【中玻網(wǎng)】2011年盈利增長(cháng)點(diǎn)在于超白玻璃銷(xiāo)量增長(cháng)與純堿均價(jià)上升。①2010年公司超白浮法玻璃銷(xiāo)量320萬(wàn)重箱，貢獻利潤約1億元。公司計劃將本部一線(xiàn)技改為超白玻璃生產(chǎn)線(xiàn)，上半年可技改完成，預計超白玻璃今年銷(xiāo)量至少增長(cháng)50%以上，約500萬(wàn)重箱。目前超白玻璃出廠(chǎng)價(jià)170-180元/重箱（含稅），公司預計今年將貢獻利潤2億元。②公司2010年生產(chǎn)純堿106萬(wàn)噸，自用30萬(wàn)噸。2010年全年市場(chǎng)均價(jià)1500元，貢獻利潤約1億元。目前出廠(chǎng)價(jià)約1900元/噸，成本約1300元/噸，預計今年全年均價(jià)將高于去年，利潤貢獻有所增長(cháng)。
　　增發(fā)定價(jià)在即，募投生產(chǎn)線(xiàn)將分別于2012年二、四季度投產(chǎn)。公司擬籌集不低于15.76億元，在北京大興新建兩條600T/D的超白生產(chǎn)線(xiàn)及1000萬(wàn)㎡的LOW-E玻璃深加工線(xiàn)，項目前期準備工作正在進(jìn)行中。本次增向價(jià)格不低于11.19元/股，將于近期定價(jià)。募投項目中，一條超白線(xiàn)將用于生產(chǎn)建筑超白玻璃，為1000萬(wàn)㎡的LOW-E生產(chǎn)線(xiàn)提供基板，預計將于2012年2季度投產(chǎn)；另一條將生產(chǎn)太陽(yáng)能超白玻璃，為薄膜電池提供玻璃基片，預計將于2012年四季度投產(chǎn)。因而，募投項目所貢獻的業(yè)績(jì)將于2013年得到一體釋放。
　　拓展太陽(yáng)能超白與建筑節能市場(chǎng)，高鐵玻璃通過(guò)測試。①公司目前超白玻璃主要應用于建筑市場(chǎng)，新線(xiàn)引入PPG全氧燃料技術(shù)，將用于拓展太陽(yáng)能超白市場(chǎng)。去年太陽(yáng)能超白玻璃銷(xiāo)售價(jià)格在230-240元/重箱，而成本與建筑超白相差不多，將提高公司盈利能力。②公司北京項目將生現可鋼化離線(xiàn)LOW-E玻璃，有利于打開(kāi)建筑節能市場(chǎng)。③公司2010年7月收購離線(xiàn)LOW-E與中空線(xiàn)目前產(chǎn)能為260萬(wàn)㎡，去年四季度實(shí)現正常銷(xiāo)售,其生產(chǎn)LOW-E鍍膜玻璃已通過(guò)350公里高鐵的測試，是國內靠前家通過(guò)測試的國內玻璃企業(yè)。
　　給予“推薦”投入資金評級。根據我們的盈利預測，公司10-12年的EPS為0.63、0.73、0.92元，給予公司“推薦”的投入資金評級。假設公司本次增發(fā)1.4億股本，則攤薄后的EPS分別為0.48、0.59與0.74元。
　　風(fēng)險提示：
　　超白玻璃銷(xiāo)市場(chǎng)銷(xiāo)售情況及純堿供求壓力對公司業(yè)績(jì)造成的影響。