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【中玻網(wǎng)】核心觀(guān)點(diǎn)
從中期來(lái)看,6、7月份需求雖被平滑呈現出淡旺季不明顯的特征,但從年后的需求表現來(lái)看,6-7月份需求釋放遠超預期,進(jìn)入8月份,投機需求再度回穩,但從數據來(lái)看已明顯弱于過(guò)去幾年,從時(shí)間周期來(lái)看,貿易商和加工企業(yè)即將著(zhù)手消化自身庫存且本周表觀(guān)消費已出現明顯下滑,疊加供應增量的釋放,9月供需端預期略偏寬松,目前來(lái)看。廠(chǎng)商庫存去化程度較高且資金實(shí)力雄厚,雖其暫不具備較明顯的降價(jià)意愿,但市場(chǎng)價(jià)格或將受供需端影響而面臨一定壓力。故近期可關(guān)注01合約反彈后的布空機會(huì )。
一、行情回顧
從中期來(lái)看,6、7月份需求雖被平滑呈現出淡旺季不明顯的特征,但從年后的需求表現來(lái)看,6-7月份需求釋放遠超預期,進(jìn)入8月份,投機需求再度回穩,但從數據來(lái)看已明顯弱于過(guò)去幾年,從時(shí)間周期來(lái)看,貿易商和加工企業(yè)即將著(zhù)手消化自身庫存且本周表觀(guān)消費已出現明顯下滑,疊加供應增量的釋放,9月供需端預期略偏寬松,目前來(lái)看。廠(chǎng)商庫存去化程度較高且資金實(shí)力雄厚,雖其暫不具備較明顯的降價(jià)意愿,但市場(chǎng)價(jià)格或將受供需端影響而面臨一定壓力。
二、玻璃供需結構簡(jiǎn)析
本周玻璃現貨市場(chǎng)總體走勢尚可,生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況環(huán)比繼續改善,近期東北地區和華東地區均召開(kāi)了區域會(huì )議,會(huì )后部分廠(chǎng)家報價(jià)有了一定幅度的抬升,市場(chǎng)情緒也有所好轉。從供需水平來(lái)看,7-8月份生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)后9月產(chǎn)量將持續釋放,供應端穩中略增;需求方面,隨著(zhù)貿易商和加工企業(yè)的投機備貨結束,9月大概率以消化自身庫存為主,在沒(méi)有政策強制干預的前提下,9月表觀(guān)預期減弱,故而玻璃供需端于9月或將轉為略寬松狀態(tài)。
1、短期供應小幅恢復,中期供應穩定偏增
年初至今,行業(yè)產(chǎn)能呈現先減后增態(tài)勢,截至目前,在產(chǎn)日熔量?jì)粼黾?30t/d日熔量。從今起生產(chǎn)線(xiàn)變動(dòng)情況來(lái)看,8月份點(diǎn)火復產(chǎn)4條生產(chǎn)線(xiàn)且暫無(wú)生產(chǎn)線(xiàn)冷修,行業(yè)供應量持續回升,行業(yè)供應壓力再度增加。從行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)量上來(lái)看,當前處于近幾年的中位偏低水平,但仍位于歷史上的相對高位。玻璃行業(yè)雖是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè),但在需求增量穩定的前提下,短期供應壓力仍處可控范圍,但從中長(cháng)期來(lái)看,未來(lái)需求拐點(diǎn)的出現將會(huì )給行業(yè)帶來(lái)不可預知的風(fēng)險。
從生產(chǎn)企業(yè)冷修情況來(lái)看,據不完全統計,7-8月份共冷修生產(chǎn)線(xiàn)1條,合計減少日熔量600噸/天。前期市場(chǎng)傳聞即將停產(chǎn)的6條生產(chǎn)線(xiàn)仍未能落實(shí),目前來(lái)看停產(chǎn)預期較小。
從表2統計的數據上來(lái)看,7-8月份新建生產(chǎn)線(xiàn)6條,合計恢復日熔量3700噸/天。盈虧相抵后,7-8月份以來(lái)日熔化量?jì)粼黾?100噸/天。從短期產(chǎn)能變化量上來(lái)看,整體供應壓力略有增加。而從產(chǎn)量上看,如下圖:
