【中玻網(wǎng)】近兩周政策消息密集,但無(wú)明顯超預期內容。上周金太陽(yáng)工程第二批項目公布(2.835GW)并追加補助資金70億元,項目規模略超預期。而19日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出了促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的五項政策措施:調整結構、規范秩序、擴大內需、完善政策、減少相關(guān)部門(mén)干預。近兩周政策態(tài)度與前期并無(wú)太大改變,仍集中于完善機制框架,以支持行業(yè)走出底部。
　　
　　政策累積效應在此輪交易性機會(huì )中推波助瀾。前期國網(wǎng)的并網(wǎng)承諾、分布式項目申報、財政撥款支持等多項政策利好已經(jīng)給光伏內需高增長(cháng)提供了更高的確定性,而國務(wù)院常務(wù)工作會(huì )議的表態(tài)更給行業(yè)吃了一粒定心丸。政策的累積效應開(kāi)始體現,后續細化政策順利出臺的可能性增加,我們認為政策形成的熱點(diǎn)在此輪反彈中起到了推波助瀾的作用,但并非主要因素。
　　
　　近期行業(yè)反彈主要是基于超跌修正。光伏指數在10~11月期間跟隨大盤(pán)下跌,在12月4日后修正至原有水平,總體來(lái)看未出現超額收益;個(gè)股方面,近期漲幅在20%以上的公司(精功科技、陽(yáng)光電源、橫店?yáng)|磁、海潤光伏、億晶光電、向日葵等)均是在前期有非常大的跌幅,此輪反彈后已恢復至11月初水平。因此我們認為更準確的說(shuō)法應是“基于超跌后的修正”而非反彈。
　　
　　我們認為后續的可參與性不強。此輪修正行情源于市場(chǎng)對政策的樂(lè )觀(guān)解讀,這與業(yè)內的謹慎預期有所偏差:一是國內需求的快速啟動(dòng)仍然無(wú)法充分化解行業(yè)的供求矛盾和貿易風(fēng)險;二是扶持機制確定后,落實(shí)速度和執行效果仍然需要持續觀(guān)察。我們認為板塊延續強勢的可能性不大、時(shí)點(diǎn)偏早、可參與性不夠強。
　　
　　機會(huì )將出現在明年上半年。我們維持年度策略的觀(guān)點(diǎn),目前行業(yè)的預期不在于簡(jiǎn)單的相關(guān)部門(mén)支持態(tài)度,而在于新激勵機制的建立和完善;因此仍需關(guān)注幾項關(guān)鍵政策的進(jìn)度:分布式示范項目的公布、分布式度電補貼電價(jià)、可更新能源附加穩定增長(cháng)機制、配額制的比例出臺等。預計這些政策將在明年上半年陸續明確,有望給行業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的利好預期,給板塊帶來(lái)一輪較為持續的反彈機會(huì )。