9月4日南方堿業(yè)及杭州龍山將輕堿出廠(chǎng)售價(jià)提升至2400元/噸，重質(zhì)純堿到貨價(jià)提升至2600元/噸。近兩周以來(lái)，重質(zhì)、輕質(zhì)純堿的中間價(jià)已從8月15日的1，768元/噸和1，709元/噸漲至9月4日的2，000元/噸和1，939元/噸，幅度分為13.12％和13.46％。去年同期輕質(zhì)、重質(zhì)純堿中間價(jià)均位于1300-1350元/噸，且漲幅小于5％。自6月初純堿價(jià)格觸底回落以來(lái)，至今累計漲幅已達22％。對此，我們的點(diǎn)評如下：

　　評論：供給：環(huán)保高壓縮產(chǎn)能，原料緊缺價(jià)格漲。近期環(huán)保督查對整個(gè)化工行業(yè)沖擊巨大，純堿生產(chǎn)聚集地中部地區成此次環(huán)保督察要點(diǎn)區域，江蘇、山東共計1273噸產(chǎn)能，占總產(chǎn)能近50％，兩省受環(huán)保督察影響重大。8月山東�；�限產(chǎn)30％，唐山三友檢修減產(chǎn)；湖北宜化、湖南湘潭堿業(yè)、紅四方全停，全行業(yè)供給驟縮。雖然上述部分產(chǎn)能會(huì )在9月陸續復產(chǎn)，但不會(huì )對行業(yè)供給產(chǎn)生劇烈沖擊，短期內供給緊張，價(jià)格再漲的市場(chǎng)情緒較重。同時(shí)，從成本端，純堿上游的焦炭和石灰石近期供應量緊張，四川、新疆等石灰石主要產(chǎn)地產(chǎn)能急劇收縮，成本端量縮價(jià)漲。從庫存角度，目前企業(yè)庫存普遍在15~18萬(wàn)噸的低位，可供貨源亦缺少。

　　需求：玻璃工業(yè)持續發(fā)力，氧化鋁行業(yè)純堿采購量上升。占純堿消費近6成的玻璃行業(yè)在其下游汽車(chē)和房地產(chǎn)的強勁需求帶動(dòng)下持續發(fā)力，2017年1-7月產(chǎn)量同比增長(cháng)4.6％，價(jià)格同比上漲25％。同時(shí)，玻璃廠(chǎng)目前庫存幾近0庫存；隨著(zhù)金九銀十到來(lái)，玻璃廠(chǎng)有較強的補庫存需求，將進(jìn)一步提振短期純堿需求。氧化鋁行業(yè)因純堿替代原料燒堿自2016年5月以來(lái)價(jià)格一路上漲，至今累計漲幅已達到50％，價(jià)格漲幅相對較低的純堿大量替代燒堿進(jìn)入氧化鋁行業(yè)，純堿需求持續旺盛。

　　長(cháng)期來(lái)看，純堿此輪提價(jià)可持續，供給緊張需求強勁的時(shí)期將長(cháng)期保持。核心邏輯有三：純堿行業(yè)及其上游行業(yè)均為工業(yè)三廢排放嚴重的環(huán)保督察要點(diǎn)關(guān)注對象，在持續環(huán)保高壓下產(chǎn)能收縮嚴重；“金九銀十”旺季回歸，玻璃行業(yè)仍將不斷發(fā)力，拉動(dòng)純堿需求；從大產(chǎn)能周期角度，今年產(chǎn)能新增不到7％，需求面跟基建、房地產(chǎn)走，價(jià)格支撐有延續性。

　　風(fēng)險因素：環(huán)保升級；上游企業(yè)受到非常大影響

　　投入資金策略。短期供應較度匱乏，供給能力小于需求，價(jià)格飛漲；中長(cháng)期來(lái)看由于房地產(chǎn)和基建的良好預期，需求還將持續發(fā)力，環(huán)保高壓不見(jiàn)減輕，新增產(chǎn)能有限，價(jià)格仍有一定上升空間。我們要點(diǎn)推薦純堿、粘膠雙三友化工，建議關(guān)注山東�；�。