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　　1月中旬行業(yè)仍處淡季,但部分地區經(jīng)銷(xiāo)商短期補庫導致部分地區價(jià)格略有上行,除華南由于企業(yè)拉漲以及氣候相對適宜導致的需求相對平穩,各地需求下行趨勢仍然不止。玻璃平均價(jià)格(4mm)為66.3元/重箱,環(huán)比上漲1.0元/重箱。預計1月中旬毛利率為5.4%,由于重油價(jià)格上漲,因此毛利率環(huán)比下滑1.1%。
　　我們認為:短期來(lái)看,由于季節性因素影響,行業(yè)盈利以及價(jià)格仍處于下滑通道。中長(cháng)期而言,由于目前停窯率以及庫存仍處歷史相對高位,未來(lái)盈利大幅上行空間將受到一定限制。
　　主要指標跟進(jìn):停窯率(23.5%,環(huán)比基本持平)、毛利率(5.4%,環(huán)比下滑1.1%)、庫存(2697萬(wàn)重箱,環(huán)比減少41萬(wàn)重箱,環(huán)比下滑1.5%)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速。
　　主要推薦公司:南玻A(“買(mǎi)入”評級)、旗濱集團(“增持”評級)。
　　全國價(jià)格略有回升,庫存仍處高位
　　本旬,全國玻璃部分地區出現價(jià)格短暫回升情況,我們認為主要原因是一方面華南銷(xiāo)售仍然相對平衡,加上企業(yè)拉漲,價(jià)格略有提升,而華東、華中地區價(jià)格上行部分原因源于當地經(jīng)銷(xiāo)商小規模囤積庫存導致,但我們認為這種漲價(jià)后續并不可持續,而同時(shí),北方地區需求基本停滯,西北地區價(jià)格也仍處于下滑狀態(tài)。我們認為全國各地區玻璃價(jià)格仍然處于下滑趨勢,幅度趨緩,市場(chǎng)需求萎縮也在持續,企業(yè)庫存仍處高位。本旬,主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為66.3元/重箱,環(huán)比上漲1.0元/重箱。從幅度上看,全國各地價(jià)格下滑0.3-3.0元/重箱不等,其中廣州價(jià)格上漲3.0元/重箱,幅度為3.9%,漲幅居前。
　　重油成本上行,玻璃-純堿重油價(jià)差環(huán)比收窄
　　1月中旬,純堿、重油價(jià)格分別為1300、4600元/噸,環(huán)比分別基本持平和上漲150元/噸,玻璃-重油純堿價(jià)差收窄0.6元/重箱至3.6元/重箱。
　　我們預計,短期內需求季節性減弱,未來(lái)需要關(guān)注明年節后下游地產(chǎn)需求變化。
　　停窯率環(huán)比基本持平、庫存環(huán)比略有下滑
　　截止到1月中旬,行業(yè)庫存環(huán)比減少1.5%至2697萬(wàn)重箱(環(huán)比減少41萬(wàn)重箱)。由于近期需求轉弱,我們認為庫存仍將保持高位。預計1月中旬行業(yè)毛利率為5.4%,環(huán)比下滑1.1%。
　　玻璃板塊及要點(diǎn)關(guān)注公司估值
　　1月中旬(截止到1月21日),申萬(wàn)玻璃制造指數跑贏(yíng)滬深300指數4.3%,玻璃板塊PE為38倍,相較歷史平均水平38.2倍基本持平(歷史較低點(diǎn)為15倍,較高點(diǎn)為102倍)。要點(diǎn)關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團2012年P(guān)E分別為55倍、32倍,分別高于歷史平均的36、23倍,維持“買(mǎi)入”和“增持”評級。