【中玻網(wǎng)】事件:公司發(fā)布2012年三季度報告,三季度公司實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入14.1億元,比去年同期增加16.5%;實(shí)現歸屬上市公司股東的凈利潤8,240萬(wàn)元,同比增長(cháng)24.5%,折合每股收益0.0944元。前三季度合計實(shí)現歸屬上市公司股東凈利潤1.84億元,同比下降6%,折合每股收益0.2108元。
　　
　　業(yè)績(jì)增長(cháng)出現拐點(diǎn),毛利率同比提升。同半年報歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降21.55%相比,三季度的盈利頗為喜人,實(shí)現了凈利潤同比增速由正轉負,同時(shí)單季度凈利潤高達上半年總利潤的81.2%。報告期內的毛利率也從去年同期的28.5%上升至33.6%,成本優(yōu)勢愈加顯著(zhù),使得利潤增速大幅超過(guò)收入增速。
　　
　　生產(chǎn)線(xiàn)冷修開(kāi)始,海外產(chǎn)能擬建。公司發(fā)布公告,全資子公司巨石集團擬設立巨石美國玻璃纖維有限公司并建設年產(chǎn)10萬(wàn)噸無(wú)堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線(xiàn)項目,對應美國市場(chǎng)的良好表現,海外擴張拉開(kāi)序幕。同時(shí)已有年產(chǎn)6萬(wàn)噸無(wú)堿玻纖池窯拉絲生產(chǎn)線(xiàn)窯爐到期冷修。由于池窯到期冷修和淘汰落后力度加大,未來(lái)估計會(huì )有三十萬(wàn)噸的量停,綜合起來(lái)供給有所減少。
　　
　　需求保持穩定,玻纖提價(jià)可期。由于美國經(jīng)濟復蘇,美國玻纖出口量大幅上升,今年上半年同比增長(cháng)40%,歐洲和中東略有減少。國內需求受換屆邏輯和投入資金拐點(diǎn)影響預期逐步增長(cháng),由此需求穩中上升有所保證。在產(chǎn)銷(xiāo)增長(cháng)相對較慢的情況下,玻纖盈利主要來(lái)自于產(chǎn)品提價(jià),未來(lái)價(jià)格反彈仍然可以期待。
　　
　　行業(yè)寡頭協(xié)同競爭,公司具有獨特優(yōu)勢。全世界玻纖紗生產(chǎn)主要集中于六家企業(yè),其中中國有三家。公司間信任基礎并沒(méi)有很好建立,行業(yè)協(xié)同略顯困難。由于中國玻纖采用全氧燃燒,其成本優(yōu)勢相對于其他兩家國內企業(yè)非常明顯。各家公司產(chǎn)品生存點(diǎn)不一樣,中國玻纖也在全世界申請專(zhuān)利,其技術(shù)具備獨特競爭力。
　　
　　我們預計2012、2013年公司的EPS(攤薄)分別為0.63和0.86元。對應于目前的股市情況PE分別為12.51和9.16,給予公司“買(mǎi)入”評級。