【中玻網(wǎng)】玻璃貨物自上市以來(lái)，由于其波動(dòng)幅度非常大，單邊投機存在非常大風(fēng)險，難以持續穩定盈利。為了降低市場(chǎng)風(fēng)險，獲取穩定收益，此時(shí)跨品種套利成為較為理想的選擇。筆者研究發(fā)現，玻璃貨物與股市指數貨物加權指數的相關(guān)性高達0.9349，理論上可進(jìn)行玻璃貨物與股市指數貨物的跨品種套利。經(jīng)過(guò)統計，FG09/IF加權在[0.560.6]區間的概率為86.68%，超出該范圍即出現套利機會(huì )。
　　
　　玻璃與期指相關(guān)性較強
　　
　　玻璃售價(jià)趨勢受地產(chǎn)因素影響非常大。目前5mm交割級玻璃主要用于房地產(chǎn)，地產(chǎn)需求占到玻璃總需求量的70%，而滬深300權重股中地產(chǎn)股較多，這就導致玻璃貨物主力合約售價(jià)趨勢與股市指數貨物走勢趨同性非常明顯。
　　
　　選擇的研究對象是自2012年12月3日玻璃上市以來(lái)至2013年4月19日玻璃1309合約與IF加權指數。首先通過(guò)直接對比玻璃1309合約走勢與IF加權走勢，從直觀(guān)上分析玻璃1309合約在關(guān)鍵變盤(pán)時(shí)段滬深300指數的走勢表現，其次量化玻璃1309合約與滬深300指數相關(guān)性。
　　
　　在玻璃1309合約與股市走勢對比方面，股市在2012年12月4日見(jiàn)底，而玻璃1309合約在2012年12月12日見(jiàn)底，自2012年12月13日以后二者都開(kāi)始了近1個(gè)半月的持續上漲行情。此外二者都在2013年1月15日—1月25日展開(kāi)了一波弱勢調整行情；玻璃1309合約在2月6日見(jiàn)頂，股市在2月18日見(jiàn)頂，除去春節假期，二者達到頂部時(shí)間僅相差兩個(gè)交易日。
　　
　　節后股市與玻璃走勢持續疲軟。但是在3月5日和3月6日股市出現連續兩天的大幅反彈。此時(shí)玻璃1309合約并未跟隨反彈，而是仍舊走出振蕩偏弱態(tài)勢。二者走勢的背離意味著(zhù)二者中有一個(gè)走勢是不可持續的。此時(shí)觀(guān)察螺紋鋼和焦炭的表現，發(fā)現螺紋鋼與焦炭屬于偏弱走勢，由此可推論股市在3月5日及3月6日的反彈行情僅是短期走勢，后市仍將維持弱勢調整。
　　
　　在玻璃1309合約與股市的相關(guān)性量化方面，經(jīng)過(guò)測算，二者相關(guān)系數達到0.9349。通常情況下，相關(guān)系數達到0.8即表示有很強的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數達到1則表示二者完全正相關(guān)。
　　
　　玻璃與期指套利分析
　　
　　鑒于玻璃貨物與股市指數貨物較強的相關(guān)性，二者之間出現非常規走勢時(shí)即存在較好的套利機會(huì )。我們選擇自玻璃上市以來(lái)到4月19日的二者走勢作為研究對象，發(fā)現FG1309/IF加權大部分時(shí)間都處于[0.560.6]區間內�？紤]到玻璃上市初期，整個(gè)市場(chǎng)不夠成熟，因此剔除上市靠前天玻璃數據。
　　
　　經(jīng)過(guò)統計，FG1309/IF加權≥0.6的概率為6.66%,≤0.56的概率為6.66%。需要指出的是，由于玻璃上市時(shí)間較短，統計樣本容量偏小，使得上述概率誤差可能非常大，但作為套利參考指標仍具有重要作用。
　　
　　依據上述統計，可考慮在FG1309/IF加權≥0.6進(jìn)行賣(mài)出FG1309，買(mǎi)入相同價(jià)值的股市指數貨物，在該值接近0.56時(shí)平倉；同時(shí)在FG1309/IF加權≤0.56時(shí)可進(jìn)行買(mǎi)入FG1309，賣(mài)出相同價(jià)值的股市指數貨物，在比值達到0.6附近平倉。
　　
　　經(jīng)過(guò)持續觀(guān)察，筆者發(fā)現在多頭較為強勢、市場(chǎng)單邊上行的情況下，玻璃波動(dòng)幅度較股市指數更大，其走勢相對更強，表現為玻璃與股市指數的比值走高。而在市場(chǎng)轉為空頭強勢的情況下，玻璃貨物則更為弱勢，玻璃與股市指數比值走低。
　　
　　之所以出現上述情況，主要是因為股市指數貨物參與者多為成熟的機構投入資金者。多空雙方博弈充分，且通常主力合約離交割期較短，股市指數貨物難以擺脫滬深300指數的牽制出現大幅波動(dòng)。而目前的玻璃貨物在交割方面對貨物價(jià)格牽制力度相對較�。阂环矫�，玻璃貨物目前注冊倉單主要集中在河北地區，華東與華南較少。由于玻璃的運輸成本較高，導致南方市場(chǎng)參與者不可能去河北交割。這種地域上的限制，使得玻璃交割對玻璃貨物價(jià)格的牽制相對較小，在缺乏交割限制的情況下，玻璃貨物價(jià)格波動(dòng)幅度非常大。另一方面，玻璃貨物主力合約離交割期時(shí)間較長(cháng)，允許價(jià)格在一個(gè)較寬的范圍波動(dòng)而不用受到交割的牽制。
　　
　　目前FG/IF加權已經(jīng)跌至0.54附近，從股市指數角度看玻璃有超跌之嫌。鑒于近期股市指數、玻璃雙雙觸底反彈，FG/IF加權比值有回升態(tài)勢，此時(shí)可考慮買(mǎi)入玻璃1309賣(mài)出相同價(jià)值的股市指數貨物。