【中玻網(wǎng)】貨物日報

　　環(huán)保限產(chǎn)政策導致沙河地區產(chǎn)能收縮，打破市場(chǎng)原有供需平衡，短時(shí)供給出現缺口致使盤(pán)中期價(jià)大幅拉漲，但另一方面，在供給收縮的同時(shí)，若需求端不能同時(shí)發(fā)力，則玻璃期價(jià)難以高位維持。從供給端來(lái)看，目前由于沙河地區9條生產(chǎn)線(xiàn)的關(guān)停，影響日產(chǎn)能約為5800t/d，加之11月份是下游建筑行業(yè)的趕工期，目前需求尚可維持，因而近期玻璃廠(chǎng)商出庫情況良好，庫存消化較快且挺價(jià)意愿強烈；從下游需求來(lái)看，隨著(zhù)金九銀十的逐漸結束，下游市場(chǎng)建材需求開(kāi)始回落，尤其是華北和華東等地區2+26的采暖季建筑工地停工，對玻璃消費需求影響非常大；從房地產(chǎn)政策上來(lái)看，目前我國個(gè)人房地產(chǎn)稅尚未征收，后市政策上將以去庫存為主，嚴控地產(chǎn)價(jià)格，舒緩泡沫繼續膨脹；而從下游房地產(chǎn)數據上來(lái)看，自今年4月起房屋新開(kāi)工面積累計同比增速就處于穩定下滑的態(tài)勢，但由于玻璃是建筑后端需求，因而對玻璃需求存在一定的滯后效應，目前玻璃整體需求水平較之去年相近，但難以長(cháng)期維持。

　　基本面分析

　　1、政策限產(chǎn)導致近期產(chǎn)能出現快速回落

　　年初以來(lái)，玻璃產(chǎn)能因淡季檢修、搬遷等其他原因出現了小幅度的滑落，但放在全年水平來(lái)看產(chǎn)能仍處高位。近期沙河地區玻璃生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)和復產(chǎn)比較頻繁，到目前為止，由于本次環(huán)保檢查，沙河地區存在未批先建、批建不符或未辦領(lǐng)環(huán)保排污許可證的9條生產(chǎn)線(xiàn)已全部關(guān)停，影響日產(chǎn)量約為5800噸/天，約占全國運行總產(chǎn)能的3.8%，短時(shí)供給端的縮水是期價(jià)受到提振的主要原因之一，且從預期上來(lái)看，沙河停產(chǎn)僅是開(kāi)端，未來(lái)或將擴散至其他城市，目前估計全國約10%的玻璃生產(chǎn)線(xiàn)沒(méi)有排污許可證(主要集中在北方區域)，而對無(wú)證企業(yè)的監管治理或將由沙河向其他“2+26”城市及周邊區域擴散，環(huán)保趨嚴將使得玻璃供給進(jìn)一步收縮。但另一方面，根據后期廠(chǎng)家的計劃來(lái)看，從今年年底到明年全年還將有10條以上生產(chǎn)線(xiàn)計劃投產(chǎn)或復產(chǎn)，這會(huì )對缺失的產(chǎn)能起到一定的補充作用，后市產(chǎn)能仍將維持高位，因而短期的環(huán)保政策限產(chǎn)炒作對于期價(jià)的支撐力度有限。近期沙河地區玻璃的生產(chǎn)利潤大幅縮水，從8月25日的286噸/元左右一路降至前期的135元/噸，近日隨著(zhù)供給的減少以及下游趕工期的需求增長(cháng)，玻璃定價(jià)出現一定幅度的增長(cháng)，廠(chǎng)家利潤也回升至215元/噸左右，前期利潤快速下滑的原因主要還是生產(chǎn)成本的提高以及下游難以接受玻璃原片更高的定價(jià)，因而在供需雙方再度達到平衡之后，玻璃價(jià)格上漲空間受限，廠(chǎng)家只能通過(guò)增加銷(xiāo)售量來(lái)穩定收益，加之目前冷修生產(chǎn)線(xiàn)成本高昂，故廠(chǎng)家后市冷修意愿較低，盡量維持產(chǎn)能高位以保證其收益水平。

