【中玻網(wǎng)】投入資金要點(diǎn)
　　
　　玻璃行業(yè)已觸底回升，華南市場(chǎng)表現更佳。12年全行業(yè)虧損是本輪周期玻璃行業(yè)的底部，13年需求有望增長(cháng)9%，而隨著(zhù)完工線(xiàn)的逐步投
　　
　　產(chǎn)供給面壓力已不斷減少，13年實(shí)際產(chǎn)能增7.6%。供求改善在13年一季度已明顯體現，區間價(jià)格上升約4.4%。從區域上看，華南三�。◤V東、福建、湖南）供給僅增長(cháng)0.9%而需求增長(cháng)4.4%，這是華南價(jià)格超越全國實(shí)現11%增長(cháng)的原因。預計13年行業(yè)盈利將緩慢回升，華南市場(chǎng)將更勝一籌。
　　
　　旗濱是A股中純浮法企業(yè)，逆勢擴張未來(lái)三年規模增5成。旗濱集團是上市公司中僅有的業(yè)務(wù)基本上全部為浮法玻璃的企業(yè)，在行業(yè)低迷時(shí)公司仍堅持擴張。未來(lái)三年規模將達到337萬(wàn)噸，比目前增長(cháng)50%。
　　
　　作為目前全國第七大玻璃企業(yè)，公司占有華南市場(chǎng)30%的份額，未來(lái)三年有望增至34.8%，則公司在此區域的話(huà)語(yǔ)權有望進(jìn)一步提升。
　　
　　盈利拐點(diǎn)已現，價(jià)格彈性高達10倍。受益于玻璃價(jià)格上升與內部燃料系統改進(jìn)，公司13年一季度一舉扭轉12年基本不盈利的態(tài)勢，單噸盈利已達110元，明顯高于去年10元/噸的水平。盈利拐點(diǎn)顯現，且因規模大及業(yè)務(wù)單一，在周期上行時(shí)業(yè)績(jì)彈性較大。玻璃價(jià)格每提高2%，公司EPS將增長(cháng)20%左右。
　　
　　投入資金建議：公司中短期受益于行業(yè)上行，長(cháng)期則依靠高等產(chǎn)品如LOW-E、TCO玻璃提供增長(cháng)空間，未來(lái)三年產(chǎn)能中將有92%為高等生產(chǎn)線(xiàn)。我們預計13-15年公司EPS為0.41、0.64元0.88元，上調評級至“強烈推薦”。
　　
　　風(fēng)險提示：1.行業(yè)內仍有18條完工線(xiàn)與30條在建線(xiàn)，若這些生產(chǎn)線(xiàn)集中點(diǎn)火，可能導致玻璃價(jià)格再次明顯下滑；2.地產(chǎn)調控持續可能導致地產(chǎn)投入資金放緩。若投入資金增速降至10%以下，則玻璃供求面可能惡化，企業(yè)盈利無(wú)法提升。