【中玻網(wǎng)】事件:
　　
　　公司今日公布三季報,前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入84.4億元,同比增長(cháng)11.9%,實(shí)現歸屬于母公司凈利潤13.4億元,合EPS0.67元,同比增長(cháng)15.5%;其中Q3實(shí)現營(yíng)業(yè)收入29億元,同比增長(cháng)8.4%,實(shí)現歸屬于母公司凈利潤4.9億元,合EPS0.25元,同比增長(cháng)17.9%。
　　
　　評論:
　　
　　1、Q3業(yè)績(jì)穩步增長(cháng),基本符合預期
　　
　　公司Q3收入增長(cháng)8.4個(gè)百分點(diǎn),增速環(huán)比有所下降。毛利率同比上升2.6個(gè)百分點(diǎn),公司浮法玻璃自給率提升是盈利能力提升主要原因。
　　
　　公司現金流狀況良好,存貨減少,應收項目穩定,有息負債環(huán)比下降4個(gè)億,利息支出壓力減輕,財務(wù)費率環(huán)比下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)至1.8%。公司營(yíng)業(yè)費用和管理費用率合計同比增加1個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比持平,報告期內員工薪酬保持穩定。
　　
　　公司Q3開(kāi)始處置雙遼建筑級浮法玻璃相關(guān)資產(chǎn),擬出售雙遼公司股權初定價(jià)格為2.8億元,轉讓雙遼公司老廠(chǎng)區土地已實(shí)現收益3,700萬(wàn)元,出售建筑級浮法資產(chǎn)有利于公司回籠資金并專(zhuān)注主業(yè)經(jīng)營(yíng)。
　　
　　2、H股發(fā)行及全部化進(jìn)程是發(fā)展看點(diǎn)
　　
　　公司9月23日發(fā)布公告稱(chēng)將發(fā)行H股,籌集資金將有以下用途:1)在俄羅斯、美國等海外地區建設汽車(chē)玻璃及浮法玻璃生產(chǎn)基地、營(yíng)銷(xiāo)與服務(wù)網(wǎng)絡(luò );2)在俄羅斯、美國等海外地區建立全部化研發(fā)及設計平臺;3)升級改造、內部挖潛;4)補充流動(dòng)資金和優(yōu)化資本結構。
　　
　　10月23日公司發(fā)布公告擬在俄羅斯建設浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)和在美國建設汽車(chē)安全玻璃生產(chǎn)線(xiàn),其中俄羅斯項目擬投入資金2.2億美元,設計產(chǎn)能45萬(wàn)噸優(yōu)異浮法玻璃;美國項目擬投入資金2億美元,設計產(chǎn)能300萬(wàn)套汽車(chē)安全玻璃。
　　
　　公司發(fā)行H股籌集資金和海外生產(chǎn)擴張同步進(jìn)行中,我們預計明年初海外建廠(chǎng)相關(guān)工作可望開(kāi)展,Q3H股發(fā)行工作或將完成。公司自2011年開(kāi)始啟動(dòng)俄羅斯建廠(chǎng)項目,從目前情況看來(lái),公司全部化進(jìn)程節奏良好,發(fā)展速度好于預期。
　　
　　3、投入資金建議和風(fēng)險提示
　　
　　公司作為國內汽車(chē)玻璃龍頭,國內布局完善優(yōu)勢穩固,下一步戰略要點(diǎn)是加快海外擴張步伐,俄羅斯一期項目進(jìn)展良好,H股發(fā)行利于俄羅斯和美國項目加快推進(jìn)。預估2013-2015年EPS分別為0.90、1.08和1.26元,對應PE別為9.2、7.6和6.5倍,維持“強烈推薦-A”投入資金評級。
　　
　　風(fēng)險提示:海外項目進(jìn)度不達預期,原材料成本大幅上升,汽車(chē)行業(yè)景氣度下滑。