【中玻網(wǎng)】近日，鄭商所調整了部分玻璃、甲醇指定交割廠(chǎng)庫的升貼水標準，并增設和啟用了一批甲醇指定交割倉庫和交割廠(chǎng)庫。對于本次調整玻璃升貼水的合理性與可行性，市場(chǎng)近期熱議不斷。
　　
　　玻璃升貼水調整立足公平合理
　　
　　雖然此次調整是在5月倉單注銷(xiāo)之后，但對于玻璃貨物已運行合約調整升貼水，仍會(huì )涉及已經(jīng)在進(jìn)行套利和套保的投入資金者的利益。
　　
　　對此，鄭商所品種發(fā)展部有關(guān)人員對貨物日報記者解釋說(shuō)，靠前，這種調整對大多數參與者來(lái)說(shuō)沒(méi)有影響。調整只影響到兩類(lèi)交易者：一類(lèi)是在6月以后合約與5月及5月之前合約上進(jìn)行跨期套利的交易者，但因5月是倉單退出月，按以往慣例來(lái)說(shuō)，這種實(shí)物套利一般不會(huì )發(fā)生；另一類(lèi)是按照5月倉單退出之前計算的6月以后貨物與現貨價(jià)差進(jìn)行期現套利的交易者，如果不調整部分廠(chǎng)庫升貼水，這部分投入資金者可以多得30元/噸的差價(jià)收入，但該差價(jià)是由于廠(chǎng)庫間不合理的升貼水造成的，是不合理的收入，如果交易單位明知不合理也不做調整，對所有玻璃貨物投入資金者不公平。第二，在玻璃貨物品種研發(fā)的過(guò)程中，將玻璃的倉單有效期規定為6個(gè)月的原因之一就是考慮到玻璃地區間升貼水的變化比較頻繁，銷(xiāo)售受有效運輸半徑的影響，價(jià)差較不穩定。交易單位應該根據現貨市場(chǎng)的實(shí)際情況在老倉單退出、新倉單未生成的空檔期進(jìn)行調整，盡可能縮短由于貨物標準化而帶來(lái)的廠(chǎng)庫間升貼水與現貨市場(chǎng)不一致的時(shí)間。第三，今后每到倉單退出月份，交易單位都會(huì )在老倉單退出、新倉單未生成時(shí)調整升貼水，盡可能讓升貼水與現貨市場(chǎng)一致，保持市場(chǎng)的公平性、合理性。第四，貨物價(jià)格反映的應該是基準地價(jià)格，而交易單位調整的非基準地價(jià)格相對于基準地的價(jià)差是不穩定的，如果與基準地價(jià)差長(cháng)期不合理，尤其是貼水少升水多，就會(huì )把貨物價(jià)格引導到非基準地，這對貨物市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現功能的發(fā)揮是不利的。第五，倉庫升貼水如果不合理，當地交割的投入資金者可以根據盤(pán)面價(jià)格進(jìn)行調整，所以不會(huì )導致該倉庫失去作用。而廠(chǎng)庫升貼水如果不合理，即便第三方投入資金者建倉很有利，廠(chǎng)庫也不會(huì )開(kāi)出倉單。如果貼少升多，該廠(chǎng)庫就會(huì )大量開(kāi)出倉單，這對其他廠(chǎng)庫是不公平的，也會(huì )擾亂整個(gè)市場(chǎng)。第六，玻璃是靠前個(gè)全廠(chǎng)庫交割貨物品種，投入資金者應該逐步適應，交易單位也會(huì )在管理中逐步完善制度，使市場(chǎng)加更公平合理。
　　
　　“玻璃行業(yè)產(chǎn)能相對價(jià)格的彈性較小，下游需求隨房地產(chǎn)開(kāi)工率的增減變化明顯，加上南北方經(jīng)濟發(fā)展程度不均衡，因此地區間價(jià)差較易波動(dòng)。”鄭商所交割部有關(guān)人員表示，不同地區的經(jīng)濟發(fā)展程度影響建筑玻璃的需求，這在升貼水的變化上也會(huì )有所反映。此外，玻璃價(jià)差的變化還體現在產(chǎn)能的變化上，后期產(chǎn)能的釋放，必定也將影響各地價(jià)差，進(jìn)而沖擊到市場(chǎng)前期的升貼水設置。“玻璃價(jià)差變化頻繁，且近期影響因素非常大，如果交易單位調整玻璃升貼水也像其他品種一樣從新上市合約實(shí)施，到真實(shí)起作用的時(shí)候可能和當時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境已大相徑庭，意義不大”。
