【中玻網(wǎng)】主要觀(guān)點(diǎn)
　　
　　4月下旬市場(chǎng)需求環(huán)比基本持平,供給方面而言,又有兩條生產(chǎn)線(xiàn)由于成本過(guò)高停產(chǎn)。玻璃平均價(jià)格(4mm)環(huán)比下跌0.2元/重箱至65.6元/重箱,幅度為0.3%。行業(yè)整體盈利仍處于底部區域,預計4月下旬毛利率為2.1%,價(jià)格下行空間較小。本旬行業(yè)庫存為2880萬(wàn)重箱,環(huán)比下滑1.7%(51萬(wàn)重箱),停窯率為25.7%,再創(chuàng )歷史新高。我們預計未來(lái)企業(yè)庫存仍將持續下滑過(guò)程。短期內需求的變化仍將成為均價(jià)變化非常大因素,預計價(jià)格將平穩,停窯現象仍將出現。
　　
　　我們認為:行業(yè)盈利處于底部,短期內,大部分企業(yè)虧損依舊嚴重,預計仍將有部分中小企業(yè)生產(chǎn)線(xiàn)不堪虧損停窯,改善短期供給,同時(shí),隨著(zhù)市場(chǎng)需求持續小幅改善,則將對價(jià)格起到企穩支撐并提高行業(yè)盈利水平,而后續趨勢性需求反轉仍需關(guān)注下有地產(chǎn)變化情況。
　　
　　主要指標跟進(jìn):停窯率(25.7%,環(huán)比上升0.7%,歷史新高)、毛利率(2.1%,環(huán)比基本持平)、庫存(2880萬(wàn)重箱,環(huán)比下降51萬(wàn)重箱,幅度為1.7%)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速。
　　
　　主要推薦公司:南玻A(“買(mǎi)入”評級)、旗濱集團(“增持”評級)。
　　
　　價(jià)格環(huán)比基本持平,產(chǎn)銷(xiāo)穩定
　　
　　4月下旬,各地市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比基本保持穩定,市場(chǎng)仍處于較慢的復蘇過(guò)程中,銷(xiāo)售情況環(huán)比基本持平,未見(jiàn)明顯好轉。企業(yè)庫存環(huán)比繼續緩慢下滑,我們認為市場(chǎng)銷(xiāo)量未見(jiàn)快速大幅好轉,仍在消化前期企業(yè)聯(lián)合提價(jià)對需求的影響,后續市場(chǎng)仍有較多不確定因素,例如新增產(chǎn)能以及需求好轉速度等,建議繼續關(guān)注需求變化。本旬由于河南、秦皇島、武漢地區價(jià)格略有提升,上漲幅度在0.5-1元/重箱不等,而北京及西安地區需求平淡,價(jià)格略有下滑,幅度約為0.5-1元/重箱不等。本旬主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為65.6元/重箱,環(huán)比下跌0.2元/重箱,環(huán)比基本持平。從地域上看,西安價(jià)格下滑1元/重箱,幅度為1.6%,河南價(jià)格上漲較多,為1元/重箱(幅度1.3%)。
　　
　　玻璃-純堿重油差及行業(yè)盈利環(huán)比基本持平
　　
　　4月下旬,純堿價(jià)格為1500元/噸,重油價(jià)格為4550元/噸,總成本環(huán)比略有下滑,但均價(jià)也略有走弱,影響互相抵消導致價(jià)差環(huán)比基本持平。我們預計,短期內需求仍然處于弱復蘇,價(jià)差或將持平或緩慢擴大,但仍需關(guān)注下游需求變化情況。
　　
　　庫存持續回落,停窯率再創(chuàng )新高
　　
　　截止到4月下旬,行業(yè)庫存環(huán)比下滑1.7%,為2880萬(wàn)重箱(環(huán)比下降51萬(wàn)重箱)。停窯率為25.7%,再創(chuàng )歷史新高。預計4月下旬行業(yè)毛利率為2.1%,環(huán)比基本持平。中小企業(yè)虧損仍然嚴重,盈利仍處底部區域,但價(jià)格下行空間較小,短期行業(yè)盈利或將緩慢修正。
　　
　　玻璃板塊及要點(diǎn)關(guān)注公司估值
　　
　　4月下旬(截止到4月27日),申萬(wàn)玻璃制造指數跑輸滬深300指數3.6個(gè)百分點(diǎn),玻璃板塊11年P(guān)E為25.7倍。要點(diǎn)關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團2012年P(guān)E分別為18倍、22倍,維持“買(mǎi)入”和“增持”評級。