子下游終端需求強弱，特別是智能手機出貨多寡，對A股電子供應鏈標的彈性影響非常大，我們希望從3Q17海外重要公司季報對4Q17業(yè)績(jì)的指引尋找部分答案。本篇報告我們對康寧（GLW.O）3Q17季報和4Q17指引進(jìn)行剖析和整理。

　　康寧3Q17業(yè)績(jì)略高于市場(chǎng)預期�？祵�3Q17營(yíng)收25.98億美元，略高于華爾街一致預期的0.35％（前一日），毛利率40.6％，低于預期4.42％。華爾街預期4Q17營(yíng)收為26.05億美元，同比增5.2％，毛利率為42％。4Q17公司預計LCD玻璃基板市場(chǎng)和公司銷(xiāo)量環(huán)比增長(cháng)5％左右，玻璃基板ASP降價(jià)溫和，程度與3Q17相仿。

　　3Q17玻璃基板業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比持平，同比下滑14.86％，大猩猩玻璃等特種材料營(yíng)收同比增26％，光通信增15％，為3Q17公司營(yíng)收增長(cháng)主要動(dòng)力�？祵幦匀痪S持年初的觀(guān)點(diǎn)，認為公司玻璃基板出貨量全年增長(cháng)約5％，主要動(dòng)力為T(mén)V面板尺寸增加。公司還認為玻璃基板市場(chǎng)需求將持續超過(guò)5％。玻璃基板定價(jià)范圍也處于有利區間：自2015年價(jià)格降幅的回縮和2016年的進(jìn)一步改善，預計2017年價(jià)格下降的幅度將持續趨緩�？祵幤谕姘骞┙o維持穩定或更為緊俏，公司將在玻璃面板持續投入資金，進(jìn)一步釋放產(chǎn)能以應對市場(chǎng)需求。

　　公司認為玻璃基板ASP下降幅度趨緩，未來(lái)每年降價(jià)幅度不會(huì )超過(guò)10％。公司預計4Q17LCD玻璃基板市場(chǎng)和公司銷(xiāo)量環(huán)比增長(cháng)5％左右，玻璃基板ASP降價(jià)溫和，程度與3Q17相仿，2H17 ASP預計同比下滑10％以?xún)�。該趨勢的產(chǎn)生主要有以下因素：1、玻璃基板的供給趨于平衡甚至緊張；2、當前定價(jià)水平已經(jīng)使得競爭對手承受盈利壓力；3、投建新的產(chǎn)能要求更好的定價(jià)水平才能盈利。