【中玻網(wǎng)】我國的玻璃需求正旺，中國玻璃(6.71,-0.14,-2.04%,經(jīng)濟通實(shí)時(shí)行情)(3300.HK)-需求持續旺盛，新產(chǎn)能逐步釋放貢獻收入。
　　在線(xiàn)Low-E技術(shù)優(yōu)異且可復制，未來(lái)可快速擴大供應量：公司是目前大部分國家僅有的三家擁有在線(xiàn)Low-E與在線(xiàn)TCO鍍膜自主知識產(chǎn)權的公司之一。該類(lèi)技術(shù)在國內處于優(yōu)異的地位，并且為公司節省了大量的技術(shù)引進(jìn)成本。目前其他玻璃企業(yè)引入一條在線(xiàn)Low-E的生產(chǎn)線(xiàn)需要接近一億的成本，而中國玻璃在僅需3000萬(wàn)就可在生產(chǎn)線(xiàn)上加上該工藝。另外，公司現已將相關(guān)的技術(shù)與工藝在新的生產(chǎn)線(xiàn)上實(shí)現了復制，具備了快速擴大生產(chǎn)規模的能力。在預期未來(lái)節能減排促使Low-E需求高速增長(cháng)的前提下，公司將能成為首批直接受益的生產(chǎn)商。
　　傳統旺季下需求向好，新產(chǎn)能開(kāi)始釋放：下半年是玻璃行業(yè)的旺季所在，行業(yè)的需求整體向好。公司在南京基地的靠前條超白壓延生產(chǎn)線(xiàn)，以及東臺基地的第二條線(xiàn)均在下半年陸續投產(chǎn)，該兩條線(xiàn)的年產(chǎn)能分別為40萬(wàn)重箱與395萬(wàn)重箱。由于需求旺盛，且產(chǎn)品價(jià)格維持在高位，南京一線(xiàn)自2010年9月投產(chǎn)后每月的利潤可達300萬(wàn)元金額。東臺是公司在線(xiàn)Low-E玻璃的主要基地，目前兩條線(xiàn)均已建成投產(chǎn)，而Low-E的設備正在加裝過(guò)程中，因此在2010年其暫時(shí)生產(chǎn)的是普通玻璃產(chǎn)品；在強勁需求的帶動(dòng)下，下半年該兩條線(xiàn)都達到滿(mǎn)負荷生產(chǎn)，有力的為公司貢獻了新的收入來(lái)源。預計東臺的兩條線(xiàn)將分別在2011的上半年與下半年可實(shí)現Low-E的生產(chǎn)。
　　節能與新能源產(chǎn)品將成主要產(chǎn)品，符合“十二五”規劃要點(diǎn)：“十二五”規劃中，節能減排排在了七大戰略新興產(chǎn)業(yè)的重要地位，已成為了我國未來(lái)發(fā)展的重中之重。而以L(fǎng)ow-E玻璃為代表的節能玻璃又是建筑節能工作中非常重要的一項，未來(lái)在政策的驅動(dòng)下，其增長(cháng)空間非常巨大。公司計劃在2012年將產(chǎn)品結構中節能與新能源玻璃的占比提高至50%，2013年將低附加值的產(chǎn)品占比進(jìn)一步下降至25%，而在線(xiàn)Low-E與TCO的毛利率分別能達到50%與70%以上，因此要點(diǎn)發(fā)展此類(lèi)產(chǎn)品不僅符合市場(chǎng)需求，并且對提高及穩定毛利率也起到重要作用。
　　維持買(mǎi)入評級，上調目標價(jià)至9.2港元：由于2010年下半年公司新增生產(chǎn)線(xiàn)的投產(chǎn)后整體需求旺盛，銷(xiāo)量與價(jià)格均在高位，對公司的收入起到重要的提升作用，因此我們上調2010年的收入至31.4億元，歸屬母公司凈利潤2.99億元。據此調高目標價(jià)至9.2港元，相當于2010年與2011年12.5倍與9.6倍PE，較現價(jià)有34.3%的上升空間。