【中玻網(wǎng)】不斷創(chuàng )新是公司持續發(fā)展的源動(dòng)力:公司是國內非常大的藥用玻璃包材制造商,產(chǎn)品由初期的模制瓶不斷擴充到目前涵蓋模制瓶、棕色瓶、管瓶、丁基膠塞和“一類(lèi)瓶”等豐富的產(chǎn)品格局;同時(shí)公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結構,模制瓶等收入增速遠超過(guò)產(chǎn)量增速;發(fā)達國家藥用包材占藥品價(jià)值的比例在15-25%,國內這一比例不到10%,國內藥用包材仍處于產(chǎn)業(yè)升級的階段。
　　
　　“一類(lèi)瓶”有望再造一個(gè)新藥玻:預灌封注射器及卡式瓶等一類(lèi)玻璃包材是未來(lái)藥用包裝的發(fā)展趨勢,市場(chǎng)潛力很大;公司是全部第五家、國內靠前家掌握一類(lèi)玻璃生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè),也是國內獲得預灌封注射器及卡式瓶等全套組件注冊證的企業(yè);公司“一類(lèi)瓶”系列產(chǎn)品開(kāi)始上市銷(xiāo)售,將成為公司新的利潤爆發(fā)點(diǎn);我們認為,該項目將實(shí)現公司的跨越式發(fā)展,有望再造一個(gè)新藥玻。
　　
　　“一類(lèi)瓶”業(yè)務(wù)盈利能力非常強:目前公司正在跟客戶(hù)做一類(lèi)瓶的相容性實(shí)驗,我們預計明年一季度會(huì )陸續產(chǎn)生訂單;參照BD的售價(jià)和山東威高的數據,我們預計公司預灌封注射器量產(chǎn)后毛利率有望達到60%,遠高于目前公司整體30%左右的毛利率;
　　
　　醫藥包裝“十二五”規劃出臺在即:《規劃》指出未來(lái)五年將要點(diǎn)發(fā)展I級耐水藥用玻璃制品、預灌封注射器等八種包材;同時(shí)《規劃》將提高行業(yè)準入門(mén)檻,制定行業(yè)標準化戰略,培育具有全部競爭力的醫藥包裝企業(yè)。
　　
　　傳統業(yè)務(wù)結構繼續優(yōu)化,產(chǎn)能有所擴張:公司年產(chǎn)30億只模制瓶的變新產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn),并淘汰兩條小生產(chǎn)線(xiàn),繼續優(yōu)化模制瓶產(chǎn)品結構;同時(shí),在旺盛需求拉動(dòng)下,公司棕色瓶再次擴產(chǎn)5億只/年,總產(chǎn)能將達到20億只/年。
　　
　　投入資金建議
　　
　　公司是國內藥用玻璃包材的巨頭,傳統產(chǎn)品一直牢牢占據國內市場(chǎng)的主要地位;“一類(lèi)瓶”實(shí)現上市銷(xiāo)售,將有望再造一個(gè)新藥玻。我們認為,此時(shí)是投入資金公司的好時(shí)機,可以分享公司跨越式發(fā)展帶來(lái)的機會(huì )。
　　
　　我們預計公司2011-2013年的EPS分別0.602元、0.776元和0.983元,給予公司未來(lái)6-12個(gè)月20元目標價(jià)位,相當于25x12PE。