【中玻網(wǎng)】公司1-9月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.98億元，同比增長(cháng)11.35%，第三季度實(shí)現5722.93萬(wàn)元，同比增長(cháng)9.38%；1-9月實(shí)現歸屬于母公司的凈利潤3029.75萬(wàn)元，同比增長(cháng)11.33%，第三季度實(shí)現653.08萬(wàn)元，同比增長(cháng)1.84%。實(shí)現每股收益0.31元，第三季度貢獻0.06元。每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流0.35元，同比減少44.68%。
　　浮法玻璃價(jià)格上漲，三季度毛利率有所下滑。公司1-9月銷(xiāo)售毛利率為35.15%，同比下降0.72個(gè)百分點(diǎn)；一季度為34.63%，二季度為37.37%，而三季度為32.71%，同比下降8.65個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降4.66個(gè)百分點(diǎn)。我們認為主要跟三季度平板玻璃原材料價(jià)格較上半年有小幅上漲有關(guān)，四季度純堿價(jià)格上漲，估計浮法成本壓力猶存。我們把今年的毛利率水平由原來(lái)盈利預測中的34.95%下調至34.21%。但對于中長(cháng)期來(lái)看，我們還是維持浮法玻璃價(jià)格逐步下行的判斷，有利公司的玻璃深加工業(yè)務(wù)。
　　公司目前經(jīng)營(yíng)正常，募投項目有序推進(jìn)。“高度度單片銫鉀防火玻璃項目”預計于2011年3月投產(chǎn)，“光伏建筑組件項目”預計2011年6月達產(chǎn)。吳江投入資金項目將使公司特種玻璃產(chǎn)能擴大一倍，光伏建筑組件產(chǎn)能擴大1.6倍。但考慮前三季度收入釋放慢于預期，我們下調全年銷(xiāo)售收入至3.2億，維持明后年收入預測不變。結合毛利率水平，2010年每股收益由0.51元下調至0.45元。
　　我們在10月11日的報告《金剛玻璃：對外投入資金為未來(lái)成長(cháng)打下基礎》對公司初次給予“推薦”評級，目前已有11.17%的漲幅。我們預計公司2010年、2011年和2012年的每股收益為0.45元、0.75元、1.11元，相對于目前股市情況，對應的PE為53.0倍、31.8倍、21.5倍。
　　短期估值不便宜，但考慮到公司作為技術(shù)優(yōu)異的行業(yè)龍頭地位以及未來(lái)產(chǎn)能的快速擴張對業(yè)績(jì)的高成長(cháng)推動(dòng)，我們依然維持“推薦”評級。