【中玻網(wǎng)】本周，玻璃貨物連續三個(gè)交易日下跌，而8月末以來(lái)，主力合約1901已下跌近8%，創(chuàng )近6個(gè)月新低，期現貨走勢嚴重分化，盤(pán)面相較沙河基準庫價(jià)格已貼水220元/噸，目前看，預期與現實(shí)間的分歧主要源自市場(chǎng)對采暖季后玻璃供需的悲觀(guān)。

　　正常而言，三季度即進(jìn)入玻璃需求旺季，房地產(chǎn)竣工等因素將帶動(dòng)玻璃需求增加，因此生產(chǎn)企業(yè)會(huì )提前漲價(jià)來(lái)應對旺季需求釋放，提前發(fā)生反應下游補庫，2011年至今，玻璃現貨價(jià)格已連續7年在8月份上漲。2018年，玻璃需求延后釋放，春節價(jià)格大跌后，現貨價(jià)格在6月份開(kāi)始上漲，價(jià)格上呈現淡季不淡特征。進(jìn)入8月前夕，現貨價(jià)格已有非常大漲幅，并顯著(zhù)高于歷史同期，而房地產(chǎn)竣工同比大幅下降，終端需求低迷，市場(chǎng)對旺季提價(jià)預期不強。而后，各區域廠(chǎng)家召開(kāi)協(xié)調會(huì )議后，為應對由純堿及燃料價(jià)格上漲所導致的成本抬升壓力，制定了旺季提價(jià)計劃，并伴隨著(zhù)沙河地區環(huán)保限產(chǎn)，漲價(jià)計劃逐步執行。8月份，國內地區玻璃現貨價(jià)格普遍上漲，部分地區接近年初高點(diǎn)。

　　在現貨市場(chǎng)呈現旺季氛圍的同時(shí)，貨物價(jià)格進(jìn)入8月后開(kāi)始高位回落，市場(chǎng)對玻璃供需情況并不樂(lè )觀(guān)。沙河地區8月已停產(chǎn)三條生產(chǎn)線(xiàn)，累計產(chǎn)能2000噸，但同期也有兩條線(xiàn)復產(chǎn)，涉及產(chǎn)能750噸。1-8月，全國玻璃行業(yè)已復產(chǎn)產(chǎn)能9760噸，停產(chǎn)產(chǎn)能5400噸，產(chǎn)能凈增4360噸，后期沙河地區預計仍有生產(chǎn)線(xiàn)因環(huán)保停產(chǎn)，不過(guò)受利潤驅動(dòng)國內其他地區生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)積較性較強，與2017年3030噸的產(chǎn)能凈減量相比，若后期沙河地區環(huán)保限產(chǎn)未進(jìn)一步加強，則此次限產(chǎn)對行業(yè)供需影響將弱于2017年，市場(chǎng)在四季度再次走出淡季不淡行業(yè)的難度非常大。

　　另外，就是需求上的弱勢。年初至今，房地產(chǎn)竣工累計同比增速連續6個(gè)月在-10%以下，作為主要的玻璃需求端，房地產(chǎn)市場(chǎng)走弱導致玻璃需求長(cháng)期低迷，進(jìn)入旺季后終端需求也未明顯增加。目前看，房地產(chǎn)新開(kāi)工與竣工間的傳導出現時(shí)滯，主要源于房企資金偏緊，而7月銷(xiāo)售的增加帶動(dòng)定金及預付款和按揭貸款增速回升，使房企開(kāi)發(fā)資金增速回升，但8月以來(lái)房屋銷(xiāo)售在度回落，特別是棚改過(guò)后三、四線(xiàn)城市需求轉弱，房屋銷(xiāo)售面臨進(jìn)一步回落，進(jìn)而導致房企資金偏緊情況加劇，竣工快速回升的難度非常大。而進(jìn)入采暖季，北方地區的環(huán)保檢查，也將影響工地開(kāi)工，因此玻璃需求在采暖季前趕工的發(fā)生反應下階段性釋放后，將繼續走弱。

　　目前，由于期現走勢劇烈分化，1901合約相較沙河廠(chǎng)庫已貼水220元/噸，持平4月份高點(diǎn)。從歷史看，2013-2017年，玻璃貨物貼水在8-9月均有一輪大幅擴張，進(jìn)入10月份后開(kāi)始修正，其中2013、2014、2017年均是以現貨價(jià)格伴隨貨物價(jià)格小幅上漲來(lái)修正，2015年是以期現貨價(jià)格同時(shí)大漲修正，2016年則是以現貨持穩、貨物上漲修正，因此高基差修正需視基本面情況而定。當前，與2018年初及2017年三季度對比供需情況較為接近，2017年在四季度沙河限產(chǎn)前玻璃供需情況較弱，因此基差修正以現貨價(jià)格下跌完成，而年初情況類(lèi)似，也是現貨需求預期在春節后落空，期價(jià)率先大跌基差擴大，而后通過(guò)現貨價(jià)格下跌102元，貨物上漲18元來(lái)完成修正。而對于四季度，需求未有明顯回升跡象，而供給上沙河限產(chǎn)的情況較為關(guān)鍵，若后者力度一般，則此輪基差修正預計在10月份仍將以現貨價(jià)格大幅下跌來(lái)完成。

　　盤(pán)面大幅下跌后，現貨價(jià)格繼續上漲可能不大，預計基差持穩，考慮到采暖季后玻璃供需明顯改善可能性較低，因此當前不建議做基差修正行情，操作上，仍以反彈沽空為主。