【中玻網(wǎng)】比亞迪電子艱難時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，金屬、3D玻璃業(yè)務(wù)都可期待。比亞迪電子（00285.HK）發(fā)布半年報，公司2018年上半年實(shí)現營(yíng)收195.11億，同比增長(cháng)11.33%，歸屬上市公司股東的凈利潤11.35億元，同比增長(cháng)-14.18%。

　　1、營(yíng)收和凈利潤率都環(huán)比增加，壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去

　　業(yè)績(jì)超預期，下半年可期待。公司2018年上半年實(shí)現營(yíng)收195.11億，同比增長(cháng)11.33%，其中2Q營(yíng)收105.66億，同比增長(cháng)17.17%，較1Q18營(yíng)收增速5.12%環(huán)比增加12個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)收環(huán)比增長(cháng)明顯加快。毛利潤同比下降5.05%至20.07億元金額，2Q毛利潤11.29億，毛利率環(huán)比1Q增加0.8個(gè)百分點(diǎn)至10.68%；權益帶有人應占年內利潤同比下降14.18%至11.35億元金額，其中2Q凈利潤6.72億，凈利率環(huán)比1Q凈利率5.17%增加1.2個(gè)百分點(diǎn)至6.36%。

　　2、金屬收入環(huán)比正增長(cháng)，利潤率觸底回升

　　2018年金屬機殼行業(yè)競爭加劇，多家CNC廠(chǎng)開(kāi)工率不足，退出市場(chǎng)，公司依托技術(shù)及產(chǎn)能規模優(yōu)勢，在華為、VIVO等一線(xiàn)品牌客戶(hù)占據主流供應鏈份額，公司整體金屬機殼出貨量維持穩定增長(cháng)。18年金屬機殼價(jià)格持續下滑影響公司利潤率，但是Q2金屬CNC價(jià)格觸底企穩，由于自動(dòng)化率提升、規模效應和管理改進(jìn)，未來(lái)公司的金屬利潤率有望持續提升。綜合出貨量及單價(jià)考慮，我們預計2018年公司金屬機殼業(yè)務(wù)營(yíng)收維持非常大幅度增長(cháng)，下半年利潤率有望提升。

　　盈利預測與估值：我們預計公司2018~2020年EPS分別為1.16/1.37/1.55元金額，復合增速為11%。鑒于公司在安卓機殼領(lǐng)域的穩固地位和3D玻璃滲透率的持續提升，給予“推薦”評級。