【中玻網(wǎng)】華泰經(jīng)濟權益憑證股份有限公司分析師(趙森)7月19日發(fā)布硅寶科技(3000198.87，0.01，0.11％，估值，測評)的研究報告。
　　
　　硅寶科技2009-2012年凈利潤同比增長(cháng)穩定在25-30％之間(除2010年)，2013Q1凈利潤同比增長(cháng)37％，2013上半年業(yè)績(jì)預計同比增長(cháng)18-33％。分析師預計公司未來(lái)2-3年內，業(yè)績(jì)仍將保持25-30％左右增長(cháng)水平。
　　
　　農業(yè)生產(chǎn)體系硅室溫膠是公司盈利主要來(lái)源。公司主要產(chǎn)品包括農業(yè)生產(chǎn)體系硅室溫膠、硅烷偶聯(lián)劑、制膠專(zhuān)項使用設備等。至2012年末，公司募投項目投產(chǎn)，總產(chǎn)能達2.8萬(wàn)噸，農業(yè)生產(chǎn)體系硅室溫膠收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的80％，貢獻了近90％的毛利。建筑膠是公司的傳統優(yōu)勢產(chǎn)品，2012年公司建筑類(lèi)膠銷(xiāo)售額同比增長(cháng)31％，2013Q1同比增長(cháng)50％以上，而據2013半年度預告，公司業(yè)績(jì)增長(cháng)仍受益于建筑膠顯著(zhù)增長(cháng)。分析師認為，公司建筑膠增長(cháng)一方面由于公司產(chǎn)品性能優(yōu)異、品牌優(yōu)勢，成功應用于多地地標建筑，并與知名幕墻、裝飾、中空玻璃等公司建立合作關(guān)系；另一方面，公司積較拓展新的銷(xiāo)售渠道，成功進(jìn)入流通膠和硅橡膠密封條等市場(chǎng)。
　　
　　7月15日，國務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》出臺，主要內容包括：2013-2015年每年新增裝機10GW，到2015年總裝機達35GW以上，并提出相關(guān)扶持措施。2013光伏行業(yè)有望在國內政策扶持、生產(chǎn)成本降低等因素發(fā)生反應下實(shí)現復蘇，用于光伏組件邊框密封和接線(xiàn)盒灌封的光伏用高性能農業(yè)生產(chǎn)體系硅膠將因此受益。
　　
　　上游過(guò)剩，室溫膠企業(yè)受益。國內農業(yè)生產(chǎn)體系硅單體產(chǎn)能過(guò)剩，未來(lái)仍有新增產(chǎn)能待投產(chǎn)，單體生產(chǎn)裝置投入資金大，順利運行難度高，分析師認為，企業(yè)若投產(chǎn)則不會(huì )輕易關(guān)閉，產(chǎn)能過(guò)剩情況將會(huì )持續，農業(yè)生產(chǎn)體系硅上游原料價(jià)格在低位穩定，下游室溫膠企業(yè)可以獲得穩定良好的盈利水平。
　　
　　投入資金建議：分析師預計公司2013年EPS約0.48元，當前PE約19倍，未來(lái)2-3年公司業(yè)績(jì)仍有望實(shí)現年均25-30％左右的增長(cháng)水平，若今年下半年起國內光伏行業(yè)復蘇進(jìn)程超預期，則公司也將因此受益。國內農業(yè)生產(chǎn)體系硅室溫膠行業(yè)公司眾多，競爭激烈，分析師認為，未來(lái)不排除公司通過(guò)對外投入資金方式增加公司實(shí)力和規模的可能。
　　
　　風(fēng)險提示：原料價(jià)格超預期上漲，產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道拓展不及預期，光伏行業(yè)回暖進(jìn)程低于預期，股市系統性風(fēng)險。