行業(yè)觀(guān)點(diǎn):維持行業(yè)“買(mǎi)入”評級:本周水泥和玻璃價(jià)格小幅，12月中旬往后行業(yè)逐步進(jìn)入淡季，考慮到過(guò)年因素，本次淡季預計將持續到2017年2月中旬，從目前來(lái)看，需求有支撐、環(huán)保停產(chǎn)、原材料價(jià)格上漲等因素使得水泥/玻璃價(jià)格有淡季不淡的跡象。

　　在12月9日政治局工作會(huì )議之后，12月14日-16日中點(diǎn)經(jīng)濟工作會(huì )議召開(kāi)，會(huì )議對2016年經(jīng)濟工作做了總結并對2017年經(jīng)濟工作做了部署；對建材行業(yè)而言，有幾點(diǎn)值得要點(diǎn)注意:

　　靠前，房地產(chǎn)的政策取向從去年的發(fā)生反應變成今年的舒緩(“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”)，房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈預期(估值)將受到壓制，對房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈股份公司憑證而言，向上有天花板；當然，從基本面來(lái)看，我們并不認為2017年會(huì )大幅惡化，2016-2017年可類(lèi)比2013-2014年，2017年雖然預期和趨勢向下，但是降幅有限(一方面房地產(chǎn)銷(xiāo)售傳導到新開(kāi)工需要一定時(shí)間傳導，另一方面新開(kāi)工彈性變低)。

　　第二，深入推進(jìn)“三去一降一補”供給側改變，去產(chǎn)能可能過(guò)渡到鋼鐵、煤炭之外的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)(“同時(shí)用市場(chǎng)、法治的辦法做好其他產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩行業(yè)去產(chǎn)能工作”)，水泥和平板玻璃每年都是被列入產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，若有力度強政策出臺，有今年煤炭、鋼鐵的參照，將容易形成較好預期，我們后續將緊密跟進(jìn)水泥和平板玻璃行業(yè)政策變化。

　　第三，區域政策關(guān)注京津冀協(xié)同發(fā)展和東北振興，水泥是區域性定價(jià)產(chǎn)品，區域上若有重大政策發(fā)生反應，有利于該區域水泥價(jià)格。

　　第四，國企改變，尤其是混改，上升到新的高度(“加快改變步伐”、“深化國資國企改變”，“混合所有制改變是國企改變的重要打破口”)，建材行業(yè)有一些混改的央企和地方國企。

　　總的來(lái)說(shuō):1)房地產(chǎn)政策基調以舒緩為主，強化了房地產(chǎn)銷(xiāo)售進(jìn)入下行周期的判斷，未來(lái)1-2個(gè)季度，對于房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈，我們對2017年行業(yè)基本面/業(yè)績(jì)不悲觀(guān)，但是由于預期和趨勢往下，對行業(yè)整體維持“中性”(震蕩)觀(guān)點(diǎn)。我們也會(huì )同時(shí)關(guān)注“去產(chǎn)能”政策變化，一旦有重大政策出臺，我們也將根據對基本面的影響，實(shí)時(shí)修正對行業(yè)的判斷。2)考慮到財政政策仍積較(對應水泥基建需求)和區域政策(京津冀較確定，東北值得關(guān)注)，水泥局部區域需求仍值得看好，疊加明年可能出臺“去產(chǎn)能”政策，我們中線(xiàn)繼續看好冀東水泥。3)國企混改上升到新的高度，我們自下而上要點(diǎn)關(guān)注的山東藥玻和亞泰集團，同時(shí)都是地方國企混改標的，明年值得重視;同時(shí)建議持續關(guān)注中國建材系旗下公司新的進(jìn)度和其他地方國企情況。