從周產(chǎn)量來(lái)看,6月份以來(lái)突發(fā)冷修的生產(chǎn)線(xiàn)非常大程度的改變了原有的供給預期,導致行業(yè)供應快速下滑,供需結構有所改善,但隨著(zhù)7-8月份大量生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火復產(chǎn),周產(chǎn)量呈現穩定恢復態(tài)勢,截至目前,周產(chǎn)量已再次恢復至往年同期更高水平,高供應量將對市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。另一方面,前期的政策端炒作給區域供應量帶來(lái)了非常大的不確定性,關(guān)于部分地區生產(chǎn)線(xiàn)集中關(guān)閉的消息至今仍沒(méi)有明確的進(jìn)展,短期大批量生產(chǎn)線(xiàn)集中停產(chǎn)的可能性較小,對于此我們后期還需持續關(guān)注政策面的變化,若停產(chǎn)政策落地實(shí)施,則將大幅度影響區域供應量,對行業(yè)供應結構產(chǎn)生非常大影響。
綜上所述,7-8月份大量生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)后,行業(yè)周產(chǎn)量再次恢復至歷年高位,市場(chǎng)供應量相對寬松,若后期投機性需求放緩,生產(chǎn)企業(yè)庫存或再度進(jìn)入累庫狀態(tài)。
2、4-7月需求端超預期釋放,8月起出庫有所回落
從玻璃行業(yè)表觀(guān)消費量上來(lái)看,進(jìn)入4月后消費量表現持續超預期,行業(yè)需求端得到快速釋放,雖階段供應居于高位,但快速釋放的需求仍能給予價(jià)格充分支撐,進(jìn)入六月后,需求受季節性影響出現回落,但其值仍居于歷年高位。
如圖中所示,6月初開(kāi)始消費量受季節性影響出現回落,該情況持續至7月中旬左右,此時(shí)表觀(guān)消費達到階段性底部并開(kāi)始快速增長(cháng),其原因主要在于淡季過(guò)后的貿易商積較采購引發(fā)的備貨行情,而終端需求釋放速度尚未達到高峰,但貿易商的積較備貨卻可以使得生產(chǎn)線(xiàn)庫存快速消化,市場(chǎng)氛圍繼續好轉。但由于6月份生產(chǎn)線(xiàn)的超預期冷修和政策端的頻繁干擾,導致市場(chǎng)氛圍相對火熱,貿易商備貨積較性普遍較高,特別受到政策端不確定性干擾的部分區域,生產(chǎn)線(xiàn)庫存消化速度較快,但從另一方面來(lái)說(shuō),該部分消費僅為貿易商備貨的投機性需求且尚未流入終端,故而從一定程度上透支了7月上旬的部分需求。
進(jìn)入8月份,投機需求再度回穩,但從數據來(lái)看已明顯弱于過(guò)去幾年,從時(shí)間周期來(lái)看,貿易商和加工企業(yè)即將著(zhù)手消化自身庫存且本周表觀(guān)消費已出現明顯下滑,疊加供應增量的釋放,9月供需端預期略偏寬松,目前來(lái)看。廠(chǎng)商庫存去化程度較高且資金實(shí)力雄厚,雖其暫不具備較明顯的降價(jià)意愿,但市場(chǎng)價(jià)格或將受供需端影響而面臨一定壓力。
從生產(chǎn)企業(yè)近期的庫存情況來(lái)看,4月份起庫存下降速度開(kāi)始加快,特別是5-6月份的表現,一方面受到供應端突發(fā)生產(chǎn)線(xiàn)冷修導致的產(chǎn)量減少,另一方面則是由于政策端不確定性使得部分投機需求前置導致行業(yè)庫存降速遠超之前預期。進(jìn)入8月以來(lái),終端需求和投機需求同步回升,近期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現再度下降的趨勢,當前生產(chǎn)企業(yè)資金壓力偏小,各區域頻繁召開(kāi)會(huì )議促進(jìn)價(jià)格穩步抬升,但受制于預期供需偏寬松的影響,其漲價(jià)過(guò)程或遭遇阻力。
三、近期市場(chǎng)展望
【短期利多】
1.區域政策搖擺,停限產(chǎn)政策確定性較小,若生產(chǎn)線(xiàn)強制停產(chǎn)則沙河短期供應偏緊。
2.庫存去化水平較高,行業(yè)資金壓力較小,挺價(jià)漲價(jià)積較性較高。
【中期利空】
1.7-8月份共6條生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn),周產(chǎn)再度恢復至同期高位,預期供應呈現增加態(tài)勢。
2.表觀(guān)消費拐點(diǎn)出現,9月供需或偏寬松。
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