【中玻網(wǎng)】去年12月以來(lái)華南浮法玻璃售價(jià)趨勢明顯好于其他地區,廣東累計上漲約200元/噸(含稅),漲幅接近14%。今日我們電話(huà)調研了廣東福建的幾家玻璃生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商,他們的看法如下(以下價(jià)格均含稅):
　　
　　廣東經(jīng)銷(xiāo)商A:
　　
　　去年底到目前價(jià)格好轉,主要原因是供給收縮(停了幾條線(xiàn)),需求也有些改善,白玻價(jià)格回升至去年5月的高點(diǎn)左右,超白浮法漲幅更大,從之前的2600元/噸漲至2900元/噸,主要需求是電子產(chǎn)品以及建筑裝飾。節后剛剛開(kāi)工,目前需求情況尚不明朗。按照往年慣例,短期企業(yè)要降低庫存(春節期間生產(chǎn)的),價(jià)格漲不太動(dòng),庫存清完后3月份價(jià)格有一波上漲,估計在100元/噸左右,之后的形勢還需進(jìn)一步觀(guān)察。
　　
　　廣東生產(chǎn)商B:
　　
　　去年12月價(jià)格開(kāi)始起來(lái),主要原因一方面是年底趕工帶動(dòng)需求增長(cháng),另一方面更主要的原因是華南地區浮法玻璃產(chǎn)能繼續收縮(廣東信義去年11月一條浮法白玻生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)技改,另一條于12月改產(chǎn)灰玻,明達公司在福建的兩條生產(chǎn)線(xiàn)于今年1月停產(chǎn),福建地區價(jià)格上漲同時(shí)運往廣東的玻璃大大減少。另外南玻在深圳的兩條線(xiàn)可能將于3月停產(chǎn)搬遷)。公司目前白玻價(jià)格在1600元/噸左右,和去年5月的高點(diǎn)差不多,基本做到盈虧平衡。
　　
　　廣東地區的玻璃企業(yè)目前庫存都不高,是正常情況的一半左右(去年同期屬于正常情況)。往年春節后清庫存的一個(gè)原因是擔心庫存時(shí)間過(guò)長(cháng)導致玻璃受潮霉變,但今年春節期間天氣晴好,這方面的顧慮不存在,加上庫存本身較低,因此今年沒(méi)有清庫存的壓力。
　　
　　目前下游剛剛開(kāi)工,需求如何還不好判斷,公司認為到3月中旬能比較明確地看到需求的情況,短期玻璃價(jià)格能上漲約100元/噸。
　　
　　廣東生產(chǎn)商C:
　　
　　目前白玻價(jià)格78元/重箱(合1560元/噸),感覺(jué)需求不錯,房地產(chǎn)和出口市場(chǎng)有所回暖,加上供給減少,導致華南價(jià)格較好。春節前進(jìn)貨較多的是經(jīng)銷(xiāo)商,節后加工廠(chǎng)的進(jìn)貨會(huì )增加。目前加工廠(chǎng)的庫存較低,只有50-60%,有補庫存的需要。6成左右的加工廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)工,需求可能會(huì )較快起來(lái)。2月廣東玻璃協(xié)會(huì )籌備各企業(yè),商討提價(jià),預計幅度在1-2元/重箱左右,短期來(lái)看,白玻價(jià)格肯定能到1600元/噸以上,未來(lái)可能將進(jìn)一步上漲。
　　
　　旗濱集團(601636):
　　
　　2013年1月公司經(jīng)營(yíng)情況有所好轉,綜合毛利率在20%左右,主要原因在于:首先,以地產(chǎn)為主的下游需求有所回暖,加上經(jīng)銷(xiāo)商的補庫存,使得近期出貨量企穩、庫存有所下降;其次,華南地區浮法線(xiàn)產(chǎn)能收縮使得供需關(guān)系有所改善,為價(jià)格回升創(chuàng )造基礎,目前公司普通浮法價(jià)格略低于80元/重量箱;較后,公司漳州基地油改氣項目已經(jīng)完成,單位燃料成本有相比于去年同期有一定幅度的降低。同時(shí),由于明達在福建的兩條生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn),市場(chǎng)份額被旗濱填補,公司的銷(xiāo)量也有較為明顯的上升。
　　
　　公司判斷需求好轉和產(chǎn)能收縮將使得玻璃行業(yè)2013年上半年景氣好于去年同期,玻璃價(jià)格存在回升基礎,但同時(shí)提及可能有6條已經(jīng)建成的浮法線(xiàn)等待點(diǎn)火(其中湖北3條,天津1條),新增產(chǎn)能可能會(huì )壓制整體景氣復蘇的程度。
　　
　　我們的觀(guān)點(diǎn):
　　
　　供給端的顯著(zhù)收縮加上需求的改善,導致目前華南地區玻璃價(jià)格略好于之前的預期。預計6月之前價(jià)格依然處于上升通道,高點(diǎn)可能在1800元/噸左右,超過(guò)去年5月的高點(diǎn)。雖然華中地區有建成待點(diǎn)火產(chǎn)能,但從歷史情況看,當兩地價(jià)差在400元/噸以?xún)葧r(shí),華中的玻璃不會(huì )大量流向華南形成沖擊,而目前華中白玻的價(jià)格在1400元/噸左右,因此華南的價(jià)格在1800元/噸以下時(shí)是比較安全的。當然,由于非常大的潛在供給(放水冷修線(xiàn)和建成待點(diǎn)火線(xiàn))會(huì )產(chǎn)生壓制作用,玻璃價(jià)格在下半年繼續大幅上漲的可能性現在看來(lái)不大。
　　
　　由于去年一季度是行業(yè)景氣低點(diǎn),玻璃上市公司今年一季度業(yè)績(jì)同比將有顯著(zhù)改善,特別是主要市場(chǎng)在華南的公司,如旗濱集團(601636)和南玻A(000012)(旗濱去年一季度EPS0.18元,但扣除非經(jīng)常性損益后為0.001元)。因此我們認為上述兩家公司存在交易性投入資金機會(huì ),維持“買(mǎi)入”評級。預計旗濱和南玻2013年EPS分別為0.40和0.38元,比2012年分別增長(cháng)約高標準和190%,2013年動(dòng)態(tài)PE分別為18.4和23.7倍,PB分別為1.9和2.7倍。