　　2、近期廠(chǎng)家產(chǎn)銷(xiāo)水平良好，庫存消化較快

　　庫存水平從八月中旬之后開(kāi)始出現了明顯的滑落，當然這與生產(chǎn)廠(chǎng)家的銷(xiāo)售策略是有很大相關(guān)性的。前期調研結果顯示，今年下游房地產(chǎn)情況不及預期，同比去年幾乎無(wú)增長(cháng)，部分地區甚至略有下滑。今年庫存水平的快速滑落的原因除下游房地產(chǎn)行業(yè)的需求量沒(méi)有出現斷崖式下跌外，還與廠(chǎng)家積較轉變銷(xiāo)售策略密不可分：廠(chǎng)家基于水運運費較低，因而從原本產(chǎn)能主要流向地區內部房地產(chǎn)，轉移到了對南方地區加大供給和加工后用于出口上。近期由于集中減少產(chǎn)能所造成的沙河地區加工企業(yè)和貿易商恐慌性搶購熱度正在逐漸趨于理性，從前日沙河地區出庫情況看，基本恢復到正常的水平。一方面是前期貿易商和加工企業(yè)采購量過(guò)多，另一方面目前大部分生產(chǎn)企業(yè)庫存品種規格不全也影響了出庫速度，大部分品種規格的抬價(jià)幅度也有了明顯的回落。從目前現貨價(jià)格看，不僅僅是沙河地區已經(jīng)超過(guò)了去年以來(lái)的現貨較高點(diǎn)，其他地區也是如此。同比去年同期價(jià)格高出150元左右，市場(chǎng)情緒也受到了一定的影響。而從全國的產(chǎn)能和產(chǎn)量看，還是處于較高的水平。

　　3、下游需求：政策態(tài)度趨緊，遠期建材需求轉弱

　　今年以來(lái)商品房銷(xiāo)售額與開(kāi)工面積增速累計同比基本處于持續下滑的過(guò)程中，因此截止到1-10月份數據，房地產(chǎn)數據增速回落較快，自今年4月起房屋新開(kāi)工面積累計同比增速就處于穩定下滑的態(tài)勢，4-10月份該數據由原有的10.1%下滑至5.6%，回落4.5%，但由于玻璃是建筑后端需求，因而對玻璃需求存在一定的滯后效應，目前玻璃整體需求水平較之去年相近，隨著(zhù)后市趕工期的結束，建材需求的衰弱或緩慢顯現出來(lái)。

　　按照往年的規律來(lái)看，玻璃價(jià)格的加權均價(jià)通常會(huì )滯后商品房銷(xiāo)售面積約4-6個(gè)月，這主要是因為玻璃行業(yè)的建筑后端需求導致的滯后效應，從4月起商品房銷(xiāo)售面積也出現了比非常大幅度的回落，按規律推算，玻璃的下游需求及銷(xiāo)售價(jià)格在9-10月份均不會(huì )有太好的表現，而前期的市場(chǎng)調研結果也印證了下游需求不足的推論，但因今年廠(chǎng)家雄厚的資金實(shí)力與推行了積較的銷(xiāo)售策略，使得玻璃價(jià)格在“金九銀十”的季節出現了與區域實(shí)際需求量背離的現象，但目前“金九銀十”已經(jīng)過(guò)去，隨著(zhù)下游需求的趕工期的結束，預計遠期建材需求將開(kāi)始滑落，因此未來(lái)玻璃價(jià)格也難有靚麗表現。

　　從政策端來(lái)看，21日，住建部會(huì )同國土部、大銀行召開(kāi)部分省市房地產(chǎn)工作座談會(huì )，會(huì )議提出，把穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)、化解泡沫風(fēng)險作為重中之重，堅決打擊投機炒作，凈化市場(chǎng)環(huán)境，堅持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位。據正規媒體報道，前日由人民出版社發(fā)行的《黨的十九大報告輔導讀本》一書(shū)，收集了財政部部長(cháng)肖捷《加快建立現代財政制度》一文，肖捷指出，要按照“立法先行、充分授權、分步推進(jìn)”的原則，推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法和實(shí)施。目前我國個(gè)人房地產(chǎn)稅尚未征收，后市將以去庫存為主，嚴控地產(chǎn)價(jià)格，舒緩泡沫繼續膨脹。另一方面，政策商品房?jì)r(jià)格的控制也會(huì )降低開(kāi)發(fā)商的對于新樓盤(pán)持續開(kāi)發(fā)意愿，后市建材需求走弱已是大概率事件。

　　4、成本端：短時(shí)成本高位支撐，廠(chǎng)家挺價(jià)意愿強烈

　　(1)沙河地區9條生產(chǎn)線(xiàn)因環(huán)保批建不符而陸續關(guān)停，近期沙河玻璃產(chǎn)能下滑造成對純堿價(jià)格支撐作用減弱，重堿價(jià)格或難持續上漲。

　　(2)近期相關(guān)部門(mén)對于環(huán)保督查和施工安全問(wèn)題較為重視，部分礦區短時(shí)關(guān)停，因而白云石、長(cháng)石等成本并未明顯下降。

　　(3)煤炭?jì)r(jià)格大幅度下跌，從燃料方面減少了玻璃的部分生產(chǎn)成本。

　　由于玻璃行業(yè)產(chǎn)能總量尚維持高位，后市純堿價(jià)格支撐較強，加之其他原材料如白云石、長(cháng)石、海沙等價(jià)格的上升，整體來(lái)看目前玻璃生產(chǎn)成本依然較高，故廠(chǎng)家挺價(jià)意愿較強。