寶石玻璃A42億市值再融50億 募投項目?jì)商幋嬉?/h1>

來(lái)源：環(huán)球玻璃網(wǎng) 2012/1/11 9:50:32

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【中玻網(wǎng)】一次50億元的再融入資金，寶石A遭遇投入資金者的用腳投票。
　　
　　寶石A去年12月23日公布了定增公告，擬以12.61元/股的價(jià)格向不超過(guò)10名特定對象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4億股，籌集約50.44億元資金，全部投向蕪湖東旭光電科技有限公司平板顯示玻璃基板生產(chǎn)線(xiàn)項目。
　　
　　但資本市場(chǎng)對此做出悲觀(guān)回應，定增公告發(fā)布后股市情況馬上掉頭向下，自發(fā)布當天的13.26元下跌至今年1月5日的10.14元，短短7個(gè)交易日下跌多達31%，其中有兩天跌停。
　　
　　投入資金者不看好的寶石A此次定向增發(fā)的原因，不只因為公司再融入資金數額過(guò)大，也因其募投項目涉嫌關(guān)聯(lián)交易，而且公司大手筆圈錢(qián)之前，接連14年從未進(jìn)行分紅，盡顯“鐵公雞”本色。
　　
　　大額增發(fā)三重爭議
　　
　　1996年上市的寶石A公司主要從事電真空玻璃器件及配套的電子元器件生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品是傳統CRT彩電配套的電子元器件。關(guān)于此次增發(fā)，寶石A的經(jīng)濟權益憑證事務(wù)人員對《投入資金者報》表示，若增發(fā)成功，隨著(zhù)募投項目的投入，公司主業(yè)將逐步向平板顯示玻璃基板業(yè)務(wù)升級轉型。
　　
　　但這卻引來(lái)一片爭議。爭議之一是公司此次再融入資金數額過(guò)大。目前以1月6日收盤(pán)計算，寶石A市值為42億元，加上寶石B[4.42-2.86%]，總市值也不過(guò)50億元，而此次非公開(kāi)發(fā)行的籌集資金就高達50.55億元，與總市值相當。這就相當于將寶石A重新IPO一遍。有投入資金者因此認為，公司定向增發(fā)是一場(chǎng)風(fēng)險巨大的資本豪賭。
　　
　　爭議之二是不少人認為公司此次定向增發(fā)是不得已為之，因為公司根本不滿(mǎn)足公開(kāi)增發(fā)的條件。按證監會(huì )《上市公司經(jīng)濟權益憑證發(fā)行管理辦法》規定，公開(kāi)增發(fā)需要滿(mǎn)足“(扣除非經(jīng)常性損益后)較近三個(gè)會(huì )計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%，但寶石A從2008年至2010年的加權平均凈資產(chǎn)收益率分別為1.67%、-13.75%和0.01%，顯然達不到規定標準。因此公司這次只能采取非公開(kāi)增發(fā)的形式。
　　
　　第三個(gè)備受詬病的是，公司此次大手筆再融入資金之前，已接連14年沒(méi)有進(jìn)行過(guò)任何分紅，是典型的鐵公雞。寶石A于1996年上市，僅在上市靠前年有過(guò)一次分紅。
　　
　　募投項目?jì)商幋嬉?br />　　
　　除了對寶石A的再融入資金本身有爭議外，公司此次重金投入的募投項目也令投入資金者感到疑惑。非常大的疑惑在于其募資項目存在關(guān)聯(lián)交易。
　　
　　由于公司此次定向增發(fā)對象包括實(shí)際控制方東旭集團，募投項目為寶石A與東旭集團按51:49合資成立的“蕪湖東旭光電科技有限公司”，用于建設10條平板顯示玻璃基板生產(chǎn)線(xiàn)。而東旭集團的核心業(yè)務(wù)也是平板顯示玻璃基板。這意味著(zhù)，一旦募投項目運行，其生產(chǎn)線(xiàn)的相關(guān)投入資金支出必然與東旭集團緊密關(guān)聯(lián)。
　　
　　從表面看，東旭集團在此次非公開(kāi)增發(fā)中慷慨解囊以現金認購，但其實(shí)較終這筆資金很可能會(huì )以關(guān)聯(lián)交易的形式回流到大股東手中。而一旦項目運營(yíng)不理想，寶石A股東將背負巨大的風(fēng)險。這樣一來(lái)，大股東理論上可以分文不花，而參與非公開(kāi)增發(fā)籌資的各方以及現有小股東將需要承受投入資金失敗、股權稀釋以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。
　　
　　公司募投項目另一個(gè)存疑的盈利前景并不樂(lè )觀(guān)。目前A股生產(chǎn)顯示屏玻璃的上市公司有深天馬A[5.41-1.64%股吧研報]和彩虹股份[5.54-0.72%股吧研報]，但兩家公司2011年的業(yè)績(jì)盈利情況均不如2010年。
　　
　　雖然深天馬A公司是國內中小尺寸面板生產(chǎn)龍頭，其技術(shù)研發(fā)力量在同行位于前列,也是目前國內較有可能率先量產(chǎn)AMOLED面板的企業(yè)之一，但今年以來(lái)，由于面板行業(yè)陷入大面積虧損，公司業(yè)績(jì)也受到拖累。廣州經(jīng)濟權益憑證報告認為，從目前數據看,面板行業(yè)目前依然呈現價(jià)量齊跌的現象。
　　
　　而整體生產(chǎn)平板顯示器的行業(yè)如何呢？從京東方和TCL集團[0.000.00%股吧研報]的業(yè)績(jì)表現不難發(fā)現，目前更是陷入了盈利不佳、股市情況連番下跌的泥潭。
　　
　　這種情況下，寶石A重金投入TFT-LCD玻璃基板生產(chǎn)線(xiàn)如何盈利？況且，這一項目的總投入資金約76億元。寶石A表示，籌集資金不足部分由公司以自籌資金解決，也就是說(shuō)，即使寶石A成功增發(fā)，還有26億元需要自行解決。而這26億元從何而來(lái)也是謎團。
　　
　　從1996年上市至今，寶石A連續15年累計實(shí)現凈利潤總和為-7.7億元。2008年至2010年所有者權益分別為2.49億元、2.17億元和2.21億元。作為一家凈資產(chǎn)不到3億元的公司，想要從銀行或者其他渠道借26億元并不容易。而大股東東旭集團2010年合并流動(dòng)資產(chǎn)為7.9億元，而合并流動(dòng)負債則多達9.8億元，短期償債能力存在一定困難。

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