【中玻網(wǎng)】投入資金要點(diǎn)
　　
　　事件:8月30日,國家發(fā)改委出臺了《關(guān)于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》明確對光伏電站根據光資源優(yōu)劣實(shí)行三類(lèi)地區標桿上網(wǎng)電價(jià),分別為0.9元/度、0.95元/度和1元/度;分布式光伏補貼為0.42元/度。分區標桿電價(jià)政策適用于今年9月1日后備案(核準),以及9月1日前備案(核準)但于2014年1月1日及以后投運的光伏電站項目。標桿上網(wǎng)電價(jià)和電價(jià)補貼標準的執行期限原則上為20年。
　　
　　點(diǎn)評:國內光伏市場(chǎng)正式啟動(dòng),年底之前將有搶裝。
　　
　　1.此次電價(jià)標準的公布意味著(zhù)光伏項目的投入資金回報得到明確,標志著(zhù)國內光伏市場(chǎng)的正式大規模啟動(dòng)。
　　
　　2.此次公布的電價(jià)標準高于市場(chǎng)預期,也明顯高于3月份征求意見(jiàn)稿的水平。
　　
　　發(fā)改委3月份曾下發(fā)征求意見(jiàn)稿,其中將光伏電站的標桿電價(jià)定為0.75-1.0元/度,分布式光伏的補貼定為0.35元/度,當時(shí)業(yè)界一片嘩然。之后業(yè)內多次有不同版本的傳言稱(chēng)標桿電價(jià)上調,其中也有此次的電價(jià)版本;不過(guò)在政策正式發(fā)布之前,業(yè)內始終存有疑慮,電站的建設也處于停滯的狀態(tài)。
　　
　　3.投入資金回報合理偏高,靠前二類(lèi)地區和分布式光伏吸引力較強,預計14裝機12GW。
　　
　　從電價(jià)標準來(lái)看,三類(lèi)光伏電站和分布式光伏的IRR在8%-11%之間,投入資金回報率處于合理偏高的水平;其中一二類(lèi)地區的電站和分布式光伏的IRR都在9.5%以上,具有非常大的吸引力。這個(gè)投入資金回報率體現了相關(guān)部門(mén)對光伏的支持態(tài)度,我們預計2014年國內地面電站裝機5GW,分布式光伏裝機7GW,國內的新增光伏裝機容量將達到12GW的水平。
　　
　　三類(lèi)資源區基本上按照年日照小時(shí)數劃分。I類(lèi)資源區的年滿(mǎn)發(fā)小時(shí)數在1400小時(shí)以上,II類(lèi)資源區在1200-1400小時(shí),III類(lèi)資源區在1200小時(shí)以下。
　　
　　4.年底之前會(huì )有大規模的電站搶裝,光伏產(chǎn)品價(jià)格將有明顯上漲。此電價(jià)政策適用于今年9月1日后備案(核準),以及9月1日前備案(核準)但于2014年1月1日及以后投運的光伏電站項目。在9月1日之前的電站項目不分地區全部適用1元/度的標準,因此之前在靠前類(lèi)和第二類(lèi)地區審批的電站項目將在今年年底之前全部完成建設,形成一波搶裝。我們估計這波搶裝的規�？蛇_到4GW左右,短期內形成需求沖擊,預計部分產(chǎn)品的價(jià)格會(huì )有較明顯的回升。
　　
　　5.短期看價(jià)格上漲,長(cháng)期看盈利改善。此次電價(jià)政策的發(fā)布對光伏全產(chǎn)業(yè)鏈在短期和長(cháng)期均形成利好;短期看搶裝引起的產(chǎn)品價(jià)格上漲,長(cháng)期看主產(chǎn)業(yè)鏈上公司的業(yè)績(jì)的逐步好轉,以及系統集成和電站運營(yíng)企業(yè)的高利潤率和高增長(cháng)。A股的敏感標的有陽(yáng)光電源、隆基股份、特變電工、海潤光伏、億晶光電、航天機電等。
　　
　　6.未來(lái)需求暴漲暴落的可能性較小。從政策的細節以及出臺的過(guò)程可以看出,此次的補貼政策經(jīng)過(guò)較為審慎的權衡,同時(shí)各種配套政策齊全;我們認為光伏電站投入資金者對政策穩定性的預期也會(huì )較好,市場(chǎng)啟動(dòng)之后增長(cháng)會(huì )比較健康,2014年之后需求暴漲暴落的可能性較小。