【中玻網(wǎng)】信義玻璃為內地非常大的玻璃產(chǎn)品生產(chǎn)商之一。據中國建材報統計，大部分國家四大跨國玻璃企業(yè)在歐洲、亞太區(除中國外)的市場(chǎng)份額分別高達68%與55%，但內地前五大玻璃企業(yè)總產(chǎn)能占比僅約為30.0%，行業(yè)集中度偏低，與低附加值玻璃技術(shù)門(mén)檻較低，容易產(chǎn)生惡性競爭不無(wú)關(guān)系。因此，集團積較發(fā)展高附加值玻璃，包括汽車(chē)玻璃、建筑玻璃、浮法玻璃、光伏玻璃，截至6月底，分占中期收入41.0%、14.6%、27.6%、16.8%，甚為多元化。
　　先談汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)，信義主攻替換市場(chǎng)，雖然該市場(chǎng)僅占大部分國家汽車(chē)玻璃需求僅約二成，但其對經(jīng)濟敏感度較低，防守能力較高，同時(shí)有別于原設備制造玻璃市場(chǎng)，選擇權落于車(chē)主而非車(chē)廠(chǎng)手中，基于安全理由，車(chē)主多會(huì )購買(mǎi)質(zhì)素較佳的品牌產(chǎn)品，故議價(jià)能力會(huì )相對較強。集團于內地汽車(chē)玻璃市場(chǎng)排名第二，亦為非常大的汽車(chē)玻璃出口商，能夠成功打入歐美等海外市場(chǎng)，除了因為成本較其他價(jià)格較高的品牌具優(yōu)勢，其數萬(wàn)個(gè)玻璃模具亦為生產(chǎn)提供靈活性。由于該業(yè)務(wù)較為穩定，可產(chǎn)生足夠的現金支持具增長(cháng)潛力業(yè)務(wù)的資本開(kāi)支，故集團凈負債比率僅為26.0％，較同業(yè)為低。
　　另外，隨著(zhù)內地對節能減排重視程度的日益提高，各類(lèi)具有節能性能的材料需求亦受帶動(dòng)。而集團旗下建筑玻璃產(chǎn)品，主要為中空玻璃、低輻射(low-E)玻璃，上述產(chǎn)品可以有效降低傳熱系數，目前西方國家使用比率約為八成，而內地卻僅約20.0%，故業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展空間巨大。此外，光伏玻璃方面，集團又有超白光伏(UltraClearPV)玻璃及光伏薄膜導電(TCO)玻璃，我們相信這兩大產(chǎn)品會(huì )為集團未來(lái)盈利的增長(cháng)引擎。
　　截至6月底，集團中期收入按年上升62.7%，至26.5億元(四大業(yè)務(wù)增長(cháng)為24.8%、46.7%、64.9%、771.5%)，毛利率由33.9%(四大業(yè)務(wù)為46.0%、34.0%、9.9%、35.0%)升至39.0%(四大業(yè)務(wù)為38.2%、36.5%、40.0%、41.1%)，主要由于玻璃價(jià)格上升、產(chǎn)品結構改變及規模經(jīng)濟，純利上升185.0%，至6.4億元。雖然今年玻璃價(jià)格大升吸引競爭者加入戰圈，令明年價(jià)格受壓，但自身的產(chǎn)品結構改變應能限制毛利率的跌幅，而應付需求增長(cháng)，集團有多個(gè)擴產(chǎn)計劃，其中明年增加超白光伏玻璃、光伏薄膜導電玻璃92%、145%的產(chǎn)能，預料未來(lái)三年每股盈利的復合年增長(cháng)為26.2%，以其預測市盈率為17.1倍計算，市盈增長(cháng)率僅為0.65，預測股息率亦達2.8%，甚為吸引。