【中玻網(wǎng)】11月中旬淡季效應逐漸顯現，全國價(jià)格普降仍在延續，北方地區需求延續之前的下滑，南方地區雖然暫時(shí)銷(xiāo)售尚可，但市場(chǎng)信心出現疲軟，對后市缺乏信心，并且對北方產(chǎn)品南下表示非常大憂(yōu)慮，價(jià)格也出現松動(dòng)。玻璃平均價(jià)格(4mm)環(huán)比持平為71.7元/重箱，環(huán)比下滑1.3元/重箱。預計11月中旬毛利率為14.8%，環(huán)比下滑1.5%。本旬行業(yè)庫存為2590萬(wàn)重箱，環(huán)比減少2.5%(減少67萬(wàn)重箱)，整體停窯率為24.2%，仍處高位。
　　
　　我們認為：行業(yè)下游需求目前北方已現弱勢，南方需求也僅僅是暫時(shí)保持穩定，預計短期整體淡季效應仍將不斷擴散，后續行業(yè)盈利以及價(jià)格仍將繼續下滑。
　　
　　主要指標跟進(jìn)：停窯率(24.2%，環(huán)比持平)、毛利率(14.8%，環(huán)比下滑1.5%)、庫存(2590萬(wàn)重箱，環(huán)比減少67萬(wàn)重箱，環(huán)比下滑2.5%)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速。主要推薦公司：南玻A(“買(mǎi)入”評級)、旗濱集團(加入自選股,參加模擬炒股)(“增持”評級)。
　　
　　淡季效應逐漸顯現，需求萎縮，全國價(jià)格普降
　　
　　11月中旬，北方地區需求進(jìn)一步萎縮，南方地區市場(chǎng)銷(xiāo)售信心偏弱，對北方產(chǎn)品南下的可能性表示擔憂(yōu)，全國各地區玻璃價(jià)格出現普遍下滑，跌幅為0.5-3.5元/重箱不等，華東區域會(huì )議召開(kāi)，對于后市看淡。從地域上來(lái)看，東北、西北地區需求持續走弱，需求萎縮已成定局；華北地區庫存保持相對穩定，出現低價(jià)出售的情況；華東地區企業(yè)信心相對不足，對后市看淡偏多。我們預計后續整體銷(xiāo)售將進(jìn)一步季節性走弱，價(jià)格將繼續下滑。本旬主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為71.7元/重箱，環(huán)比下滑1.3元/重箱。從幅度上看，廣州價(jià)格下滑3.5元/重箱，幅度為4.1%，跌幅居前。
　　
　　玻璃價(jià)格繼續普降，玻璃-純堿重油價(jià)差環(huán)比收窄
　　
　　11月中旬，純堿、重油價(jià)格分別為1299、4450元/噸，環(huán)比持平，玻璃-重油純堿價(jià)差收窄1.3元/重箱至10.6元/重箱。我們預計，短期內需求季節性減弱，影響價(jià)差以及行業(yè)盈利水平重要因素是玻璃均價(jià)。
　　
　　市場(chǎng)信心不足，停窯率、庫存仍處高位
　　
　　截止到11月中旬，行業(yè)庫存環(huán)比下滑2.5%，為2590萬(wàn)重箱（環(huán)比減少67萬(wàn)重箱）。由于近期需求轉弱，我們認為庫存下滑趨勢已經(jīng)終止，向上拐點(diǎn)顯現。預計11月中旬行業(yè)毛利率為14.8%，環(huán)比下滑1.5%。
　　
　　玻璃板塊及要點(diǎn)關(guān)注公司估值
　　
　　11月中旬(截止到11月09日)，申萬(wàn)玻璃制造指數于滬深300指數基本跑平(+0.3%)，玻璃板塊PE為31倍，相較歷史平均水平38.2倍略低(歷史較低點(diǎn)為15倍，較高點(diǎn)為102倍)。要點(diǎn)關(guān)注公司方面，南玻A，旗濱集團2012年P(guān)E分別為36倍、27倍，分別與歷史平均的36倍持平以及高于歷史的23倍，維持“買(mǎi)入”和“增持”評級。
　　
　　本周其他重要事件：
　　
　　玻璃企業(yè)將受益于玻璃貨物
　　
　　國家強制用超白玻璃或2013年實(shí)施