【中玻網(wǎng)】8月30日國家公布大型電站及分布式光伏上網(wǎng)電價(jià)，其中大型電站分為三類(lèi)資源區，電價(jià)補貼分別為0.9、0.95、1.0元每度，分布式補貼電價(jià)標準為0.42元/度，同時(shí)，分區標桿上網(wǎng)電價(jià)政策適用于今年9月1日后備案(核準)，以及9月1日前備案(核準)但于2014年1月1日及以后投運的光伏電站項目；電價(jià)補貼標準適用于除享有中點(diǎn)財政投入資金補貼之外的分布式光伏發(fā)電項目。標桿上網(wǎng)電價(jià)和電價(jià)補貼標準的執行期限原則上為20年。
　　
　　發(fā)改委8月30日同時(shí)發(fā)出通知，決定自9月25日起提高可更新能源電價(jià)附加征收標準，進(jìn)一步完善脫硝等環(huán)保電價(jià)政策。主要內容包括三個(gè)方面：一是將向除居民生活和農業(yè)生產(chǎn)以外的其他用電征收的可更新能源電價(jià)附加標準由現行的每千瓦時(shí)0.8分錢(qián)提高至1.5分錢(qián)；二是將燃煤發(fā)電企業(yè)脫硝電價(jià)補償標準由每千瓦時(shí)0.8分錢(qián)提高至1分錢(qián)；三是對燃煤發(fā)電企業(yè)除塵成本予以適當補償，除塵電價(jià)補償標準為每千瓦時(shí)0.2分錢(qián)。此次電價(jià)調整主要通過(guò)對燃煤發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)進(jìn)行結構調整來(lái)實(shí)現，不會(huì )增加居民和企業(yè)負擔。上述電價(jià)調整自今年9月25日起執行。
　　
　　評論：
　　
　　大型電站補貼電價(jià)略超預期，業(yè)主有望獲得豐厚收益
　　
　　與之前預期較低檔電價(jià)僅為0.80元/度的補貼相比，較新的光伏大型電站電價(jià)補貼力度要大于我們的預期，這也體現了新相關(guān)部門(mén)對于新能源行業(yè)的扶持。而從收益來(lái)計算，由于此次電價(jià)補貼明確了20年的補貼時(shí)間，我們初步測算部分光照較好的地區在現有的補貼電價(jià)基礎之上將獲得較為豐厚的IRR回報，部分省市回報率在15%左右，將有效發(fā)生反應業(yè)主方對電站建設的需求。而分布式補貼電價(jià)0.42元/度在預期之內，加上脫硫電價(jià)補貼，我們預期收益率也將有望超過(guò)10%的水平，電價(jià)政策整體而言將有效發(fā)生反應需求啟動(dòng)。
　　
　　電價(jià)調整方式可能帶來(lái)年底光伏大型電站搶裝
　　
　　由于發(fā)改委補貼電價(jià)辦法規定在2013年9月1日之前核準，在2014年1月1日之前裝機完成的電站將獲得1元/度補貼，因此目前已經(jīng)獲得核準的業(yè)主必須趕在年底之前將大型電站建設完成以確定更優(yōu)的電價(jià)，這也將發(fā)生反應今年業(yè)主在四季度對于光伏電池片組件及逆變器的需求，我們預計在經(jīng)歷了三季度成交相對低迷之后，四季度行業(yè)有望迎來(lái)爆發(fā)。
　　
　　可更新能源補貼附加有利于可更新能源資金流轉，發(fā)布時(shí)間超市場(chǎng)預期
　　
　　由于光伏、風(fēng)電等可更新能源的補貼資金都是通過(guò)可更新能源附加的方式提取，然后發(fā)放給電站業(yè)主，而之前可更新能源補貼電價(jià)是0.8分/度，近幾年電價(jià)補貼金額出現了一定的瓶頸，也在一定程度上制約了補貼的發(fā)放進(jìn)度，打擊了電站業(yè)主安裝的積較性。8月30日對于可更新能源發(fā)展設立資金接近一倍的上調及發(fā)布時(shí)間之早是超越市場(chǎng)預期的，將較大的擴大資金池容量，保證業(yè)主電站建設的資金需求。同時(shí)可更新能源發(fā)展設立資金征收方法從傳統的銷(xiāo)售電價(jià)征收改為從發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)征收，也在一定程度上起到了對于電源結構進(jìn)行調整的目的。
　　
　　行業(yè)基本面判斷：四季度行業(yè)有望整體提升
　　
　　前期由于電價(jià)政策一直沒(méi)有明確，下游業(yè)主無(wú)法明確電價(jià)補貼的回報率，造成自7月以來(lái)，國內光伏電站安裝建設陷入低谷，目前電價(jià)政策推出一方面給予市場(chǎng)信心，另一方面也給電站大規模建設提供了條件，對于行業(yè)整體的正常運轉帶來(lái)保證。而雖然目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)制造端仍然面臨產(chǎn)能過(guò)剩的困局，但是由于產(chǎn)品價(jià)格并沒(méi)有大幅度上漲，因此今年企業(yè)分化出現，大型企業(yè)的毛利率和現金流都出現了明顯的改善，而中小企業(yè)由于現金流的斷裂逐漸退出市場(chǎng)，面臨兼并整合的局面，行業(yè)整體的供需面趨于好轉。雖然國內電價(jià)補貼超預期可能帶動(dòng)一部分企業(yè)主重新回到市場(chǎng)，但是經(jīng)歷了兩年下行周期慘狀的業(yè)主對于復產(chǎn)會(huì )更加謹慎，因此供需面我們預計在未來(lái)一年中將進(jìn)一步好轉，而國內市場(chǎng)如果在今年四季度出現大幅度的裝機需求，將進(jìn)一步改善龍頭企業(yè)的資產(chǎn)負債表和利潤表，行業(yè)上行趨勢確立。
　　
　　風(fēng)險提示
　　
　　行業(yè)復蘇進(jìn)度低于預期。
　　
　　行業(yè)新一輪牛市有望開(kāi)啟，維持行業(yè)“推薦”評級
　　
　　由于國內光伏補貼電價(jià)政策及可更新能源補貼政策的超預期，我們預期行業(yè)新一輪牛市有望啟動(dòng)，維持行業(yè)“推薦”評級，由于補貼的明確，我們預計今年下半年國內光伏建設將會(huì )提速，首先推薦受益國內市場(chǎng)的陽(yáng)光電源及龍頭企業(yè)隆基股份，同時(shí)由于電站建設需要在年底之前建成有可能享有到1元/度的上網(wǎng)電價(jià)，我們認為下半年特變電工電站建設收入確認規模將有可能超預期，也可要點(diǎn)關(guān)注。