　　
　　據介紹，鄭商所玻璃升貼水設置有一套完整的計算公式，考慮了過(guò)去半年玻璃價(jià)格的變動(dòng)情況，但不同月份有著(zhù)不同的權重，尤其是近月的權重相對非常大。從玻璃貨物上市以來(lái)的運行情況看，這種計算方式相對合理，但對比現貨，肯定有不一致的時(shí)間段，因為現貨市場(chǎng)是每天在變，因此玻璃升貼水一旦公布，有效期為半年。“玻璃貨物的這種升貼水設置與現貨市場(chǎng)不完全一致的問(wèn)題，在貨物市場(chǎng)已經(jīng)上市的其他品種上也有，這是貨物市場(chǎng)所有品種升貼水調整的通病，玻璃貨物這次的升貼水調整就是讓不合理的升貼水設置存續的時(shí)間變短。”上述人員說(shuō)，這種調整早實(shí)施比晚實(shí)施更貼近現貨市場(chǎng)實(shí)際情況。
　　
　　記者注意到，鄭商所在此次調整玻璃升貼水的同時(shí)還公布了下次升貼水調整的時(shí)間，也是希望市場(chǎng)能夠提前做好預判。
　　
　　關(guān)于未在華南地區增設玻璃指定交割廠(chǎng)庫的問(wèn)題，鄭商所交割部相關(guān)負責人表示，交易單位對華南設庫持積較公開(kāi)的態(tài)度。希望信譽(yù)好、市場(chǎng)占有率大、符合廠(chǎng)庫設庫標準的企業(yè)能夠積較參與申報，進(jìn)一步擴大產(chǎn)業(yè)鏈的參與度。
　　
　　甲醇倉（廠(chǎng)）庫布局平衡各地需求
　　
　　鄭商所本次甲醇倉（廠(chǎng)）庫的調整范圍較廣，在西北、華南地區增加了6家交割倉（廠(chǎng)）庫，填補了這些區域市場(chǎng)的空白，另外也調整了原有河南和山東地區廠(chǎng)庫的升貼水。
　　
　　鄭商所交割部人員表示，甲醇交割倉（廠(chǎng)）庫布局擴大主要是考慮到甲醇的運輸區域性較強。甲醇運費在成本中占比非常大，客戶(hù)對運費較敏感，這使得該品種的運輸輻射半徑不大，而且產(chǎn)能在全國范圍內呈現出塊狀分布。“從整體考慮需要做整體化的布局，平衡各地需求”。
　　
　　“甲醇的升貼水主要按照地區間過(guò)去半年的價(jià)差均價(jià)進(jìn)行核算。”上述人員解釋說(shuō)，前幾年華南市場(chǎng)價(jià)格比華東市場(chǎng)價(jià)格略高，但近年來(lái)這種價(jià)差呈現出收窄的趨勢，較近半年更是很小，因此設為零升貼水。這樣可以將兩個(gè)市場(chǎng)統一起來(lái)，便于客戶(hù)操作�；谄骄\輸成本及兩地實(shí)際價(jià)差，西北地區相對華東地區貼水500元/噸也比較合理。“對河南、山東升貼水的縮小，交易單位也進(jìn)行了充分論證，目的是使升貼水更符合現貨市場(chǎng)實(shí)際情況”。
　　
　　本次新增交割廠(chǎng)庫新能能源有限公司市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)部負責人張寶告訴記者，在全國范圍來(lái)看，西北是甲醇的主要生產(chǎn)地，產(chǎn)能占全國的三分之一，下游可以輻射至華北、山東、華東等地，在西北設立貨物交割庫是非常必要的，不僅可以方便當地企業(yè)套保，也可以吸引下游貿易商和用戶(hù)，有助于甲醇貨物功能的發(fā)揮。張寶同時(shí)表示，目前西北的甲醇生產(chǎn)企業(yè)主要是做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不過(guò)當西北與華東兩地套利空間非常大時(shí)，也會(huì )拿出一部分資金來(lái)參與貨物交易。“但初期參與量不會(huì )太大”。
　　
　　同樣，在增設了交割倉庫的寧波，浙江嘉瀛化工有限公司投入資金部負責人胡永平也向記者表達了他對未來(lái)甲醇貨物市場(chǎng)發(fā)展的信心。“此次調整會(huì )使甲醇貨物價(jià)格反映得更加一體，從長(cháng)遠看，能夠吸引更多企業(yè)套保力量入場(chǎng)，有利于甲醇貨物的發(fā)展”。