【中玻網(wǎng)】在已上市同業(yè)公司頻頻縮減融入資金、放緩擴產(chǎn)計劃、信義玻璃叫停其光伏玻璃板塊分拆上市等不利背景下，裕華光伏將闖關(guān)IPO。值得關(guān)注的是，公司招股書(shū)披露數據顯示目前經(jīng)營(yíng)平穩、財務(wù)穩健，行業(yè)隆冬之感似未降臨。
　　
　　證監會(huì )11月21日公告，將于11月25日審議河南裕華光伏新材料股份有限公司初次發(fā)布申請。據披露，裕華光伏主營(yíng)光伏玻璃，本次擬發(fā)行5334萬(wàn)股，募資擬投入資金年產(chǎn)18萬(wàn)噸壓延太陽(yáng)能電池封裝玻璃項目以及研發(fā)中心建設項目。
　　
　　身處光伏業(yè)配套產(chǎn)業(yè)，裕華光伏此刻上會(huì )首先被聚焦的便是“行業(yè)影響”。公司招股書(shū)開(kāi)端便提示，公司生產(chǎn)的超白壓延太陽(yáng)能電池封裝玻璃是晶體硅太陽(yáng)能電池的重要部件之一，下游光伏發(fā)電行業(yè)對太陽(yáng)能電池的需求態(tài)勢直接影響太陽(yáng)能電池封裝玻璃行業(yè)的需求狀況。
　　
　　招股書(shū)還稱(chēng)，2011年以來(lái)，受到個(gè)別國家對于光伏發(fā)電補貼政策調整以及歐洲國家債務(wù)危機等因素的影響，光伏行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈遭受了一定的沖擊，產(chǎn)品價(jià)格出現下降。另外，2011年10月，7家美國光伏企業(yè)向美國全部貿易委員會(huì )和美國商務(wù)部提交申訴，申請對中國出口的太陽(yáng)能電池進(jìn)行反傾銷(xiāo)和反補貼調查。
　　
　　如上所述，產(chǎn)能過(guò)剩、需求萎靡、政策叵測，2011年下半年大部分國家光伏業(yè)步入嚴冬。而對比此次裕華光伏IPO，同業(yè)的龍頭企業(yè)——香港上市的信義玻璃卻叫停了其光伏玻璃板塊分拆上市事宜。
　　
　　查資料，信義玻璃今年下半年開(kāi)始籌劃信義光能單獨上市計劃，并目標年底前掛牌。但至11月16日，信義玻璃在提交給聯(lián)交所的聲明中表示，由于歐債危機愈演愈烈、大部分國家資本市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，推遲信義光能上市計劃。
　　
　　信義玻璃并非孤例。若再將目光轉回A股，內地已上市的光伏企業(yè)也頻現“技術(shù)性”限工停產(chǎn)，不少再融入資金擴產(chǎn)計劃也臨近擱淺。
　　
　　典型如中環(huán)股份(12.93,0.01,0.08%)11月21日公告，由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生非常大變化，撤回2011年度定向增發(fā)申請文件。而去年5月公司公布定增預案，擬融入資金11億元投入資金“IGBT及光電子器件用區熔單晶硅材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目”，以及“綠色可更新能源太陽(yáng)能電池用單晶硅材料產(chǎn)業(yè)化工程二期項目”。
　　
　　又如天威保變(13.62,0.08,0.59%)、川投能源(12.62,-0.03,-0.24%)11月12日公告，雙方共同參股的公司新光硅業(yè)于近日“技術(shù)性”停車(chē)技改；如江蘇宏寶(9.42,-0.16,-1.67%)11月11日公告，將該公司籌建年產(chǎn)300MW太陽(yáng)能晶體硅片及100MW組件的光伏項目調整為兩期實(shí)施，以助其渡過(guò)眼前的困難。
　　
　　但客觀(guān)而論，以目前裕華光伏招股書(shū)披露的財務(wù)數據，并未體現出強烈“寒意”。
　　
　　明細來(lái)看，公司2011年1至6月、2010年、2009年和2008年分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.62億元、3.01億元、1.37億元和1.44億元；實(shí)現歸屬母公司所有者的凈利潤3088萬(wàn)元、5342萬(wàn)元、1001萬(wàn)元和1164萬(wàn)元，顯示經(jīng)營(yíng)情況穩中有升。同時(shí)，報告期內公司實(shí)現綜合毛利率33.76%、34.08%、27.63%和30.79%，尤其2011年上半年毛利率僅出現小幅下滑。
　　
　　再查資產(chǎn)負債表，2011年1至6月、2010年、2009年和2008年，公司應收賬款凈額占總資產(chǎn)的比例分別為10.17%、6.51%、13.44%和10.05%，也未體現出盈利質(zhì)量下滑與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險上升。
　　
　　招股書(shū)進(jìn)一步預計，大部分國家光伏組件市場(chǎng)2011至2020年仍將以42%的年復合增長(cháng)率快速增長(cháng)，具有規模優(yōu)勢、較高市場(chǎng)占有率的超白玻璃企業(yè)仍將會(huì )具有較高的市場(chǎng)利潤率。