【中玻網(wǎng)】本期投入資金提示:
　　
　　主要觀(guān)點(diǎn)
　　
　　10月中旬市場(chǎng)整體仍然處于旺季,下游出貨順暢,需求維持上旬勢頭,但由于北方部分地區天氣轉寒,銷(xiāo)量以及經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)貨意愿出現一定減弱跡象,預計后續北方市場(chǎng)將逐漸出現滯漲情況。玻璃平均價(jià)格(4mm)環(huán)比持平為73.0元/重箱,環(huán)比提升1.1元/重箱。同時(shí),由于重油、純堿價(jià)格環(huán)比持平,預計10月中旬毛利率為14.9%,環(huán)比提升1.4%。本旬行業(yè)庫存為2526萬(wàn)重箱,環(huán)比下滑0.5%(減少13萬(wàn)重箱),我們認為下滑趨勢未出現改變,整體停窯率為24.9%,環(huán)比持平。
　　
　　我們認為:行業(yè)下游需求目前仍然處于旺盛時(shí)段,預計短期整體供需平衡仍將穩中向好,但隨著(zhù)天氣轉寒,北方地區銷(xiāo)量將逐漸回落,同時(shí),若后續有新點(diǎn)火生產(chǎn)線(xiàn)則將對漲價(jià)造成一定的影響。
　　
　　主要指標跟進(jìn):
　　
　　停窯率(24.9%,環(huán)比持平)、毛利率(14.9%,環(huán)比提升1.4%,創(chuàng )年內新高)、庫存(2526萬(wàn)重箱,環(huán)比減少13萬(wàn)重箱,環(huán)比下滑0.5%)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速。
　　
　　主要推薦公司:南玻A(“買(mǎi)入”評級)、旗濱集團(“增持”評級)。
　　
　　需求仍處旺季,價(jià)格上行
　　
　　10月中旬,玻璃價(jià)格除河南以及華南外,其余各地價(jià)格均出現上漲,漲幅為1.5-3.0元/重箱不等。據了解,10月中旬延續了前期的良好銷(xiāo)售勢頭,各地企業(yè)出現區域性集體提價(jià),但是由于天氣逐漸轉暖,北方部分地區已經(jīng)出現漲價(jià)放緩的跡象,而華東及南方地區仍然處于旺季,出貨良好。從地域上來(lái)看,東北地區需求開(kāi)始緩慢減弱,后續預計提價(jià)有一定阻力;華北地區部分經(jīng)銷(xiāo)商也出現一定進(jìn)貨減緩的信號,后續或將進(jìn)入淡季;同時(shí),據了解,華南近期漲價(jià)幅度較小主要原因是雖然本地需求較好,但由于河北出貨較多,北方訂單相對減少導致整體外發(fā)銷(xiāo)量同比較弱,因此漲價(jià)相對較慢。本旬主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為73.0元/重箱,環(huán)比提升1.1元/重箱。
　　
　　從幅度上看,成都價(jià)格上漲2元/重箱,幅度為3.63%,漲幅居前。
　　
　　玻璃價(jià)格上漲,玻璃-純堿重油價(jià)差環(huán)比擴大
　　
　　10月中旬,純堿、重油價(jià)格分別為1299、4550元/噸,環(huán)比基本持平,玻璃-重油純堿價(jià)差擴大1.1元/重箱至10.8元/重箱。我們預計,短期內需求仍處旺季,影響價(jià)差以及行業(yè)盈利水平重要因素是成本端價(jià)格變化。
　　
　　盈利創(chuàng )年內新高,庫存下滑,停窯率持平截止到10月中旬,行業(yè)庫存環(huán)比基本持平,為2526萬(wàn)重箱(環(huán)比減少13萬(wàn)重箱)。由于近期供需轉好,庫存出現小幅下滑,預計隨著(zhù)需求保持旺盛,下滑趨勢或將持續。預計10月中旬行業(yè)毛利率為14.9%,環(huán)比提升1.4%。
　　
　　玻璃板塊及要點(diǎn)關(guān)注公司估值
　　
　　10月中旬(截止到10月19日),申萬(wàn)玻璃制造指數于滬深300指數基本跑平,玻璃板塊PE為28.7倍,相較歷史平均水平38.2倍較低(歷史較低點(diǎn)為15倍,較高點(diǎn)為102倍)。要點(diǎn)關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團2012年P(guān)E分別為37倍、29倍,分別略高于歷史平均的36倍以及23倍,維持“買(mǎi)入”和“增持”評級。
　　
　　本周其他重要事件:
　　
　　駐馬店市總投入資金30億元電子玻璃項目近日開(kāi)工
　　
　　旗濱玻璃項目落戶(hù)醴陵建設前期工作已鋪開(kāi)